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本文是华创证券的2023年A股市场策略报告。报告认为，政策松绑是2023年的主要趋势，包括防疫、地产和所有制的松绑。防疫快速松绑，海外放开后半年，消费回暖。地产宽松延续，从“保交楼”转向“保主体”，从供给端走向需求端。所有制强调“两个毫不动摇”、提振民营企业信心。政策松绑的冲击包括挤兑、通胀和复苏。海外医疗资源挤兑造成经济短期骤降，制造业恢复快于消费，Q1国内经济或下行筑底，Q2后经济企稳修复。通胀压力不可忽视，驱动来自供给破坏、需求复苏、库存低位及补库需求，风险在于掣肘货币宽松空间，导致利率上行、流动性紧张。海外放开后消费修复节奏：地产>商品>服务，修复力度：服务业>商品零售>困境反转。政治经济学方面，报告认为中国特色估值体系、共同富裕和地缘政治是影响A股市场的重要因素。报告认为，大势上，战略战术乐观，踏准节奏。A股涨跌估值贡献更大，政策松绑带来经济复苏预期，权益占优，估值望明显修复。经济节奏上，上半年经济复苏预期，买PE；下半年稳增长成效验证，买EPS；政策节奏上，3月后政策密集发力，重要会议时间线关注3月两会政策发力，4月政治局变盘风险，10月三中全会改革预期。市场对疫情敏感度随时间降低，Q1下跌买复苏预期，Q2-Q3基本面验证兑现。风格上，看好价值风格，大盘蓝筹。23年的水或不会比22年更多，货币政策精准有力，央行结构性工具为主，流动性从货币向信用传导，重点方向：小微企业、科技创新、绿色发展。财政赤字货币化遭反对，易纲明确财政赤字不得向央行透支。剩余流动性预计Q1充裕，中小成长占优；Q2后转向偏紧，风格向大盘价值切换。经济景气度上行，大盘价值占优；增速企稳、通胀抬升，金融消费跑赢。行业上，报告认为通胀、复苏和消费是主线，制造业寻求政策支持方向。报告建议关注上游资源品、大众消费、地产、家电、汽车、白酒、半导体、基础零部件、航空航天和工业母
