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2022中国创新经济报告

文化传媒2022-12-21华兴资本墨***
2022中国创新经济报告

重要信息披露本文件不构成任何证券或相关金融工具之出售要约或购买要约邀请。本文件中所讨论的证券及相关金融工具可能不具备在所有司法管辖权区及/或面向所有类型的投资者分发或出售的资格。本文件仅供参考,不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本文件中的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)寻求专家的意见,包括税务意见。本文件中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会出现波动。过往业绩对未来表现不具指导意义,无法保证未来回报,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或这些投资带来的收入产生不良影响。本文件所提及的任何公司(包括上市公司)仅为示例,不代表任何投资分析或投资建议;所提及的公司示例排名不分先后,不构成任何推荐意见。未经华兴资本书面同意,不得重印或以任何形式再次分发本文件的任何部分。华兴资本明确禁止通过互联网或以其他方式再次分发本文件且不对第三方的再次分发行为承担责任。华兴证券(美国)有限公司和/或其任何关联方与本文件所提及的公司之间存在或寻求业务关系。因此,投资者请知悉本公司可能存在某种利益冲突以致影响本文件的客观性。投资者在作出投资决定时,应仅将本文件作为参考因素之一。本文件全部或部分内容的作者在美国以外地区,且并非美国金融业监管局("FINRA")的注册或合格研究分析员。详情请见附录所载重要信息披露章节。*此版本第17、20、24页内容有更新。如对此文件有任何疑问:中国大陆客户请联系:李宗光,华兴资本首席经济学家,+861085679988、zgli@huaxing.com中国香港及海外客户请联系:陈亚雷,华兴证券(香港)有限公司研究主管,+85222871245、charliechen@chinarenaissance.com碳中和专题部分为华兴资本和北京绿色金融与可持续发展研究院共同完成,特别鸣谢北京绿色金融与可持续发展研究院(联系方式请见第153页)2 新一代创新:和过去十年相比,有何不一样?为何不一样?◼新一代创新:好风凭借力。创新始终具有时代性,过去十年是移动互联网和模式创新的时代,全球技术集成;未来十年,创新应该紧扣时代特征,响应时代需求,在硬科技创新、工业加速现代化、进口替代和经济安全等方面取得突破。◼私募股权市场:沉舟侧畔千帆过。市场整体迎来寒冬时刻,但清洁能源、智能制造等泛硬科技领域成为热点板块,人民币基金活跃度提升。◼中国资本市场:风雷激荡潮头立。百年大变局对资本市场提出了挑战,也带来了机遇。背靠祖国,香港股市也将面临更大发展空间。◼科技创新:大变局酝酿新机遇。百年变局下,技术扩散速度下降,但进口替代、开源等新机遇涌现,智能汽车、VR/AR等或将成为新蓝海。◼智慧医疗:守正出奇,迸发潜力。政策支持、进口替代和技术进步下,数字医疗、基因治疗、合成生物学、医疗器械等领域面临巨大机遇。◼清洁能源:跨过平价,一马平川。风电、光伏等已实现平价上网,叠加政策支持,将进入加速阶段,电化学储能方兴未艾。◼碳中和:双轮驱动,迈向2060。供给层面能源结构改革,清洁能源占比大幅提升;需求层面,新技术大幅提升能源需求精准度,成为减碳奇兵。3 目录2022中国创新经济报告2022 CHINA SMARTECONOMYREPORT新一代创新:好风凭借力智慧医疗:守正出奇,迸发潜力P.5P.28P.40P.57P.102P.138P.1533512467科技创新:大变局酝酿新机遇中国资本市场:风雷激荡潮头立私募股权市场回顾:沉舟侧畔千帆过清洁能源:跨过平价,一马平川专题:碳中和:双轮驱动,迈向2060 1私募股权市场回顾:沉舟侧畔千帆过2022 CHINASMARTECONOMYREPORT2022中国创新经济报告 私募股权市场2021-2022:沉舟侧畔千帆过整体市场行业赛道投资机构◼私募市场持续低迷,过去两年交易活跃度为自2018年以来最差◼资本涌向早期项目避险,“投早、投小”成为市场共识◼热点板块轮动迅速,前两年火热的消费、TMT等赛道大幅收缩,遭遇冰封◼新能源、智能制造等泛硬科技领域得益于国家政策支持,市场情绪处于高位◼美元基金和人民币基金分化明显,美元市场参与度呈量级式萎缩◼以国资背景基金和产业投资人为代表的人民币基金活跃度和影响力进一步提升6 资料来源:华兴资本,IT桔子,企名片注:全市场融资案例,仅限私募融资、国内融资,已剔除“未披露”融资金额的案例0200040006000800010000050010001500200025003000201120122013201420152016201720182019202020211H222011-H122私募市场融资情况融资规模融资数量(右轴)过去十年,私募股权市场得到长足发展,但近期出现一定收缩◼十年趋势:整体交易规模实现“十年十倍”增长◼近三年趋势:2019-20年全市场遇冷下挫;2021年克服疫情影响,再创新高;2022年黑天鹅事件频发,迎来至暗时刻平均交易金额(百万美元)平均交易金额(百万美元)02004006008001,0001,2001,4001,6001,800010020030040050060070080090019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q22019-H122季度私募市场融资情况融资规模融资数量(右轴)单位:亿美元单位:亿美元单位:个1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q227 资料来源:华兴资本,IT桔子,企名片注:全市场融资案例,仅限私募融资、国内融资,已剔除“未披露”融资金额的案例0501001502002503000200400600800100012001Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q221Q20-2Q22季度股权市场分币种统计美元融资规模人民币融资规模美元融资数量(右轴)人民币融资数量(右轴)2021年美元交易走弱,成熟期项目投资更加谨慎19%39%68%17%34%44%16%32%35%0%20%40%60%80%100%早期成长期成熟期早期成长期成熟期早期成长期成熟期2021H12021H22022H11H21-1H22分币种分阶段交易金额占比变化美元人民币单位:亿美元早期:【项目交易规模< 3千万美元】成长期:【3千万美元≤ 项目交易规模< 1亿美元】成熟期:【项目交易规模≥1亿美元】单位:个平均交易金额(百万)美元8798 100 86 107 84 65 96 58 59人民币1716 21 29 21 19 23 25 20 161H212H211H228 资料来源:IT桔子,企名片,华兴资本注:全市场融资案例、为已剔除“未透露”融资金额项目;机构名称标红的为人民币风格基金,其余为美元风格基金;截至2022年6月30日996547363633292929282726252323222222211904080120红杉资本中国高瓴创投深创投启明创投IDG资本同创伟业中金资本元禾控股君联资本顺为基金毅达资本经纬中国源码资本险峰长青五源资本纪源资本腾讯梅花创投高榕资本蓝驰创投2022 H212410776795548363837423937253031334518303328720413612311010097917976747066666464646160600100200300红杉资本中国高瓴创投经纬中国腾讯IDG资本同创伟业顺为基金深创投五源资本梅花创投启明创投真格基金中金资本东方富海源码资本纪源资本CPE毅达资本SIG海纳亚洲高榕资本2021 H12021 H22021年以来,人民币基金整体活跃度优于美元基金且占比稳步提升85%86%88%87%89%91%15%14%12%13%11%9%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2人民币美元1Q21-2Q22 美元/人民币交易数量占比总出手次数最多的投资机构(Top 20)1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q221H212H211H229出手次数 资料来源:IT桔子,企名片,华兴资本注:全市场融资案例,已剔除“未披露融资金额”项目;截至2022年6月美元项目市场参与度呈现明显萎缩◼各项数据为近几年最差:2022年美元整体融资规模大幅缩减,2022年1Q和2Q美元融资规模分别仅有90亿美元和60亿美元,为近5年首次跌破100亿;2Q平均单笔交易规模也不到6,000万美元,远低于历史平均金额1亿美元◼典型美元基金“躺平”:同比2021年2Q,美元基金大幅减少国内出手次数,投资按下“减速键”出手次数(5)051015202530352021 Q12021 Q22021 Q32021 Q42022 Q12022 Q2ABCDE1Q21-2Q22 典型美元基金出手次数交易规模(十亿美元)交易数量1Q21-2Q22美元融资案例数及金额21 15 13 18 9 6 19317519518415510705010015020025005101520252021 Q12021 Q22021 Q32021 Q42022 Q12022 Q2美元交易金额$bn美元融资数量平均交易金额(百万美元)10784659658591Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q221Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q2210注:其中A、B为本土美元基金,C、D、E为国际性美元基金 注:全市场融资案例,已剔除“未披露融资金额”项目;截至2022年6月资料来源:IT桔子,企名片,华兴资本人民币基金在新能源车、半导体等领域的参与度明显较高,以国资和产业投资人为主一级赛道二级赛道资金方参与度2C消费2B企业服务半导体等硬科技新能源车等先进工业医疗健康企业服务B2B交易物流非半导体关键器件智能终端集成电路和半导体产业链前沿技术新能源汽车产业链清洁能源和新材料自动驾驶配套数字医疗合成生物学医疗服务医药、诊断和器械48%50%48%48%18%33%18%28%消费品牌本地生活2C电商教育文娱传媒元宇宙11 头部大项目中,国资背景基金和产业投资人身影频现,不断增强影响力2022年1-6月市场重大交易盘点(前十五名)融资项目行业赛道融资规模主要投资机构奇瑞集团新能源车产业链100.54亿人民币立讯精密宾理科技新能源车产业链100亿人民币长江成长资本-长江证券中核汇能清洁能源和新材料75亿人民币光核汇合,国家军民融合产业投资基金,川投能源,浙能电力,中信证券,国寿投资SHEIN2C电商10亿美元Tiger Global Management(老虎国外),泛大西洋资本,红杉资本中国京东产发地产物业8亿美元华平投资,汉能投资,高瓴资本幸福千万家本地生活50亿人民币吉利汽车,海通恒信长安新能源新能源车产业链49.77人民币中金资本,交通银行,信达汉石,南方资产,工业资产,新动未涞,汇垠德擎,长安汽车粤芯半导体集成电路和半导体产业链45亿人民币上海恒旭资本,上汽投资/尚颀资本,兰璞创投,北汽产业投资基金,华登国际投资,广发乾和,广发证券,广汽集团,广视基金,招银国际,新鼎资本,盈峰控股,盈科资本,科学城投资,粤财基金,越秀产业投资基金威马汽车