股票研究第一版,加拿大的警报2022年12月9日2022年12月9日瑞士信贷全球产品营销评级变化加拿大银行2Q4/F22 财报回顾：业绩低于我们的预期，但指引仍然是建设性;厘米降级为中性Joo Ho金彭比纳管道公司(PPL.TO)3从跑赢大盘下调至中性——主要取决于估值和定位安德鲁·m·Kuske下调到中性估计和目标价格变化安桥公司。(ENB.TO)4无持续时间困境;目标价从54加元下调至52加元，并重申中性评级安德鲁·m·Kuske中性潮水中游和基础设施有限公司(TWM.TO)5裂纹沉思和流动的重视安德鲁·m·Kuske跑赢大盘公司更新lululemon athletica inc .)(LULU.OQ)看跌反应被夸大了;重申跑赢大盘迈克尔Binetti6跑赢大盘产业升级矿业掘金7本周最大的金属和矿业新闻法赫德塔里克本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。摘要的所有完整报告可以通过提供的链接访问本出版物。完整报告包括相关披露附录，分析师认证、法人实体披露和有关非 U 状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处https://rave.credit-suisse.com/disclosures 评级变化金融类股|季度2022年12月09加拿大银行Q4 /——F22业绩回顾:结果未留下深刻印象我们的预期,但仍是指导建设性的;厘米降级为中性我们怀着乐观情绪进入加拿大银行第四季度的盈利季节研究分析师底线:银行将以稳健的季度结束强劲的一年。实际结果让我们不知所措更积极的立场，整体和基础（PTPP）收益都低于我们对平均值（结果如预期有差异）。好消息是，银行对我们认为，未来一年总体上是建设性的，信贷状况没有显示出显著恶化。展望未来，我们承认宏观形势的不确定性仍然是该行业估值的关键悬而未决。有鉴于此，我们仍然相信投资者将在更大程度上为质量（和“防御性”）付费（如估值分散所证明的那样）在群体中），这可能是“正常化”的一年。Joo Ho金/jooho.kim@credit-suisse.com阿曼达·亚伯拉罕/amanda.abraham@credit-suisse.com▪中性下调厘米:虽然股价大幅下跌（下跌10%）由于该行第四季度业绩疲软，我们没有看到近期的催化剂可以帮助提振它。相对基础。部分反映了CM的较弱指引，我们现在认为该行可以继续相对于同行，NIM的表现不佳，这一领域应仍然是近期关注的领域在我们看来。我们还强调了CM对国内房地产市场的增持敞口作为另一个可能抑制股票相对上涨的因素，鉴于增长势头疲软以及从信用角度来看的负面情绪（尽管我们认为相反基本的基础)。▪▪Q4 /——F22业绩回顾:在整个行业范围内，我们看到银行继续受益于NIM扩张（尽管速度较温和），贷款增长比预期。资本市场收入也略好于我们的预期。那是被费用和PCL的遗漏所抵消（尽管我们还没有看到任何信贷担忧的迹象）。综上所述，PTPP的盈利同比增长8%是稳健的，但低于我们和共识。我们每年估计,目标价,等级:我们下调厘米中性跑赢大盘，并将我们的目标价下调至63加元（FWD估计下降~3%）。对于其余银行，我们对估计、目标价格和评级没有改变。我们跑赢大盘评级股票的啄食顺序是BMO，NA和RY，我们的目标价格为BMO，NA和RY。这些银行意味着~23%的总回报率非常高。完整的报告制作日期：2022 年 12 月 9 日 03：33：56 UTC 发布日期：2022 年 12 月 9 日 09：03：00 UTC第一版,加拿大的警报2 电力公司|下调评级2022年12月09彭比纳管道公司(PPL.TO)从表现——下调到中性在很大程度上估值和定位下调到中性▪减少评级:几个时间,彭比纳管道公司(PPL)股票评级(表现)中立与相关的加拿大同行相比，表现优于加拿大同行。有了这个现实，宁愿我们修订后的目标价（前值为52加元）的超额潜在回报有限，我们降级价格(08-Dec-22加元)目标价(加元)46.6951.00 (52.00)前跑赢大盘.除了股票表现之外，因此，52周价格区间53.07 - 37.55(加元)PPL的中性相对估值观点，我们考虑公司在大宗商品价格中的定位，基础资产的表现、竞争动态和下一波重大压裂扩张在加拿大西部盆地。显然，PPL的资产网络有很多值得喜欢的地方，部分原因是，具有结构性优势、财务能力和业务定位。在早期阶段行业指导季节，生产商数量增长前景广阔，得到更好利用加工和紧密压裂。然而，大宗商品价格波动和选定利润率的前景可能更挑战到2023年。市值(加元)企业价值(加元)25,75337,032目标价格是12个月。研究分析师安德鲁·m·Kuske/andrew.kuske@credit-suisse.com▪展望未来:名人包括:(一)下一波压裂装置的竞争定位在加拿大西部，PPL可能是工程进步的最佳位置，因此整体网络以及财务能力;(b)进化的套期保值计划在预算季节或 2023 年第四季度业绩中正式公布;和(c)总体定位加拿大西部的合法销量增长（而不是回到过去的水平）更多由于出口工作得到改善，时间延长 - 主要与液化天然气有关。詹姆斯阿尔迪/james.aldis@credit-suisse.com赛琳娜周/xinyun.zhou@credit-suisse.com▪▪投资论文:PPL在WCSB关键业务中的中游资产支撑关键能源基础设施，具有网络扩展带来的增长机会。在短期内，在当前环境下，大宗商品敞口（与压裂相关）对PPL非常有利。估值:我们模型的变化包括第三季度的实际值，因此，我们的 2022e 和 2023e每股收益分别从2.88加元和3.03加元升至5.50加元和2.92加元。我们的新 C$51 （之前）52加元）目标价和中性评级（之前跑赢大盘）基于几种方法，包括：17.5倍（前值17.1倍）市盈率倍数，EV/EBITDA倍数为11.1倍;并且，有针对性的2023 年的股息收益率为 5.2%（前值 5.1%）。我们的目标价格面临的风险包括：监管问题，影响资源开发的数量、利率和商品定价和动态。完整的报告制作日期：2022 年 12 月 9 日 02：34：50 UTC 发布日期：2022 年 12 月 9 日 05：01：57 UTC第一版,加拿大的警报3 估计和目标价格变化电力公司|减少目标价格2022年12月08安桥公司。(ENB.TO)没有时间困境;目标价格了加元52(从54加元),重申中性评级中性▪管理会议:我们把时间花在安桥公司(ENB Inc .)管理(现有的首席执行官,评级价格(07-Dec-22加元)目标价(加元)52周价格区间59.55 - 47.60(加元)市值(加元)中性53.6052.00 (54.00)即将上任的首席执行官和首席财务官等）讨论广泛的问题。进入年底匆忙，ENB在11月30日提供了总体上积极的指导更新th和连接与投资界的部分成员（与碳捕获一起寻求更好的指南注意事项）。凭借ENB持续的积极自筹资金模式和适当的杠杆（在我们的视图，但比美国同行多，比加拿大同行少TC能源),业务有趣的是，定位在多个方面。然而，总体而言，ENB继续面临跨境融资。有时与对前景和一些一致主题的不同观点形成鲜明对比，包括：(一)ENB的估值仍然高于该集团（久期和风险状况存在争议）;(b)一个更大的液体倾斜;而且,(c)ENB的网络优势应有助于推动风险调整未来的增长。108,530189,858企业价值(加元)目标价格是12个月。研究分析师安德鲁·m·Kuske/andrew.kuske@credit-suisse.com▪名人包括:(一)我们预计ENB的战略不会在詹姆斯阿尔迪/james.aldis@credit-suisse.com展望未来:2023 年 3 月投资者日，但渐进主义以及持续的网络利益;(b)积极的ENB的大部分投资组合都存在潜力，具有竞争优势和“生活在”环境中融资结构是正的;而且,(c)与CCS相关的工作支持持续时间，持久性和风险现金流概况（丰富的活动加速;输送碳捕集与封存上下文;,一个转折点在气候行动)。赛琳娜周/xinyun.zhou@credit-suisse.com▪▪投资论文:随着ENB核心管道业务的风险普遍消散，焦点转向业务增长和资本配置优化工作。估值:根据第三季度的实际数据以及选定的其他修订，我们对 2022e 的 EBITDA 展望2023年e从之前的15，463m加元和16，095m加元更改为15，534m加元和16，097m加元，分别。很大程度上考虑到一些相关的模型影响（债务时间和数量），我们的目标价格从54加元降至52加元，但我们维持中性评级。我们的目标和评级是从多种方法获得，包括：隐含的 12.1 倍 EV/EBITDA 倍数，16.7 倍（前值）17x） 市盈率倍数和 ~6.9%（前值 ~6.7%）股息收益率 2023e。我们目标公司的风险和评级包括利率、商品价格和监管。完整的报告制作日期：2022 年 12 月 8 日 20：20：48 UTC 发布日期：2022 年 12 月 8 日 20：21：56 UTC第一版,加拿大的警报4 电力公司|增加目标价格2022年12月08跑赢大盘潮水中游和基础设施有限公司(TWM.TO)裂纹沉思和流动的重视▪到2023年:随着意想不到的CEO过渡和典型的大量活动，潮水评级价格(07-Dec-22加元)目标价(加元)52周价格区间(加元)市值(加元)企业价值(加元)目标价格是12个月。跑赢大盘1.061.40 (1.35)1.69 - 0.99448中游 和 基础设施 有限公司 (TWM)，在我们看来，仍然有趣地定位为2023. 出于各种原因，我们仍然相信TWM的股票和资产基础。（继任惊喜和卡尔加里能源之旅摘要：第1天;第二天;以及，第 3 天的背景）。对我们来说，TWM有潜在的积极因素整个资产基础的风险敞口，但随着扩张努力和的潮水可再生能源有限公司(lcf)关系将对股票的表现。进入 2023 年，TWM 有望实现正利润率，同时更大的Street-wide信心的恢复。1,183研究分析师▪名人包括:(一)从我们的艾伯塔省图表包数据集中，我们相信安德鲁·m·Kuske/andrew.kuske@credit-suisse.com选择的细节:TWM业务的关键部分存在潜在的积极环境（困难差异和选择传播);(b)围绕派普斯通与同行的定位以及扩张潜力保持极大的兴趣;而且,(c)加拿大西部合法数量的总体定位增长（而不是回到过去的水平）很长一段时间，因为改善出口工作 - 主要与液化天然气有关 - 似乎为选定的人提供了拉长的机会集像TWM能源基础设施运营商。詹姆斯阿尔迪/james.aldis@credit-suisse.com赛琳娜周/xinyun.zhou@credit-suisse.com▪▪投资论文:我们认为Tidewater以折价估值进行交易 - 这部分是独特资产基础（中游和炼油厂敞口）和市值（即小盘股状态）。鉴于独特的利基区域曝光以及可再生燃料业务，我们认为该股票提供了令人信服的风险回报关系，结合盆地的额外增长潜力。估值:我们模型的变化包括第三季度的实际值，因此，我们的 2022e 和 2023e每股收益分别从0.20加元和0.18加元升至0.13加元和0.14加元。我们修订后的 1.40 加元（前值1.35加元）目标价和跑赢大盘评级基于包括7.5倍EV/的资产净值核心收集、加工和运输（GPT）业务的EBITDA倍数;a 4.5 倍倍数完善息税折旧摊销前利润;每股TWM股票的LCFS价值为~1.10加元;和控股公司（控股公司）折扣20%。风险包括监管变化、利率变动、国外交换动作,和炼油市场。完整的报告制作日期：2022 年 12 月 8 日 19：04：45 UTC 发布日期：2022 年 12 月 8 日 19：05：58 UTC第一版,加拿大的警报5 公司更新专业零售|收益2022年12月08跑赢大盘lululemon athletica inc