财通策略&多行业-2023年1月月度金股报告
- 市场观点：目前市场处在性价比区间，不应悲观、加紧布局来年。从结构上看，消费链条从防控优化的冲击中回暖，地产链条受疫情影响需求待验证，成长链条现阶段博弈分歧最大，岁末年初市场追求确定性，更利于经济复苏脉络分歧最小的上证50，春节后景气确认和政策发力有望再对成长有更好催化，更“放得开拳脚”。行业配置方面，继续看好大消费+大金融，增配疫后复苏的大消费（零售/餐饮/旅游/航空/白酒等）、大金融（保险/券商等）、地产及后周期（建材家电等）。
- 盈利衰退成为海外市场的主要担忧。A股盈利能否独立性复苏是关键，市场类似7-8月迷茫期，等待高频数据对复苏的验证。美股很可能是未来半年全球市场的缩影，盈利的韧性成为股价的关键，而美国需求的下行将成为全球经济乃至股市盈利的重要贝塔。1）12月堪萨斯联储制造业指数作为PMI制造业的领先指标，同比-9%。2）11月耐用品订单（除国防外）衡量总需求指标，环比增速-2.6%。3）11月美国新房销售环比增速5.8%，均较前值下滑。持续的加息、高企的通胀，以及此前宽松补贴耗尽，预示着美国消费潜力势弱，全球总需求压力正在上升。另外，日本央行放弃今年以来的YCC，全球便宜钱可能消失，将进一步加大外部环境的不确定性。
- 上证50是市场中期分歧最小的方向。当前A股内部在分化，拆分为消费、地产、成长三个链条。春节后产业博弈结束、景气企稳确定、产业政策发力，会对成长板块形成更好的催化。相比之下，当前时点上证50是市场中分歧最小的方向。防疫优化+稳增长政策发力，就业消费地产大概率在明年一季度企稳向上，1个月维度的疫情压力并不改变中期趋势，“扩大内需、稳住增长”又是明年首要任务，因此上证50是跨年优选。
- 行业配置：大消费+大金融，看好上证50。1）大消费2条线索：
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