农产品日报：USDA报告利多，美豆收盘上涨
2016年3月10日 1 / 13 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68755919 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 USDA报告利多，美豆收盘上涨 市场分析与交易建议 白糖：短期压力仍存 昨日ICE原糖一度触及年内最高水平，但收盘回落，收报14.63美分；国内郑糖探底回升，尾盘小幅杀跌，夜盘再度遇阻下跌，主力SR1609收盘报5440元/吨。现货方面，主产区广西报价下调20/吨，成交一般。最新出台了2月份广西产销数据，总体符合预期。2月单月产糖124万吨，同比减少45万吨；销糖25万吨，同比减少14万吨，整体体现淡季特征。近期政府打击走私力度加大，据说边境走私糖在打私风声加大的情况下加大抛售力度，同时新的走私更加谨慎，若走私量得到控制，国内糖价上行动力在加强，后期出现震荡上行可能较大。昨日盘面探底回升，夜盘遇阻再次回落，虽食糖产量同比下降，但销糖率下降，终端需求疲软，短期压力仍较明显，预计以震荡为主。 棉花：反弹后下跌，继续维持弱势格局 外盘方面，ICE期棉周三收盘下跌，交投最活跃的ICE 5月期棉收报每磅56.59美分。国内方面，郑棉主力1609合约同样小幅下跌收盘报10315元/吨。现货销售仍十分困难，价格持续下跌，CC Index 3128B报12013元/吨，较前一交易日下跌2元。下游纱线市场冷却，昨日价格指数和前日持平，32支普梳纱线价格指数19065元/吨，40支精梳纱线价格指数23435元/吨。市场情绪悲观，现货销售越来越困难。即使盘面表现反弹迹象，但在抛储压力下不可乐观，棉市或将继续维持弱势格局。 粕类：USDA报告数据好于预期，美豆收涨 CBOT大豆连续第六个交易日收盘上涨。USDA供需报告中，美豆压榨量小幅调降，期末库存小幅调增；维持巴西和阿根廷大豆产量预估不变；中国进口量预估调高至8200万吨；而全球大豆期末库存不增反降，和市场预估相悖。报告提供一定利多，导致美盘继续向上测试890美分压力位。缺乏美豆下跌的配合，连豆粕周二下跌后在2335附近波动。供需面无大变动，中国海关数据显示2月进口大豆451万吨，同比增加6%，且高于市场预估。远月进口大豆预估调高，目前计算二季度大豆进口总量较去年同期累计值高15%。现货压榨盈利，油厂继续保持高开机率；同时下游需求看不到明显的提振。但是在周二期价大幅下挫后，油厂单日成交一度达到77万吨以上的惊人水平。后期豆粕走势仍将基本跟随美豆，美豆区间震荡行情下豆粕也以高抛低吸的波段操作较为适宜。 2016年3月10日 2016年3月10日 2 / 13 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68755919 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 油脂：油脂仍有上涨空间 外盘方面，CBOT大豆期货周三小幅上涨。美农业部报告预计15/16年度美豆年末库存为4.6亿蒲式耳，比2月时预估高出1000万蒲式耳，政府将库存增加原因归为是压榨放缓。数据发布后美豆应声下杀，随即又拉红。报告整体无意外。巴西雷亚尔走强也支持豆类上涨。但南美大豆产区天气良好，巴西大豆收割工作所进展顺利，巴西阿根廷大豆收获结果显示单产强劲，大豆整体依然偏空。马棕油昨日上涨，在棕油行业会议上，业内人士观点较为一致，马棕油上方空间依然较大。今日发布MPOB供需报告， CIMB 调查马来2月份产量环比-8.1%至 104万吨，库存环比-8.8%至210万吨 。产量减幅略大于市场预估，2月供需报告有望利多。国内方面，昨日油脂低开走高，表现较强。库存方面，豆油较节前下降幅度较大，为62.3万吨，棕油库存89.1万吨。主要因2,3月份大豆到港量少。油脂近期在菜豆油抛储压力调整后再寻上攻，马来西亚吉隆波行业会议带来利多消息，受此鼓舞，油脂短期有望继续上涨。 玉米及淀粉：近月玉米继续承压下行 国内玉米现货价格稳中有跌，华北地区继续小幅下跌态势，局部地区继续下跌10-20元，南北方港口现货价格继续普跌20-30元，东北局部地区亦开始出现松动，淀粉现货价格整体稳定，市场消息方面，天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业淀粉库存从上周的58600吨下降至48700吨，30家企业淀粉库存从上周的184500吨下降至166800吨。玉米与淀粉期价继续震荡偏弱，其中5月玉米继续大幅下跌，本周来跌幅显著大于华北玉米现货价格，由此可以看出，市场逻辑已转向预期，后期期价或有反复，但华北和西北玉米仍处于社会库存去化的阶段，再加上市场预期临储去库存（定向销售、拍卖或轮换）将提前，这将持续压制近月期价，甚至推动5月继续往9月期价靠拢；对于玉米淀粉而言，天下粮仓公布的库存数据继续表明供应趋紧而需求改善的预期，但同时存在两个方面的风险，其一是华北地区玉米下跌预期将继续促进生产利润的改善，其二是定向销售启动之后，很可能降低东北地区深加工企业用粮成本，生产利润相应改善，目前市场对东北地区开机率下降的担忧亦可能随之缓解。 鸡蛋：现货价格稳中调整 芝华数据显示鸡蛋现货价格多数地区稳定，局部地区涨跌互现，主产区均价上涨0.01元/斤，主销区均价持平，贸易监控数据显示，收获继续较为容易，走货继续偏慢，贸易状况总体疲弱，环比小幅恶化，贸易商库存小幅增加，贸易商基本看稳，其中西南地区看涨预期较强。鸡蛋期价整体上涨，1月合约上涨23元，5月合约上涨36元，9月合约上涨64元，主产区均价对近月期价贴水65元，湖北浠水贴水285元。分析市场可以看出，从中期逻辑来看，芝华数据公布的2月数据显示蛋鸡存栏高于去年同期，再加上1月火箭蛋行情使得养殖利润改善，养殖户淘汰意愿下降，淘汰鸡占比大幅高于去年同期，或使得年后供应高于去年同期，需求方面维持去年同期弱势可能性较大，现货价格或将继续下跌，现货贴水之后近月或将继续下行，远月则存在潜在利多可能，因后备鸡存栏量环比及同比均出现下滑，可以预期后期养殖利润下滑之后，或导致补栏积极性继续趋弱，再加上季节性因素，9月或继续相对强于5月，但短期市场或预期鸡蛋现货价格持稳，而后清明节或有需求改善带动现货价格上涨的可能，因此我们建议单边空单离场，前期买9抛5套利组合可以继续持有。 华泰期货|农产品日报 2016年3月10日 3 / 13 农产品供需概况 全球白糖供求格局 全球棉花库销比 040801201602002000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/16全球中国美国印度 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球大豆库存消费比 全球玉米库销比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球油脂库存消费比 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%1964/19651967/19681970/19711973/19741976/19771979/19801982/19831985/19861988/19891991/19921994/19951997/19982000/20012003/20042006/20072009/20102012/20132015/20160%10%20%30%40%50%60%2004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016ArgentinaBrazilChinaSouth AfricaUkraineUnited StatesWorld0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016豆油库销比菜油库销比大豆库销比棕油库销比 华泰期货|农产品日报 2016年3月10日 4 / 13 资料来源：USDA 华泰期货研究所 现货库存及养殖存栏 港口进口大豆库存 油厂大豆库存 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 油厂豆粕库存与未执行合同 沿海主要油厂菜粕库存和未执行合同 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 棕榈油商业库存 豆油商业库存 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 30035040045050055060065070075011/06/1011/08/0511/09/3011/11/2512/01/2012/03/1612/05/1112/07/0612/08/3112/10/2612/12/2113/02/1513/04/1213/06/0713/08/0213/09/2713/11/2214
