业绩预告高增长，按计划顺利完成交付

投资要点 事件：公司发布]2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.18亿元，同比增长54.45%，预计实现扣非净利润1.00亿元，同比增长50.17%。预计2022年Q4单季度实现归母净利润6848.57万元，同比增长38.68%。 公司按计划顺利完成交付，业绩预计实现高增长。1）公司积极应对新冠疫情影响，及时调整组织架构，在西北设立分公司以及在全国各主要片区设立办事处，实施人才派驻和本地化相结合的办法，全力以赴基本依全年计划顺利完成交付。 公司内部积极实施降本增效，精细化运营管理取得一定效果，整体盈利能力进一步提升，同时通过持续研发投入、产品创新等方式提升市场竞争力，实现公司经营业绩持续增长。2）2022年公司预计非经常性损益1800万元，同比增长83.52%，主要系公司合理使用暂时闲置资金进行现金管理增加资金收益、政府补助资金等较上年同期增加所致。 我国乏燃料后处理能力亟需提升，增加核工业智能装备需求。公司核工业产品可应用于核燃料循环产业的多个环节。根据公司招股书，2020年我国乏燃料产量为1298吨，预计2030年乏燃料产量达到2637吨，累积产生乏燃料约28285吨，而目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/年，无法满足未来乏燃料的处理需求。乏燃料后处理厂的建设增加核工业智能装备的需求，此外随着中核集团“数字中核”战略的逐步推进以及核工业装备领域智能化水平提升，核工业智能装备迎来快速发展的阶段。 公司技术水平领先，核工业领域处于领先地位，积极扩产巩固竞争优势。核工业装备要求具有高可靠性、高安全性和高稳定性的特点，公司通过多年的连续攻关，已形成具有自主知识产权的系列核级装备产品，在电随动机械手、分析用取样机器人等细分产品方面，公司体现出明显的产品优势。2022年公司投资2.42亿元建设高端智能装备及机器人制造基地项目，预计2022年下半年启动建设，2024年投入使用，项目建成后将进一步提升公司产能和市场竞争力。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.18、1.64、2.25亿元，对应EPS分别为1.44、1.98、2.74元，未来三年归母净利润将保持43%的复合增长率。公司为核工业智能装备领军者，维持“持有”评级。 风险提示：业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险；客户集中度较高的风险；公司订单取得不连续导致业绩波动的风险等。 指标/年度 盈利预测 关键假设： 公司产品主要为非标产品，以销定产，根据订单完成情况确认收入。 核工智能装备：目前我国乏燃料后处理能力亟需提升，乏燃料后处理厂的建设增加核工业智能装备的需求，核工业智能装备迎来快速发展的阶段，假设2022-2024年订单增速分别为20%、30%、30%，毛利率分别为44%、45%、45%。 核工系列机器人：2021年部分核工业系列机器人订单因客户场地等原因当年未完成交付，预计将于2022年交付，根据招股说明书，截至2022年4月25日公司核工业系列机器人在执行的订单金额合计为2.09亿元，假设该部分订单2022年交付50%，2023年交付50%，预计2022-2024年收入增速分别为867.6%、30%、40%，毛利率分别为60%、63%、65%。 非核专用智能装备：公司非核专用智能装备处于开拓阶段，收入体量较小 ，假设2022-2024年营收增速分别为30%、30%、30%，毛利率分别为20%、25%、25%。 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表： 表1：公司分业务收入及毛利率预测