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证券行业2023年度投资策略报告指出，证券板块股价已先于基本面触底，当前盈利与估值存在显著错配。2022年权益类基金存量份额不降反升，居民财富搬家的长期逻辑并未被打破。预计2023年公募基金赛道将率先进入复苏通道，利好参控股基金收入贡献占比较高的券商。极低基数下投资业务业绩高弹性正待释放，预计2023Q1为全年投资收入弹性峰值。注册制深化背景下股债发行市场维持高景气区间，带动2022前三季度证券行业投行净收入同比+6.3%。私募股权投资业务对券商整体业绩影响日益显著，作为创新资本形成的主要力量，在“科技-产业-金融”的新循环中将大有可为。基于中性假设，预测2022/2023年证券行业净利润分别同比-19.8%/+31.3%。建议积极左侧布局，推荐业绩具备高贝塔属性的【东方财富】，以及优秀管理层赋能，估值具备相对溢价的【国联证券】和【中信证券】。
