镍不锈钢周报：精炼镍与二级镍价格严重劈叉

周度报告国投安信期货SDICESSENOEHUTURLS2023年01月03日精炼镍与二级镍价格严重劈叉镍不锈钢周服本周镍价再次拉涨，盘中最高突破23方元/吨关口，创8个月以操作评级未新高，12月以未镍价持续上涨超过20%，纯镍现货升水下调但成镍★☆☆交持续偏弱，可见镍价已经脱离基本面。库存过低仍然面临挤仓风不锈钢☆☆☆险，同时进口亏损较大，支择国内价格高位度荡。当前镍价保持强势，原国有三，一是关元指数持续表现偏弱，二是国内经济修复预期加强；三是图内极低的床存水率，但主要国景仍是低床存，这也范润泽高级分析师使得者空力量也逐渐激弱。从基本面未查，不锈钢亏损加剧，减产F3085255Z0016379意愿明显，对镍需求将会减少。新能源产业链终端需求放媛，电池级硫酸镍价格持续定弱。从产业的角度未香，精炼镍和二级镍价格严重劈叉，镍价已然高估，但受制于低库存，回落空间有限。单边速议观望为主，造当轻仓参与高抛低吸。从产业链未香：镍矿：短期镍矿市场供需两弱局面持续，价格持稳。非律宾雨字出货量受限，影响了大部分保矿市场资源。并且下游高求偏弱，铁厂对镍矿可接受价格有限，难剂激妇土矿大量进口。保铁：多家300系不锈钢广减产，保原料需求激弱，整加过制的低价印尼保铁冲击下，保铁价格持承压。纯保：现货升水持续下调，但现货成交依旧偏弱，进口雷口延续亏损。在盘面外强内弱的情况下，出口利润吸引国产镍板外流（通过未料加工手册）。不锈钢：受到原料行情表现坚挺，不锈钢成本支撑偏强。目前钢广利润空间肇水，市场需求低送，打走钢广生产积极性。1月份参节期间大部分钢广安排检修减产，不锈钢排产量大筛下降。新能源：三元前驱工广本月减产情况较为严重，部分企业整体产量下降30%一40%，所常来的研酸镍需求量大临度减，并在年底三元前驱体企业主动降低原料库存的需求下，备货意愿差，采购情绪低速。本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】表1：内外盘价格表现周收盘价周涨跌周涨跌幅4周涨跌幅20周涨跌幅LMES镍3300002000. 67%6. 57%33.51%沪镍主力232000144806. 66%14. 67%30. 88%不锈钢主力167404102. 51%0. 95%0. 84%数据来源：wind【现货市场】图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水奶皱镍升贴水：最大值(右)41/3→/吨55, 0000160, 000 30, 00050, 00020140, 000 25, 00045, 000 -40, 00040120, 000 20, 00035, 000 15, 00030, 00060100,00010, 00025, 000 20, 000 8080, 000 5, 00015, 000 -10060, 000202201202203202207202209202212202001202010202108202206数据来源：wind致格来源：wind图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍360, 000 60, 000 330, 000 -55, 000 300, 000270, 000国投安信期货50, 000安信期货240, 000 -45, 000210, 000180, 00040, 000 150, 00020220320220620220920221135,000202201202201202203202206202208202211数据来源：wind数据来源：wind本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10%美花菲律宾红土镍矿CIF价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东140 1, 700 120 1, 6000011, 500 玉安信期货80 60 1, 40040 1, 30020 -1, 200 2022012022022022-032022052022062022012022032022-06202208202211数招未源：上海有息资据来源：wind图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价价格：废不锈钢：304：无锡11/3304/2B卷-毛边（无拐）平均价1/215, 000 17, 000 14, 000 16, 00013, 000 15, 000玉 :12, 00011, 00014, 00010, 00013, 0009, 00020210620211120220520221012, 00020210120201320206120201023202131数超未源：wind数据来源：上海有意【比价】图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3一镍与不锈钢比价270, 000 -23, 00014 22, 000240, 00013-21, 00020, 00012 -210, 00019, 00011 -180,00018, 00010-150, 00017, 00016, 000120,00015, 0008.20220120220420220720221020220120220320220620220820221020221数播示源：wind数播示源：wind本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍镍/高镍铁硫酸染/镍2. 2 1.12 -1. 051.8投安信期货1.60. 95 0. 9 1. 4 0. 85 -1. 2 -0. 80. 75 -20221420223720225620227292022142022372022552022819武据来源：SAM我择来源：SMV【库存】表2：库存变化2022年12月23日同变化近4周变化LME期货库存550927921818上期所序存小计2459749832数播来源：wind图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例库存：库存小计：镍：志计（右）1/2●LME期货率存（日）（左）LN 1/2 吨吨吨%400, 000 - 60, 000300, 000 r 60350, 000 50, 000250, 00050300, 000 -250, 000期货40, 000200, 000国投安40200, 00030, 000150, 00030150, 00020, 000100, 000 20100, 000 50, 00010, 00050, 000 100-0 .201801201905202009202201202001202009202106202203202211数播来源：wind数据来源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 图16：无锡+佛山不锈钢库存图15：中国镍矿港口库存合计中国镍矿港口库存合计库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2万吨天数1, 600 120 201, 400110 -181, 200信期货100国投安信期货161, 00090 1480080 -1270 10600 -60 -400 -20201020210850 2019116201801201812202002202009202104202111202206数括来源：上海有色数招来源：上泽有息【产量】图17：中国纯镍产量图18：硫酸镍产量2022·年2021.年2021/2 2022·年2021.年2021/2 17, 000-210, 000 -16, 000 180, 000 15, 000 150, 000 14, 000 120, 000 13, 000 -90, 000 U RI60, 000 12, 000 30, 000 11, 000 -1月3月5月7月9月11月+01月3月5月7月9月11月数插未源：SAOV数插未源：上海有色图19：镍生铁实物童变化图20：纯镍社会库存全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2→2022年2021年干吨%860 94. 5 840 F64820F33. 5 3 -国投安信期货800-+02. 5 -780 32 760 1. 57402020年1月2020.年4月2020.年7月1月3月5月7月9月11月数插未源：上海有色数插来源：SMV本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 【进出口】图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值2022.年2021.年2021/22022.年2021.年2021/2吨吨8, 000, 00035, 0007. 000, 00030, 0006, 000, 0005, 000, 00025, 000 国投安4, 000, 00020, 000 3, 000, 00015, 000 2, 000, 00010, 0001, 000, 0005, 0001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数播来源：wind致格来源：wind图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值+→2022年2021.年+2021/22022年2021.年吨吨500, 000 100, 000 90, 000 400, 000国投安信80, 000 -70, 000 信期货300, 00060, 000 50, 000 200, 00040, 000 30, 000 100, 00020, 000 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致格来源：wind数据来源：wind图25：依镍进口量图26：镍豆进口量2022.年2021.年2021/22022.年2021.年2021/218, 000 25, 00015, 000 20, 00012, 000 -15, 000国投安信期货9, 00010, 000IT U RES6, 0003, 0005, 000 0 -0 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：净关武择来源：薄关本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量2022-年→ 2021年02021/2←2022年0 2021.年2021/240 50 -45 25 40 -20 35 -15 30 -10 25 520 -15-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：停光（不锈钢产量图29：中国200系产量图30：中国300系产量2022.年2021年→2021/2+2022.年02021年→2021/2万吨110 180 100160 0680 -140 70 -12060 50 -10040 7月11月80 1月3月5月9月1月3月5月7月9月11月数报来源：上锋有色数招未源：上海有息图31：中国400系产量图32：中国不锈钢产量2022-年2021年←2021/2+2022年2021.年202 1/2 >万吨万吨70 330 6560 300 55 270 50 45 240 40 210 3530 -1月3月5月7月9月11月1801月3月5月7月9月11月数招未源：上海有色数接未源：上泽有息本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【印尼产量】图33：印尼不铸钢产量图34：印尼NPI产量2022.年2021年2022.年2021.年2021/2万吨万镍吨48 10 -45 F642信期货813936 F9335 30 4 2127 41月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：上海有色数据来源：上锋有色【新能源】图35：三元前驱体产量图36：中国动力电池装机量+2022.年2021年+2021/22