食品饮料行业2023年第1周周报：休闲食品公司的价值来源

信达证券食品饮料行业2023年第1周周报对休闲食品公司的价值来源进行了探讨。根据企业在“生产+品牌+渠道”三个核心环节的不同取舍，目前市场上主流的休闲食品商业模式可以分为四种：渠道型、品牌+渠道型、全产业链型和自主生产型。这四种模式均涉及到终端消费场景的打造，场景端的核心在于单店模型的跑通，这就涉及到在品牌辐射范围内如何进行更加高效的品类组合来满足消费者的需求。不同企业找到自己的能力圈至关重要。何为价值，持续创造并满足消费者需求，在财务上可以获取超过资金成本的收益，价值是未来盈利预期（ROE或者ROIC的概念，而非净利率）的折现。不论是生产型公司通过运营积累经验，还是渠道型公司通过满足需求，都能创造价值。渠道是动态的、有机的生命体，选择不同的渠道是产品满足需求方式的表达，没有优劣之分，不可简单类比。