疫情爆发影响需求复苏，供需趋于平衡

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3828.2,周跌幅3.2%。钢铁指数收报2275.7,周跌幅5.1%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为4.7%,特钢下跌幅度为4.8%。 普钢：本周普钢价格小幅下行。政策端，周五中央经济会议结束，政策利好不及市场预期。本周钢厂有序复产，高炉开工率环比小幅上升，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为92.42%，环比上升0.15个百分点；高炉产能利用率为92.89%，环比上升0.41个百分点。原料端，铁矿价格依然坚挺，焦炭第四轮提涨落地，钢材成本处在高位。需求下滑速度远超产量，据Mysteel统计，截止至12月23日，钢厂库存量177.24万吨，环比增长5.27%。短期来看，全国迎来疫情第一轮爆发，下游施工进度被迫放缓，需求加速萎缩，预计钢价将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：市场对美联储加息见顶的交易已经较充分，国内短期在疫情冲击下，市场风险偏好不高。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格偏弱运行。周五中央经济会议结束，政策利好不及市场预期，市场情绪有所转弱。本周铁水产量环比增加，据SMM统计，样本钢厂日均铁水产量为222.24万吨，环比上升1.00万吨。春节临近，钢厂库存补库需求增多，据Mysteel统计，本周钢厂库存量177.24万吨，环比增长5.27%。 巴西铁矿石主产区持续暴雨，短期供应发运或有下降，矿价支撑加强。短期来看，海外发运量有所缩减，钢厂补库需求仍存，但成材需求受第一波疫情感染影响预计持续走弱，预计铁矿石价格将震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏强运行。焦企盈利好转，供应增加，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为71.2%，环比上升0.5%；焦炭日均产量65.2万吨，环比增加0.5万吨。焦炭第四轮涨价落地，焦企盈利明显好转，根据Mysteel调研数据，全国平均吨焦盈利52元/吨。焦煤价格处于高位，下游焦钢企业采购意愿较低。短期来看，下游钢厂补库需求减弱，供需趋于平衡，但成本支撑仍较强，预计双焦市场平稳运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格平稳运行。产地方面，临近年底少数煤矿受年度生产任务完成和疫情影响，开始停产减产检修，整体供应减少。冬季取暖带动煤炭日耗增加，但非电需求受疫情感染爆发影响，需求不及预期。短期来看，全国大范围降温带动电厂日耗增加，产量有所收缩，煤企以兑现长协为主，预计动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3828.2，周跌幅3.2%。钢铁指数收报2275.7，周跌幅5.1%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：传媒(-0.6%)、休闲服务(-0.8%)、食品饮料(-1.1%)；涨幅后三名：建筑装饰(-5.8%)、电子(-5.9%)、电气设备(-6.0%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为4.7%，特钢下跌幅度为4.8%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：浙商中拓(-1.9%)、银龙股份(-2.0%)、宝钢股份(-2.0%)、安阳钢铁(-3.2%)、方大特钢(-3.4%)；涨幅后五：鄂资B股(-8.7%)、海南矿业(-11.6% )、柳钢股份(-13.9%)、未来股份(-22.4%)、玉龙股份(-31.1%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：成本支撑高位，第一波疫情爆发加速需求萎缩 本周五,螺纹钢（上海）价格4030元/吨，环比上周上涨0.5%；螺纹钢（天津）价格3890元/吨，环比上周下跌1.3%；热轧板卷（上海）价格4090元/吨，环比上周下跌1.2%；热轧板卷（天津）价格4030元/吨，环比上周下跌1.0%；冷轧板卷（上海）价格4580元/吨，环比上周上涨0.4%；冷轧板卷（天津）价格4420元/吨，环比上周下跌0.9%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢价格小幅下行，螺纹钢（上海）吨毛利-74元，环比上周上升27.45%；吨毛利率-1.85%，环比上周上升27.73%。从影响因素来看：1）政策端，周五中央经济会议结束，政策利好不及市场预期。2）本周钢厂有序复产，高炉开工率环比小幅上升，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为92.42%，环比上升0.15个百分点；高炉产能利用率为92.89%，环比上升0.41个百分点；样本钢厂日均铁水产量为222.24万吨，环比上升1.00万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为264.58万吨，环比上升1.19万吨。3）原料端，铁矿价格依然坚挺，焦炭第四轮提涨落地，钢材成本处在高位。4）需求下滑速度远超产量，据Mysteel统计，截止至12月23日，钢厂库存量177.24万吨，环比增长5.27%。短期来看，全国迎来疫情第一轮爆发，下游施工进度被迫放缓，需求加速萎缩，预计钢价将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价上行，特钢企业利润空间有所压缩 本周LME镍收盘价29600美元/吨，环比上涨2.60%；长江有色市场镍均价229250元./吨，环比上涨2.69%；抚顺特钢收盘价14.33元，环比下降4.97%；甬金股份收盘价26.95元，环比下降8.43%。 市场对美联储加息见顶的交易已经较充分，国内短期在疫情冲击下，市场风险偏好不高。 国内防疫政策优化后，疫情感染上升带来的短期冲击同样压制情绪。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：短期海外发运量减少，钢厂补库需求仍存 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价825元/湿吨，环比上周下跌0.24%；超特粉:青岛港:车板价收盘价671元/湿吨，环比上周下跌0.15%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格震荡运行，主要影响因素包括：1）周五中央经济会议结束，政策利好不及市场预期，市场情绪有所转弱。2）铁水产量环比增加，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为222.24万吨，环比上升1.00万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为264.58万吨，环比上升1.19万吨。3）春节临近，钢厂库存偏低，补库需求增多，据Mysteel统计，截至12月23日，钢厂库存量177.24万吨，环比增长5.27%。4）供应端，巴西铁矿石主产区持续暴雨，短期供应发运或有下降，矿价支撑加强。短期来看，海外发运量有所缩减，钢厂补库需求仍存，但成材需求受第一波疫情感染影响预计持续走弱，预计铁矿石价格将震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第四轮提涨落地，供需趋于平衡 本周五，吕梁：出厂价2660元/吨，环比上周上涨3.91%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2910元/吨，环比上周上涨3.56%；主焦煤2450元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2540元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情偏强运行，主要驱动因素包括：1）焦企盈利好转，生产积极性提高，焦炭供应增加，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为71.2%，环比上升0.5%； 焦炭日均产量65.2万吨，环比增加0.5万吨；焦炭库存83.1万吨，环比减少3.2万吨；焦煤可用天数13.1天，环比增加0.6天。2）焦炭第四轮涨价落地，焦企盈利明显好转，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，全国平均吨焦盈利52元/吨，山西准一级焦平均盈利79元/吨，山东准一级焦平均盈利92元/吨，内蒙二级焦平均盈利6元/吨，河北准一级焦平均盈利103元/吨。3）焦煤价格处于高位，下游焦钢企业采购意愿较低。短期来看，下游钢厂补库需求减弱，供需趋于平衡，但成本支撑仍较强，预计双焦市场平稳运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：电厂日耗高位，煤矿产量有所收缩 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价210.7美元/吨，环比下降9.22%；动力煤：欧洲三港：现货价238.5美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价406.3美元/吨，环比下降2.33%。 表4：动力煤价格 本周动力煤价格平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，临近年底少数煤矿受年度生产任务完成和疫情影响，开始停产减产检修，整体供应减少。2）大秦铁路外运量已恢复正常水平。3）冬季取暖带动煤炭日耗增加，但非电需求受疫情感染爆发影响，需求不及预期。短期来看，全国大范围降温带动电厂日耗增加，产量有所收缩，煤企以兑现长协为主，预计动力煤价格平稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 国家统计局数据显示，11月，我国粗钢产量7454万吨，同比增长7.3%；全国粗钢日均产量248.47万吨，环比下降3.4%。1-11月，我国粗钢产量93511万吨，同比下降1.4%。 新疆统计局数据显示，11月，新疆生铁产量47.2万吨，同比下降13.8%，环比下降23.6%； 1-11月，全疆累计生产生铁979.2万吨，同比下降8.2%。（国家统计局） 世界不锈钢协会发布的2022年前九个月的数据表明，全球不锈钢粗钢产量达到4185万吨，同比下降5.1%。其中欧洲地区不锈钢产量480.9万吨，同比下降11.2%；美国不锈钢产量158.8万吨，同比下降13.2%；亚洲地区（不包括中国，韩国）不锈钢产量574.6万吨，同比下降0.4%；中国不锈钢产量2363.5万吨，同比下降5.2%。（世界不锈钢协会） 国家发展改革委、国家能源局发布关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知，坚持电力中长期合同高比例签约。市场化电力用户2023年年度中长期合同签约电量应高于上一年度用电量的80%，并通过后续季度、月度、月内合同签订，保障全年中长期合同签约电量高于上一年度用电量的90%。燃煤发电企业2023年年度中长期合同签约电量不低于上一年实际发电量的80%，月度（含月内）及以上合同签约电量不低于上一年实际发电量的90%。水电和新能源占比较高省份签约比例可适当放宽。对于足额签订电力中长期合同的煤电企业，各地应优先协调给予煤炭和运力保障，支撑电力中长期合同足额履约。鼓励签订多年中长期合同。各地政府主管部门要积极引导市场主体签订一年期以上的电力中长期合同，对多年期合同予以优先安排、优先组织、优先执行。探索建立多年合约价格调整机制，合同签约价格较实际市场价格偏离较大时，引导市场主体平等协商调整合同执行价格。(SMM） 据新华社消息，12月23日中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司启动战略