【债券周报】债市修复行情，还有没有空间？

本周债券市场修复行情，但“弱现实”的定价幅度和理财赎回后的机构格局仍存在不确定性。中央经济工作会议后的货币政策表态偏友好，短期或不存在较大的预期外“宽信用”政策。债市行情修复的同时，伴随的交易活跃度也明显回落，意味着收益率下行修复过程中的筹码交换并不充分，1月机构做多的动机会可能增强。此外，近期隔夜加权价格的历史新低并非资金面宽松的结果，更多是资金供需结构导致。整体来看，当前的跨年价格也不算低，整体资金面处于偏均衡状态。在央行呵护态度明显，杠杆融资需求偏小，以及理财资金回表后，银行负债压力降低的背景下，大概率1月节前资金面也将维持平稳宽松态势。投资者在关注资金面的同时，还需关注理财赎回问题，特别是在1月初随着部分“定开型”产品赎回开放期的来临，是否会重演集中抛售压力，仍存在一定风险。总体来看，短期债市行情修复的持续可能受到机构做多动力增强、资金面平稳宽松等因素的推动，但中期来看仍处于震荡偏弱趋势中。