数据点评：外储降幅收窄，人民币汇率维稳

第 1 页 共 3 页 证券研究报告 宏观经济策略研究 数据点评：外储降幅收窄，人民币汇率维稳 2016.03.08 苏培海 （分析师） 李如娟 （分析师） 陈语匆 （研究助理） 电话： 020-88836116 020-88836129 020-88831210 执业号： A1310515120001 A1310515100001 事件： 中国央行最新外汇储备数据显示，中国2月外汇储备为32023亿美元，预期31900亿美元，前值32309亿美元，环比下降了286亿美元，预期下降409亿美元，前值下降994亿美元。 点评： 1、外储降幅明显收窄，资本外流压力缓解 自2015年12月外汇储备创下1079亿美元的历史最大降幅后，2016年1月又相继创下994亿美元的第二大降幅，本月外储下降286亿美元，外汇储备降幅大幅收窄，一方面由于2月受春节因素影响工作日减少导致企业、居民外汇交易机会减少，另一方面主要还是受央行资本管制，近期人民币汇率的阶段性企稳。据统计，2月在岸人民币兑美元汇率中间价小幅上扬64个基点，而离岸汇率则大幅升值317个基点，人民币贬值预期下降，此前恐慌性人民币资产抛售风险大有改善，资本外流压力缓解。 从国际环境来看，而尽管美国近日公布的非农数据可观，但工资薪金增长仍然低迷，通胀指标也还未达标，同时日欧将持续宽松格局，美联储在3月加息概率较小，因此短期内，人民币贬值压力较小，未来外汇储备降幅有望好转。 2、资本持续外流并非全是抛售资产之果 在2014年6月我国外汇储备高达3.99万亿美元，创下历史最高值，但从7月开始，便持续下跌，至今，我国外汇储备量已下降至3.20万亿美元。外汇储备合计减少7623亿美元，大部分都可用“藏汇于民”解释：一方面我国企业和家庭优化资产负债，同期境内个人外币存款增加316亿美元，中资企业提前偿还外债规模93.3亿美元，银行金融机构也增加了一部分外汇头寸以备需求；另一方面，去年企业和个人跨境外汇净支付2400多亿美元，包括对外直接投资以及境外消费、留学支出等。 所以，我国资本的持续外流并非全是投资者抛售中国资产，并且企业与个人对资产负债的调整到达合理水平之后，外汇储备也将随之回到合理适度的水平。 3、人民币汇率短期企稳，稳健偏松施展空间大 本月外汇储备降幅好于预期，一定程度上提振了市场预期。随着央行坚定维稳汇率的决心以及汇率参考一篮子货币汇率形成机制，降低人民币贬值预期已经显现成效，央行推动人民币国际化也在稳步前行；并且全球经济复苏势头不明朗，各国竞相宽松，美国三月加息概率降低，这些国内外因素叠加，人民币汇率贬值压力趋缓，短期内或企稳。而在2月最后一天央行宣布降准，并且日前也表态将实施稳健偏宽松的货币政策，也表明央行对汇率稳定的信心。 因此在此等利好窗口下，对于提振国内经济而施展稳健偏松的货币政策空间也较大，预计年内还有三次降准。但长期来看，美国加息周期无法逆转，在灵活运用货币政策的同时，深化供给侧改革，回归基本面调整，以强健的经济来抵抗外部冲击才是标本兼治之良方。 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、动力火车主题日报、周报 3、策略深度专题报告 4、顶级策略、新股策略 中国重要经济数据 最新 GDP:同比 6.80 PMI 49.00 贸易差额:当月值 325.92 CPI:当月同比 1.80 PPI:当月同比 -5.3 0 M1:同比 18.60 M2:同比 14.00 广证恒生策略研究 微信公众号 第 2 页 共 3 页 机构销售团队： 区域 姓名 移动电话 电子邮箱 华北机构销售 王微娜 (86)18611399211 wangwn@gzgzhs.com.cn 张岚 (86)18601241803 zhanglan@gzgzhs.com.cn 褚颖 (86)13552097069 chuy@gzgzhs.com.cn 金娟 (86)13701038621 jinj@gzgzhs.com.cn 上海机构销售 王静 (86)18930391061 wjing@gzgzhs.com.cn 广深机构销售 步娜娜 (86)18320711987 bunn@gzgzhs.com.cn 廖敏华 (86)13632368942 liaomh@gzgzhs.com.cn 吴昊 (86)15818106172 wuhao@gzgzhs.com.cn 战略与拓展部 李文晖 (86)13632319881 liwh@gzgzhs.com.cn 姚澍 (86)15899972126 yaoshu@gzgzhs.com.cn 第 3 页 共 3 页 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。