投资娱乐节目，开展多元化市场推广

请阅读最后一页信息披露和重要声明 海外研 究 事件点评 证券研究报告 ＃industryId＃ 消费 ＃investSuggestion＃ 未评级 ＃investSuggestionChange＃ ＃mark etData＃ 市场数据 报告日期 2016.03.14 收盘价（港元） 1.01 总股本（百万股） 1,649 总市值（百万港元） 1,666 净资产（百万港元） 5,063 总资产（百万港元） 7,029 每股净资产（港元） 3.07 数据来源：Wind ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 海外消费研究 高级分析师：鲁衡军 注册国际投资分析师CIIA luhj@xy zq.com.hk SFC：AZF126 SAC：S0190515010004 ＃assAuthor＃ 联系人：王佳卉 wangjiahui@xy zq.com.cn ＃dy Stockcode＃ 00210 .HK ＃dy Comp any＃ 达芙妮国际 ＃title＃ 投资娱乐节目，开展多元化市场推广 ＃createTime1＃ 2016年03月14日 事件： ＃summary＃ 公司公告，公司全资附属子公司达芙妮投资与浙江电视和炫锋三方订立电视节目“蜜蜂少女队”合作协议，同时及与炫锋订立合作投资协议。根据蜜蜂少女队电视节目之制作时间表，蜜蜂少女队电视节目於签署该等协议前已开始制作。 点评： ＃summary＃  达芙妮投资额不高于5400万元：此次合作节目投资方为浙江电视、达芙妮投资及炫锋三方，其中达芙妮投资和炫锋为关联方。该十二集真人秀特辑节目“蜜蜂少女队”，已于2016年3月12日在浙江卫视晚开播，将在三月到五月每周六晚播出。达芙妮投资及炫锋负责所该节目的所有关于制作、拍摄、宣传及其他费用，总额为1.8亿元人民币，其中达芙妮投资出资额30%，炫锋出资额为总投资额70%。截止2015年半年报显示，公司账面现金及现金等价物余额为7.44亿港元 。  公司致力多元化市场推广活动及加强品牌形象：该节目通过娱乐节目在内地相对受欢迎的浙江卫视播出，公司公告称，透过电视节目致力优化、加强及多元化公司的市场推广活动，以及推广品牌形象增加竞争力。另外，炫锋将分别向浙江电视和达芙妮投资支付500万元和279万元，购买衍生之知识产权，达芙妮表示该有关收款将用于日常营运及一般企业行政方面。电视节目播出后所产生的广告收入及转播权收益，将按照各方同意之百分比分配。  达芙妮主业持续低迷：公司一月份发布2015年四季度营运情况和全年盈利预警，体现了主业持续下滑的趋势。2015年全年公司关闭门店805家，其中四季度关店405家。截止2015年年底，达芙妮全国核心品牌销售店已下降为5,597家。虽然关店规模大幅度增加，全年同店销售增长仍下跌了18.5%，达到五年来新低，4Q15公司两大核心品牌达芙妮和鞋柜的同店销售增长下跌20.2%，较3Q15的19.7%进一步恶化。公司预警，2015年负面经营杠杆效应增加，库存梳理、精简员工及店铺整合带来的经营费用增加，以及激烈 竞争下的 大幅折扣下，全年预计亏损。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 事件点评  我们的观点： 参与电视节目投资或给公司的市场推广和品牌效应相对正面影响，带来相关正收益，但是公司主业持续低迷。目前内地女鞋市场竞争激烈，同时随消费升级，以达芙妮为代表的中低端定位产品受到高端产品和线上平台的冲击较大，我们预计2016年该行业仍面临较大挑战。市场一致预期公司2016年将持续亏损状态，建议投资者态度要相对审慎。 风险提示：向下风险为公司业绩下滑的恶化程度超出市场预期；向上风险为公司未来在传媒领域有更深涉足或在主业设计并购等其他超预期的事件性利好 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 - 事件点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场； 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 买 入：相对大盘涨幅大于15% ； 增 持：相对大盘涨幅在5%～15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%～5%； 减 持：相对大盘涨幅小于-5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人 邓亚萍 021-38565916 dengy p @xy zq.com.cn 上海地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 罗龙飞 021-38565795 luolf@xy zq.com.cn 盛英君 021-38565938 shengy j@xy zq.com.cn 杨忱 021-38565915 y angchen@xy zq.com.cn 王政 021-38565966 wangz@xy zq.com.cn 冯诚 021-38565411 fengcheng@xy zq.com.cn 王溪 021-20370618 wangxi@xy zq.com.cn 顾超 021-20370627 guchao@xy zq.com.cn 李远帆 021-20370716 liy uanfan@xy zq.com.cn 胡岩 021-38565982 huy anjg@xy zq.com.cn 王立维 021-38565451 wanglw@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 北京地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱圣诞 010-66290197 zhusd@xy zq.com.cn 郑小平 010-66290223 zhengxiaop ing@xy zq.com.cn 肖霞 010-66290195 xiaoxia@xy zq.com.cn 陈杨 010-66290197 cheny angjg@xy zq.com.cn 刘晓浏 010-66290220 liuxiaoliu@xy zq.com.cn 吴磊 010-66290190 wulei@xy zq.com.cn 何嘉 010-66290195 hejia@xy zq.com.cn 地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033） 传真：010-66290220 深圳地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱元彧 0755-82796036 zhuy y @xy zq.com.cn 李昇 0755-82790526 lisheng@xy zq.com.cn 杨剑 0755-82797217 y angjian@xy zq.com.cn 邵景丽 0755-23836027 shaojingli@xy zq.com.cn 王维宇 0755-23826029 wangweiy u@xy zq.com.cn 地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）传真：0755-23826017 海外销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 刘易容 021-38565452 liuy irong@xy zq.com.cn 徐皓 021-38565450 xuhao@xy zq.com.cn 张珍岚 021-20370633 zhangzhenlan@xy zq.com.cn 陈志云 021-38565439 chanchiwan@xy zq.com.cn 曾雅琪 021-38565451 zengy aqi@xy zq.com.cn 申胜雄 shensx@xy zq.com.cn 赵新莉 021-38565922 zhaoxinli@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 私募及企业客户负责人 刘俊文 021-38565559 liujw@xy zq.com.cn 私募销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 徐瑞 021-38565811 xur@xy zq.com.cn 杨雪婷 021-20370777 y angxueting@xy zq.com.cn 唐恰 021-38565470 tangqia@xy zq.com.cn 韩立峰 021-38565840 hanlf@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 - 事件点评 香港及海外市场 机构销售负责人 丁先树 18688759155 dingxs@xy zq.com.hk 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 郑梁燕 18565641066 zhengly @xy zq.com.hk 阳焓 18682559054 y anghan@xy zq.com.hk 王子良 18616630806 wangzl@xy zq.com.hk 周围 13926557415 zhouwei@xy zq.com.hk 孙博轶 13902946007 sunby @xy zq.com.hk 地址: 香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室 传真：(852)3509-5900 【信息披露】 兴业证券股份有限公司(“本公司”)在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 【分析师声明】 本人具有相关监管机构所须之牌照。本人确认已合乎监管机构之相关合规要求﹐并以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【法律声明】 本报告由兴业证券股份有限公司(已具备证券投资咨询业务资格)制作。 本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司(香港证监会中央编号：AYE823)于香港提供。香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http ://www.xy zq.com.cn网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使本公司违反当地的法律或法规或可致使本公