【德邦马笑传媒互联网海外】12月游戏版号发布点评：常态化、积极变化的延续，负面预

【德邦马笑传媒互联网海外】12月游戏版号发布点评：常态化、积极变化的延续，负面预期的证伪，优质公司的机会12月版号：无论是获发数量还是获发内容都展现出政策的边际宽松。12月份共发放国产版号84款，其中端游12款，手游72款，相较于11月所发放的70款有所提升；此外，进口游戏版号自2021年6月后时隔一年半首次发放，合计45款产品获批，其中7款纯端游，5款端、手游均有获得版号。从量的角度上，无论是国产游戏版号数量的扩充，还是进口游戏版号时隔一年半的下发，都显示边际宽松的政策口径。而在过审的内容上，无论是射击玩法、海外漫画美术风格的《火力苏打》（来自心动，即T3），日本IP+大DAU+MOBA玩法的《宝可梦大集结》（腾讯），还是射击+炸弹安装拆除玩法的大DAU产品《无畏契约》（腾讯），都回应了市场前期对于某些玩法、品类、美术风格过审驱严的悲观预期。具体到获发版号的公司和产品上：腾讯获批多个版号，网易也有，中重度游戏、休闲游戏也均有获发。-腾讯：《无畏契约》（VALORANT，Riot开发的射击游戏，20年7月海外上线）、《宝可梦大集结》（Pokémon Unite，天美研发，且21年7月在日本上线-证伪了海外上线过的产品国内不能上）、《大航海时代：海上霸主》（代理光荣特库摩）、《饥荒：新家园》（代理KleiEntertainment）、《命运方舟》（Lost Ark，代理Smilegate-CF研发商）、《西行记：燃魂》（代理快手）、《重生边缘》（Next Studio自研）。-网易：《巅峰极速》（自研休闲竞速）、《幻想生活》;-心动公司：《火力苏打》（即FPS产品T3）、《无尽旅图》；-恺英网络：《仙剑奇侠传：新的开始》、《纳萨力克之王》；-吉比特：《渊海王座》、《这个地下城有点怪》；-创梦天地：《二之国：交错世界》、《团子合合屋》；-中手游：《新仙剑奇侠传挥剑问情》-完美世界：《筑梦颂》、《双点医院》；-神州泰岳：《硝烟启示录》；-中青宝：《边境军团》、《喵神的迷宫》、《》、《》；-名臣健康：《锚点降临》等。总结而言，我们认为12月的版号发布，主要体现了以下几个信息：1）由于稳定的数量、进口游戏版号的获发，我们维持认为版号发放已经恢复常态化，且延续常态化；2）内容审核的口径和获批情况，较市场预期有所边际放松，但基本体现了我们判断在10月之后，支持数字经济鼓励游戏的转向，且落实在具体措施上，后期更进一步的实际措施可以继续预期；3）腾讯、网易，中重度游戏，射击游戏，韩国IP，日本IP等均有获批，部分负面市场预期证伪，且我们认为在2023年整个游戏行业的全球化发展可以更加乐观。在投资逻辑上，作为催化剂，首先我们认为本次版号的发放有望促成游戏行业整体的估值继续修复，作为可选消费的一种，认为游戏行情的演绎或许在23年上半年有一个从分母端到分子端的切换的过程。我们认为应该优先布局基本面扎实有业绩的公司，预计明年一季报之后尤其下半年，整体板块的机会都非常不错。强烈推荐【腾讯（新获多个重磅版号），网易（新获版号），恺英（新获版号），三七（储备丰富）】；心动（新版号），吉比特（新版号），中手游（新版号），祖龙（23储备丰富）等。风险提示：后续版号发放不及预期，重点产品推出不及预期风险；经济波动风险；监管向好不及预期等。