黑色炉料周报（铁矿双焦）：刚性需求持续，上行动力有限

www.hongyuanqh.com曾德谦F3021262 Z0013703010-82292685黑色炉料周报(铁矿双焦)刚性需求持续，上行动力有限2022年12月30日风险提示：期市有风险，投资需谨慎 铁矿1、澳巴发运总量持续回升，符合季节性变化；国内到港量大幅下滑；国产铁精粉产量进一步回落，处于历史同期低位。2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，铁矿刚性需求不减。港口现货成交量与日均疏港量延续下滑，采购力度减弱，钢厂补库需求在逐步减少。3、钢厂节前补库仍在持续，厂内库存回升，港口进口矿库存去上期基本持平，国产矿山铁精粉维持去库;247家钢厂库存可用天数持续回升至34天左右，港口库存可用天数小幅回落至47天左右。4、球团、块矿库存与上期基本持平，铁精粉库存持续回升;球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降;结构性溢价维持低位。5、临近交割月01合约价差快速收敛，1-5价差接近0，铁矿石05合约基本平水。目前下游钢厂利润仍在低位，成材贸易商冬储意愿优先，由于钢厂铁水日均产量仍在相对高位，铁矿刚性需求仍存，但从现货成交与疏港量看，补库力度已开始放缓，近期基差修复拉动铁矿价格快速回，宏观方面短期难有进一步利多显现，对明年的需求预期市场反应已较为充分，继续上行动力有限，预计进入长期震荡格局，直至旺季需求预期兑现或落空，才将有明显方向性行情。 焦炭1、伴随下游补库需求释放，焦企利润修复，焦炭日均产量快速回升。2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，焦炭刚性需求不减，节前补库需求持续释放。3、分节点看，目前钢厂库存仍然偏低，钢厂节前补库需求持续释放，焦炭库存继续向下游转移。从总量看，伴随焦炭供给快速回升，焦炭总库存与上期基本保持不变，供需相对平衡。钢厂焦炭库存可用天数偏低，仍有进一步补库空间。4、焦企利润修复，盈亏基本平衡；焦炭现货市场情绪再度转弱。成材贸易商冬储意愿有限，国内疫情防控政策放松，铁水日均产量相对较高，下游仍有补库空间，成本支撑较强，但供给端焦炭日均产量回升较快，供需相对平衡，宏观预期也基本都已兑现，上行动力不足，预计焦炭震荡运行。 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量快速回升。2、焦企快速复产，对焦煤补库需求持续释放。3、分节点看，下游采购需求持续释放，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对良好，矿山与洗煤厂库存减少。总库存保持趋势性回升，焦煤供给缺口修复。钢焦库存偏低，焦煤冬储需求持续释放，上游库存继续向下游转移，目前焦煤总库存趋势性回升，供给缺口修复，宏观预期基本兑现，进一步上行动力不足，预计焦煤震荡运行。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给澳巴发运总量持续回升，符合季节性变化；国内到港量大幅下滑；国产铁精粉产量进一步回落，处于历史同期低位。 铁矿石供给 铁矿刚需维持，补库力度放缓铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，铁矿刚性需求不减。港口现货成交量与日均疏港量延续下滑，采购力度减弱，钢厂补库需求在逐步减少。 补库持续，钢厂库存回升钢厂节前补库仍在持续，厂内库存回升，港口进口矿库存去上期基本持平，国产矿山铁精粉维持去库。 铁矿石库存：钢厂库存可用天数回升247家钢厂库存可用天数持续回升至34天左右，港口库存可用天数小幅回落至47天左右。303540455055606570钢厂可用天数港口可用天数 球团、块矿库存与上期持平，铁精粉库存回升球团、块矿库存与上期基本持平，铁精粉库存持续回升。 球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降 铁矿价差：结构性溢价维持低位结构性溢价维持低位。 铁矿价差目前5-9价差相对合理，若进一步走弱可考虑正套机会。 铁矿估值 铁矿1、澳巴发运总量持续回升，符合季节性变化；国内到港量大幅下滑；国产铁精粉产量进一步回落，处于历史同期低位。2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，铁矿刚性需求不减。港口现货成交量与日均疏港量延续下滑，采购力度减弱，钢厂补库需求在逐步减少。3、钢厂节前补库仍在持续，厂内库存回升，港口进口矿库存去上期基本持平，国产矿山铁精粉维持去库;247家钢厂库存可用天数持续回升至34天左右，港口库存可用天数小幅回落至47天左右。4、球团、块矿库存与上期基本持平，铁精粉库存持续回升;球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降;结构性溢价维持低位。5、临近交割月01合约价差快速收敛，1-5价差接近0，铁矿石05合约基本平水。目前下游钢厂利润仍在低位，成材贸易商冬储意愿优先，由于钢厂铁水日均产量仍在相对高位，铁矿刚性需求仍存，但从现货成交与疏港量看，补库力度已开始放缓，近期基差修复拉动铁矿价格快速回，宏观方面短期难有进一步利多显现，对明年的需求预期市场反应已较为充分，继续上行动力有限，预计进入长期震荡格局，直至旺季需求预期兑现或落空，才将有明显方向性行情。 焦炭盘面走势 焦炭产量快速回升伴随下游补库需求释放，焦企利润修复，焦炭日均产量快速回升。 焦炭需求铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，焦炭刚性需求不减，节前补库需求持续释放。 焦炭库存向下游转移，总库存保持不变分节点看，目前钢厂库存仍然偏低，钢厂节前补库需求持续释放，焦炭库存继续向下游转移。从总量看，伴随焦炭供给快速回升，焦炭总库存与上期基本保持不变，供需相对平衡。 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数偏低钢厂焦炭库存可用天数偏低，仍有进一步补库空间。05101520252018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-02钢厂库存可用天数（外采）总库存可用天数（外采） 焦企利润修复，盈亏基本平衡焦企利润修复，盈亏基本平衡。 焦炭情绪焦炭现货市场情绪再度转弱。 焦炭供需平衡表 焦炭价差焦炭5-9价差相对合理。 焦炭估值 焦炭1、伴随下游补库需求释放，焦企利润修复，焦炭日均产量快速回升。2、铁水日均产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，下游需求绝对水平偏高，焦炭刚性需求不减，节前补库需求持续释放。3、分节点看，目前钢厂库存仍然偏低，钢厂节前补库需求持续释放，焦炭库存继续向下游转移。从总量看，伴随焦炭供给快速回升，焦炭总库存与上期基本保持不变，供需相对平衡。钢厂焦炭库存可用天数偏低，仍有进一步补库空间。4、焦企利润修复，盈亏基本平衡；焦炭现货市场情绪再度转弱。成材贸易商冬储意愿有限，国内疫情防控政策放松，铁水日均产量相对较高，下游仍有补库空间，成本支撑较强，但供给端焦炭日均产量回升较快，供需相对平衡，宏观预期也基本都已兑现，上行动力不足，预计焦炭震荡运行。 焦煤盘面走势 洗煤厂产能利用率与日均产量回升洗煤厂产能利用率与日均产量快速回升。 焦煤采购需求持续焦企快速复产，对焦煤补库需求持续释放。 焦煤总库存回升，库存持续向下游转移分节点看，下游采购需求持续释放，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对良好，矿山与洗煤厂库存减少。总库存保持趋势性回升，焦煤供给缺口修复。 焦煤情绪焦煤现货市场情绪开始回落. 焦煤价差焦煤5-9价差相对合理。 焦煤估值 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量快速回升。2、焦企快速复产，对焦煤补库需求持续释放。3、分节点看，下游采购需求持续释放，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对良好，矿山与洗煤厂库存减少。总库存保持趋势性回升，焦煤供给缺口修复。钢焦库存偏低，焦煤冬储需求持续释放，上游库存继续向下游转移，目前焦煤总库存趋势性回升，供给缺口修复，宏观预期基本兑现，进一步上行动力不足，预计焦煤震荡运行。 免责声明36•本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。•本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所010-82292685