财通策略&多行业-2023年1月月度金股报告
- 市场观点:目前市场处在性价比区间,不应悲观、加紧布局来年。从结构上看,消费链条从防控优化的冲击中回暖,地产链条受疫情影响需求待验证,成长链条现阶段博弈分歧最大,岁末年初市场追求确定性,更利于经济复苏脉络分歧最小的上证50,春节后景气确认和政策发力有望再对成长有更好催化,更“放得开拳脚”。行业配置方面,继续看好大消费+大金融,增配疫后复苏的大消费(零售/餐饮/旅游/航空/白酒等)、大金融(保险/券商等)、地产及后周期(建材家电等)。
- 盈利衰退成为海外市场的主要担忧。A股盈利能否独立性复苏是关键,市场类似7-8月迷茫期,等待高频数据对复苏的验证。美股很可能是未来半年全球市场的缩影,盈利的韧性成为股价的关键,而美国需求的下行将成为全球经济乃至股市盈利的重要贝塔。1)12月堪萨斯联储制造业指数作为PMI制造业的领先指标,同比-9%。2)11月耐用品订单(除国防外)衡量总需求指标,环比增速-2.6%。3)11月美国新房销售环比增速5.8%,均较前值下滑。持续的加息、高企的通胀,以及此前宽松补贴耗尽,预示着美国消费潜力势弱,全球总需求压力正在上升。另外,日本央行放弃今年以来的YCC,全球便宜钱可能消失,将进一步加大外部环境的不确定性。
- 上证50是市场中期分歧最小的方向。当前A股内部在分化,拆分为消费、地产、成长三个链条。春节后产业博弈结束、景气企稳确定、产业政策发力,会对成长板块形成更好的催化。相比之下,当前时点上证50是市场中分歧最小的方向。防疫优化+稳增长政策发力,就业消费地产大概率在明年一季度企稳向上,1个月维度的疫情压力并不改变中期趋势,“扩大内需、稳住增长”又是明年首要任务,因此上证50是跨年优选。
- 行业配置:大消费+大金融,看好上证50。1)大消费2条线索:
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