石油化工周报：新年伊始，炒作意向较低

石油化工周报 Weekly Report of Petrochemical Industry 编制日期：2023/1/2 投资咨询部 石油化工 | 周度报告 1 新年伊始，炒作意向较低 投资策略建议： LLDPE： 石化出厂价格部分下调，市场报盘主稳，成交气氛平淡。线性主流8200-8700元/吨。考虑到需求薄弱，市场信心不足，向上动能有限，1月工作日不多，行情涨跌空间不大。传统棚膜订单减少，地膜新增订单跟时缓慢，农地膜行业开下滑。国内多地受到新冠阳性病例增加影响，部分下游工厂短时工人缺岗，开工小幅受挫。预计PE行情震荡偏弱。操作策略：目前成交清淡，建议投资者偏空思路对待。 PP： 中石化及中油月初定价涨跌不一，现货市场价格窄幅整理为主；商家多退市观望，场内交投气氛清淡，实单成交一般，拉丝主流徘徊在7650-8050元/吨。元旦假期过后上游石化库存有所累加，若节后下游开工率未有明显提升，中间商库存也将承压加重。主要下游开工运行区间在50.4%-75.2%。随着新冠感染人数的增多，部分地区塑膜工厂工人放假，整体开工率较低。且年关趋近，部分企业复工困难，加之目前正处于需求淡季，塑膜行业新订单跟进有限。预计短期PP震荡偏弱。操作策略：建议投资者偏空思路对待。 2022.12.26 - 2023.01.02 投资咨询部 南华工业品指数 南华原油指数 南华塑料指数 石油化工 | 周度报告 2 ∟.全球资讯 1. 宏观∶2023年新年前夕，国家主席习近平发表新年致辞：我国继续保持世界第二大经济体的地位，经济稳健发展，全年国内生产总值预计超过120万亿元。面对全球粮食危机，我国粮食生产实现“十九连丰”，中国人的饭碗端得更牢了。我们巩固脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴，采取减税降费等系列措施为企业纾难解困，着力解决人民群众急难愁盼问题。 2. 宏观∶随着银行从资助石油和天然气业务中撤出，其他传统的融资渠道，如股权投资或基于储备的贷款（RBL）工具正在枯竭，美国私人石油和天然气生产商正在寻找一个蓬勃发展的替代资金市场。这就是已探明及已开发产量（PDP）的证券化，即石油或天然气生产商在资产支持证券化（ABS）交易中发行债券。上游生产商用他们的石油和/或天然气生产的现金作为抵押，向投资者发行票据。首个能源资产的证券化发生在2019年，但在过去的一年里，随着许多私人生产商寻求多元化资金来源，它已经迅速得到了普及。 3. 原油∶伊朗外交部长表示，伊朗为伊朗核问题全面协议恢复履约做好了准备。伊朗在与欧盟外交与安全政策高级代表博雷利的会谈中商定关于恢复伊核协议的最终举措。伊朗为恢复协议开放着机会窗口，但这个窗口不会一直开放。 4. 原油∶达拉斯联邦储备银行发布的最新季度能源调查中，大多数页岩油行业的高管表示，与2022年的水平相比，他们预计明年的资本支出将略有或显著增加。尽管多数人也预计明年年底WTI 原油价格将达到每桶80美元或更高，但潜在的通货膨胀和供应链问题，加上劳动力短缺，也不太可能大幅提高产量。 5. 原油：EIA数据显示，截止2022年12月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.9408亿桶，比前一周下降278万桶；美国商业原油库存量4.18952亿桶，比前一周增长71.8万桶；美国汽油库存总量2.23008亿桶，比前一周下降310.5万桶；馏分油库存量为1.20212亿桶，比前一周增长28.2万桶。原油库存比去年同期低0.25%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高0.16%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期低1.81%，比过去五年同期低7%。 石油化工 | 周度报告 3 ∟.波动率 图5.连塑05合约历史波动率 图6.波动率分布直方图 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑05合约30日历史波动率23.33%，环比有所上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为18.2 %和18.3%。目前05合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 图7.PP 05合约历史波动率 图8.波动率分布直方图 数据来源：华安期货投资咨询部 PP05合约30日历史波动率21.5%，环比小幅上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为17.78%和17.83%。目前05合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 石油化工 | 周度报告 4 ∟.库存 图9.PE样本企业库存 图10.PP样本企业库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料上游（石化+煤企）正常去化。适逢跨年换月，石化及中间商以去库操作为主，但受到近期感染病例增加影响，市场交投偏弱，中间商库存去化有限。元旦假期归来，预计上游石化库存累加。 PP整体水平高于去年同期。适逢年终月末，两油考核叠加元旦前去库操作，石化库存、煤化工库存及中间商库存去化。下周适逢跨年换月，预计元旦假期过后上游石化库存有所累加，同时若节后下游开工率未有明显提升，中间商库存也将承压加重。 图11.样本企业LDPE库存 图12.样本企业HDPE库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 石油化工 | 周度报告 5 ∟.供需变化 图13.PE生产企业产量 图14. PP生产企业产量 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（12.26-1.2）国内 PE 装置检修损失量约 4.52 万吨，较上期损失量减少 0.44 万吨。本期大庆石化全密度一线、浙江石化二期低压装置开车；上海石化高压2PE、浙江石化低压、福建炼化全密度二线装置停车；沈阳化工线性、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、燕山石化低压一线、烟台万华低压装置继续停车检修中。下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。 本周（12.26-1.2）国内聚丙烯检修损失量累计 6.46 万吨，较上周增加 0.75 万吨。阶段内上海赛科、扬子石化1PPA线装置已重启生产，阶段内广州石化三线临时停车，新增停车装置增多，故检修损失量小幅增加。据了解，下周计划内检修装置较少，且部分装置存开车预期，预计市场整体供应量将持续增加。 图15. PE下游开工走势 图16. PP 下游开工走势 数据来源：华安期货投资咨询部 石油化工 | 周度报告 6 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 投资咨询部能源化工研究组 陆哲远 高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532 安然 高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288 网址： www.haqh.com Email: tzzx@haqh.com 电话： 0551-62839067