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报告总结：新东方在线（Koolearn）的品类扩张为其带来了更多可能性。尽管近期其日均GMV受到疫情政策影响有所下滑，但公司通过品类/账号矩阵扩张、自营品发展及主播孵化等方式，将有望实现多元化驱动增长和强化品牌力。我们预计23财年GMV将达到90亿元人民币，24财年将同比增长12%。公司将继续推出新的抖音账号，发展自营品，并选拔培养主播。此外，随着消费复苏，新东方在线将获得更多驱动力。我们维持对新东方在线的增持评级以及53港元的目标价不变，并维持对新东方（EDU US）的增持评级。主要风险包括政策、竞争、人才流失和声誉风险。
