家用电器行业报告：疫后“消费复苏”曙光将至

本周核心观点 12月24日，中央财经委员会办公室副主任尹艳林在“中国财富管理50人论坛2022年会”上表示，疫情是当前影响经济运行的关键变量，我国经济已挺过了最困难时刻，大力提振市场信心，是明年经济工作的头等大事。随着各地感染高峰值过去，人流、物流逐步恢复，经济社会生活各领域都有望加快恢复至疫情前水平，经济活力有望释放。恢复和扩大消费是推动经济运行整体好转的基础，随着各地感染人数达峰，人们出行、消费恢复，“消费复苏”曙光将至。 在此基础上，我们认为，受益于政策红利，传统家电龙头企业以及家电细分高增品类龙头增长潜力有望进一步释放，建议关注：1）扫地机及洗地机保持行业领先地位、通过多品牌拓展产品价格带、多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降海外盈利能力逐渐回升的石头科技。2）C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。3）品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器。 市场表现 本周家电指数下跌3.19%，同期沪深300指数下跌3.19%，家电板块与沪深300指数跌幅相当。 重点数据 原材料方面：商品价格同比下降；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环比下降12%；出口链数据方面：美元兑人民币汇率达6.98，航运指数同比降幅达80%以上。 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点：重点关注扫地机行业 1.1推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 1）国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2）2022年上半年以来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。综上，我们建议关注：扫地机及洗地机产品保持行业第一的领先地位，通过多品牌拓展产品价格带，多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降，海外盈利能力逐渐回升的石头科技。 1.2推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 1.3推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器； 空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 2市场表现：大盘整体下滑，家电板块跌幅较小 2.1本周家电板块下跌3.19%，跌幅较小 本周家电指数下跌3.19%，同期沪深300指数下跌3.19%，家电板块与沪深300指数跌幅相当。今年以来，家电指数累计下跌20.41%，沪深300指数累计下跌22.51%，家电板块跑赢沪深300指数2.10个百分点。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 2.2疫后“消费复苏”曙光将至 12月24日，中央财经委员会办公室副主任尹艳林在“中国财富管理50人论坛2022年会”上表示，疫情是当前影响经济运行的关键变量，我国经济已挺过了最困难时刻，大力提振市场信心，是明年经济工作的头等大事。随着各地感染高峰值过去，人流、物流逐步恢复，经济社会生活各领域都有望加快恢复至疫情前水平，经济活力有望释放。恢复和扩大消费是推动经济运行整体好转的基础，随着各地感染人数达峰，人们出行、消费恢复，“消费复苏”曙光将至。 在此基础上，我们认为，受益于政策红利，家电龙头企业（以美的集团、老板电器为代表）以及家电细分高增品类龙头（以清洁电器龙头科沃斯、石头科技为代表）增长潜力有望进一步释放。 图表3：板块涨跌幅排行榜 3重点数据：原材料、地产链、出口链数据 3.1大宗原材料：商品价格同比下降 截至2022年12月23日，不锈钢板（冷轧304/2B）价为15636元/吨，同比下降1.19%，环比下降0.68%，LME铜价为8309美元/吨，同比下降13.29%，环比提升0.94%；LME铝价为2342美元/吨，同比下降17.77%，环比下降0.51%； WTI原油价格为79.56美元/桶，同比上涨8.85%，环比上涨7.09%；中国塑料城价格指数为966.68，同比下降12.80%，环比上涨0.22%。 图表4：不锈钢、铜、铝价格走势 图表5：原油、塑料价格走势 3.2地产链：30大中城市商品房销售面积环比下降12% 2022年12月11日-12月18日，30大中城市商品房销售面积为274.92万平米，环比下降12.17%；2022年11月，住宅商品房竣工面积为6671万平米，同比下滑18%。 图表6：30大中城市商品房成交面积周度（万平米）图表7：住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 3.3出口链：美元兑人民币汇率达6.98，航运指数同比降幅达80%以上 截至2022年12月23日，汇率方面：美元兑人民币汇率中间价报6.98，年初至今上涨9.49%。海运价格方面：宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数805.03，同比下降82.2%，环比上涨0.4%；欧洲航线指数706.58，同比下降87.3%。 图表8：美元兑人民币中间价 图表9：集运价格指数走势 4行业动态 【奥维云网：发布文章《家电品类小红书实现“逆袭”，品类增长仍有挖掘潜力》】 12月20日，奥维云网发布文章《家电品类小红书实现“逆袭”，品类增长仍有挖掘潜力》，文章指出，据奥维云网（AVC）火箭大数据显示，家居类目笔记近3年从每年570万到1800万，增长3倍；家用电器类目笔记也从48万增长到122万，尤其是大促节点前后的笔记量成为数据峰值期。结合生活家电、厨房家电、大家电、影音家电四大品类，奥维云网发现，厨房家电和生活家电是站内最受用户欢迎的类目，占比97%。奥维云网（AVC）推出“火箭大数据”产品，这是一款可以为市场提供小红书精准种草与高效营销一站式解决方案的大数据工具，可以帮助企业做更精准的内容营销。奥维云网（AVC）火箭大数据可以帮助企业进行精准投放，还可以完成消费者画像的分析。 【DISCIEN迪显：发布文章《11月全球TV面板出货：部分面板厂稼动率小幅上调，整体出货量呈现双增长》】 12月21日，DISCIEN迪显发布文章《11月全球TV面板出货：部分面板厂稼动率小幅上调，整体出货量呈现双增长》，文章指出，根据DISCIEN《全球TV面板PSI月度数据报告》显示，11月全球LCD TV面板出货 22M ，同比成长1.2%，环比成长1.2%；OLED TV面板方面，终端市场表现仍疲软，需求依然不振，11月出货 0.6M ，同比下滑19%，环比下滑7%。 【奥维云网：发布文章《抖音赋能，小红书种草，助力明火炊具重焕生机》】12月22日，奥维云网发布文章《抖音赋能，小红书种草，助力明火炊具重焕生机》，文章指出，据奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2022年1-11月明火炊具（炒锅、煎锅/平底锅、火锅、砂锅、汤锅、珐琅锅、高压锅、奶锅、蒸锅、水壶、锅具套装）11个品类传统电商零售额91.7亿元，同比降低1.7%，零售量6136万台，同比降低10.9%。据奥维云网（AVC）线上监测数据（含专业电商、平台电商、抖音、拼多多）显示，明火炊具抖音电商零售额占到整体线上渠道的26.1%，显著高于厨房小家电抖音占比，并且规模呈现出逐月增长趋势，成为炊具行业值得关注的增量赛道。 【奥维云网：发布文章《11月家用智能投影规模破百万，单月销量再创新高》】 12月23日，奥维云网发布文章《11月家用智能投影规模破百万，单月销量再创新高》，文章指出，据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2022年11月，中国家用智能投影市场（含激光投影）销量为108.5万台，同比增长7.8%；销额为27.8亿元，同比下降5.5%。据奥维云网（AVC）监测数据显示，11月家用智能投影线上市场整体均价为1847元，同比下降33%，但仍高于日常均价。据奥维云网（AVC）线上监测数据显示，2022年11月，TOP10品牌合计份额54.6%，较去年同期下降15.7个百分点；TOP3品牌的合计份额为29.1%，较去年同期下降20个百分点。DLP市场份额保持在35%，主销价格段在2000元以上。LCD市场份额为65%，主销价格段在2000元以内。奥维云网（AVC）预测，2022年中国智能投影市场高涨态势不变，全年规模（含激光投影）可达750万台，上涨幅度维持在30%以上。 【奥维云网：发布文章《平淡的双12，彩电市场表现如何？》】 12月23日，奥维云网发布文章《平淡的双12，彩电市场表现如何？》，文章指出，据奥维云网（AVC）线上监测数据，双12促销期（22W50-22W51）中国彩电线上市场零售量为132.0万台，同比(21W49-21W50)下降8.2%；零售额为31.3亿元，同比下降15.8%，彩电线上市场规模进一步萎缩，形成量价齐跌这一局势。 双12促销期内，游戏电视的零售量占比为20.0%，较去年双12增长15.4%；零售额占比高达39.0%，较去年双12增长26.7%。 5公司公告 【盾安环境】12月19日，关于子公司为母公司提供担保的公告，公告提出，为满足经营发展的需求，进一步优化财务结构，公司向进出口行申请综合授信。 公司子公司浙江盾安禾田拟为公司在进出口行人民币18,950万元授信使用提供连带责任担保。 【科陆电子】12月21日，公司发布关于追加2022年度公司向银行申请综合授信额度的公告。2022年度，公司拟向相关银行申请总额不超过人民币416,000万元银行授信额度，公司下属子公司拟向相关银行申请总额不超过人民币66,000万元银行授信额度。 【秀强股份】12月23日，公司发布关于向特定对象发行股票发行情况的提示性公告，公告提出，本次向特定对象发行股票的数量为1.55亿股，募集资金总额为9.24亿元。 【德业股份】12月23日，公司发布关于全资子公司收购其控股子公司剩余股权的公告，公告提出，公司全资子公司德业变频拟使用自有资金13,720万元人民币购买其控股子公司宁波德业储能剩余48%股权，德业储能将成为德业变频全资子公司。 【创维数字】12月24日，公司发布关于实际控制人拟发生变更的提示性公告，公告提出，本公司间接控股股东创维集团拟于香港证券交易所启动对创维集团（00751.HK）股东的要约回购。创维集团的本次要约回购如实施完成将可能导致创维集团及本公司的实际控制人变更为黄宏生及其一致行动人。 【四川长虹】12月24日，公司发布关于公司下属控股子公司涉及诉讼的公告，公告提出，本次案件涉案金额均为四川长虹电器股份有限公司下属上市子公司长虹美菱股份有限公司通过公司下属控股子公司四川智易家网络科技有限公司智慧交易平台销售商品产生的应收账款及逾期付款违约金，但协议主体为智易家，本次诉讼由智易家提起。 6风险提示 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。