取得广西北流项目，异地扩张再获佳绩

请阅读最后一页信息披露和重要声明 海外研 究 事件点评 证券研究报告 ＃industryId＃ 环保 ＃investSuggestion＃ 未评级 ＃investSuggestionChange＃ ＃mark etData＃ 市场数据 报告日期 2016-03-11 收盘价（港元） 3.43 总股本（百万股） 2,000.00 总市值（亿港元） 68.60 净资产（亿港元） 25.42 总资产（亿港元） 42.30 每股净资产（港元） 1.21 数据来源：Wind ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 海外环保研究 高级分析师：鲁衡军 注册国际投资分析师CIIA luhj@xy zq.com.hk SFC：AZF126 SAC：S0190515010004 ＃assAuthor＃ 联系人：龙雷 longlei@xy zq.com.cn SAC：S0190516020003 ＃dy Stockcode＃ 1381 .HK ＃dy Comp any＃ 粤丰环保 ＃title＃ 取得广西北流项目，异地扩张再获佳绩 ＃createTime1＃ 2016年03月11日 事件： ＃summary＃  粤丰环保发布自愿公告：获北流市城管局授予北流垃圾焚烧发电厂BOT特许经营权，并已签订框架协议。根据协议，北流垃圾焚烧发电厂的处理能力为1050吨/天，特许经营期限30年，一期建设700吨/天，二期350吨/天。特许经营权正式协议尚未签订。 点评： ＃summary＃  异地扩张再获佳绩。北流项目位于广西玉林市下属北流市，是继广西来宾、贵州义兴项目之后公司的第三个非广东省内项目。北流项目正式签约后，将使公司的已签约总处理能力由14650吨/天增加至15700吨/天，提升约7.2%。北流项目的获取再一次验证粤丰环保的异地扩张能力，今后有望持续获取类似的新项目。  北流项目所在地人口众多，有望获得较好的经济效益。北流市总人口约130万人，玉林市亦是广西人口第二大地级市，总人口约700万人。我们估算整个北流市每天所产生的生活垃圾至少在1200吨以上，如果包含附近市镇则更多，垃圾的潜在供应十分充足。此外，考虑到公司来宾项目处理费单价为95元/吨，虽然低于位于东莞的项目，但在广西乃至全国范围内已属于较高水平，我们认为北流项目有望拿到接近的价格，实现较好的经济效益。  项目有望2016年后开工，将增厚2017年业绩。目前公司尚未与北流市地方签订正式BOT协议，一般正式协议有望在中标后数月乃至半年时间签订，此后经过环评等手续即可开工建设，因此北流项目有望于2017年初正式开工，将主要增厚2017年以后的公司业绩。  成长能力逐渐体现，建议持续关注。粤丰环保2015/2016年PE约为24/15倍，高于同属垃圾焚烧板块的可比公司中国光大国际（0257.HK）和绿色动力环保（1330. HK），因其运营项目质量优异，且对外扩张能力逐渐显现，成长性有望超市场预期，建议投资者持续关注。  风险提示：新增项目数不达预期，人民币持续贬值。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 事件点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场； 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 买 入：相对大盘涨幅大于15% ； 增 持：相对大盘涨幅在5%～15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%～5%； 减 持：相对大盘涨幅小于-5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人 邓亚萍 021-38565916 dengy p @xy zq.com.cn 上海地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 罗龙飞 021-38565795 luolf@xy zq.com.cn 盛英君 021-38565938 shengy j@xy zq.com.cn 杨忱 021-38565915 y angchen@xy zq.com.cn 王政 021-38565966 wangz@xy zq.com.cn 冯诚 021-38565411 fengcheng@xy zq.com.cn 王溪 021-20370618 wangxi@xy zq.com.cn 顾超 021-20370627 guchao@xy zq.com.cn 李远帆 021-20370716 liyuanfan@xy zq.com.cn 胡岩 021-38565982 huy anjg@xy zq.com.cn 王立维 021-38565451 wanglw@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 北京地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱圣诞 010-66290197 zhusd@xy zq.com.cn 郑小平 010-66290223 zhengxiaop ing@xy zq.com.cn 肖霞 010-66290195 xiaoxia@xy zq.com.cn 陈杨 010-66290197 cheny angjg@xy zq.com.cn 刘晓浏 010-66290220 liuxiaoliu@xy zq.com.cn 吴磊 010-66290190 wulei@xy zq.com.cn 何嘉 010-66290195 hejia@xy zq.com.cn 地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033） 传真：010-66290220 深圳地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱元彧 0755-82796036 zhuy y @xy zq.com.cn 李昇 0755-82790526 lisheng@xy zq.com.cn 杨剑 0755-82797217 y angjian@xy zq.com.cn 邵景丽 0755-23836027 shaojingli@xy zq.com.cn 王维宇 0755-23826029 wangweiy u@xy zq.com.cn 地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）传真：0755-23826017 海外销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 刘易容 021-38565452 liuy irong@xy zq.com.cn 徐皓 021-38565450 xuhao@xy zq.com.cn 张珍岚 021-20370633 zhangzhenlan@xy zq.com.cn 陈志云 021-38565439 chanchiwan@xy zq.com.cn 曾雅琪 021-38565451 zengy aqi@xy zq.com.cn 申胜雄 shensx@xy zq.com.cn 赵新莉 021-38565922 zhaoxinli@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 私募及企业客户负责人 刘俊文 021-38565559 liujw@xy zq.com.cn 私募销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 徐瑞 021-38565811 xur@xy zq.com.cn 杨雪婷 021-20370777 y angxueting@xy zq.com.cn 唐恰 021-38565470 tangqia@xy zq.com.cn 韩立峰 021-38565840 hanlf@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 - 事件点评 香港及海外市场 机构销售负责人 丁先树 18688759155 dingxs@xy zq.com.hk 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 郑梁燕 18565641066 zhengly @xy zq.com.hk 阳焓 18682559054 y anghan@xy zq.com.hk 王子良 18616630806 wangzl@xy zq.com.hk 周围 13926557415 zhouwei@xy zq.com.hk 孙博轶 13902946007 sunby @xy zq.com.hk 地址: 香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室 传真：(852)3509-5900 【信息披露】 兴业证券股份有限公司(“本公司”)在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 【分析师声明】 本人具有相关监管机构所须之牌照。本人确认已合乎监管机构之相关合规要求﹐并以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【法律声明】 本报告由兴业证券股份有限公司(已具备证券投资咨询业务资格)制作。 本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司(香港证监会中央编号：AYE823)于香港提供。香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http ://www.xy zq.com.cn网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使本公司违反当地的法律或法规或可致使本公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为本「主要美国机构投资者」除外）。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到本公司网站以外的资料，本公司未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接的目的，纯粹为了收件人的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。收件人须承担浏览这些网站的风险。 本公司系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司