非银周报：关注龙头券商左侧布局机会， 保险供给侧改革下开门红步入新常态+保险价值增长格局未变+把握低吸机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年01月14日 刘文强021-31829700 Email:liuwq @cgws.com 执业证书编号:S1070517110001 数据来源：wind 相关报告 <<谨慎看好保险板块，关注边际改善的龙头券商布局机会>> 2018-01-07 <<人寿业绩优良有望触发保险板块再次起航，大会精神剑指金融科技>> 2017-10-21 <<继续看好券商优质股，关注保险与金融科技>> 2017-10-14 关注龙头券商左侧布局机会，保险供给侧改革下开门红步入新常态+保险价值增长格局未变+把握低吸机会 ——非银周报  行业推荐顺序：保险>证券>多元金融。  把握保险板块低吸机会：保险板块，我们重申是市场对134号文、136号文新规下的开门红新常态短期还难以适应，其实我们在前期的报告中指出保险已在不断进行供给侧的改革，以高理财险为代表的旧产能不断出清，以健康险、重疾险等长期保障型险种为代表的优质产能不断扩张。我们认为市场有望开启理性正反馈预期，并处于纠偏阶段，上周负面情绪已得到一定程度的宣泄，应把握保险板块的机会。  谨慎看好券商板块：券商板块，我们认为需要把握好场外业务和财富管理业务所带来的龙头券商的投资机会。随着此次华泰证券、国泰君安跨境业务试点获批，鼓励大型持牌机构先行先试，控制创新风险，证券行业有望掀起“自下而上”的创新浪潮。我们认为在当前时点下，大券商有望率先跑赢同业，叠加低估值，有望成为行情修复的重要驱动力，值得密切关注。  信托板块受资管新规影响深远：短期内对市场的吸引力或将有所下降。无论是打破刚性兑付，还是禁止多层嵌套及通道业务，都是对信托行业的重构，我们认为信托公司唯有提升主动管理水平才是王道，需要打造包括产品设计能力等在内的核心竞争力。  金融科技热潮持续，需认清风险：区块链引爆了市场热情。谁是逐浪儿，谁是裸泳者，能够检验的，唯有时间，需注意相关投资风险。  风险提示：市场大幅下跌风险；宏观经济下行风险；监管趋严风险 核心观点 股价走势图 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 非银行金融行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 4 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 4 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 5 1.2.1 保险板块 .............................................................................................................. 5 1.2.2 券商板块 .............................................................................................................. 5 1.2.3 多元金融板块 ...................................................................................................... 5 2. 市场回顾 ............................................................................................................................... 5 2.1 保险行业 ...................................................................................................................... 6 2.1.1 行业数据 .............................................................................................................. 6 2.1.2 上市险企 .............................................................................................................. 7 2.1.3 港股方面 .............................................................................................................. 7 2.2 券商行业 ...................................................................................................................... 7 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 13 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 14 4. 上市公司公告 ..................................................................................................................... 17 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 19 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：非银指数走势 成交金额 单位：百万元 ................................................................. 6 图2：经纪业务日成交量有所上升 ........................................................................................... 8 图3：两融余额呈上升趋势 单位：亿元 ............................................................................... 8 图4：上周股权融资环比有所下降 ........................................................................................... 9 图5：可交债募集资金环比下跌 ............................................................................................... 9 图6：ABS业务波动上升 .......................................................................................................... 9 图7：12月以来IPO核发家数环比下降 ................................................................................ 10 图8：上周IPO核准金额上升较多 单位：亿元 ............................................................... 10 图9：2017年券商承销家数与金额 单位：亿元 ............................................................ 10 图10：2017年券商承销规模分布情况 .................................................................................. 11 图11：2017年首发、增发家数及规模 .................................................................................. 11 图12：并购重组通过家数有所放缓 ....................................................................................... 12 图13：12月券商资管产品平均发行规模较上月基本持平 .................................................. 12 图14：中债总全价指数环比下降0.10% ................................................................................ 12 图15：主要债券到期收益率变动 ........................................................................................... 13 图16：本周信托产品发行规模环比略有提升 ....................................................................... 13 图17：本周信托产品发行平均收益率高于一年来均值 ....................................................... 14 图18：本周新发行信托产品以证券投资信托、组合投资信托和其他投资信托为主 ....... 14 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 主要观点 1.1 下周观点 保险行业跑赢沪深300指数，多元金融行业、证券行业跑输沪深300指数。保险行