固定收益市场每周观察

固定收益市场每周观察资金面方面：本周（12月12日至12月16日）央行公开市场共有100亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期，央行在公开市场进行逆回购操作490亿元和MLF6500亿元，本周净授放资金为1890亿元。临近跨年，本周资金面收效。截至本周五，R001上行16.03BP至1.3499%R007上行26.25BP至2.1109%，GC007上行29.40BP至2.1730%。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.91万亿元，日均量较上周减少0.55万亿元。20221212—20221216资金价格：%-R001R007GC001GC0073.53.02.5o'z1.51.02022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16同业存单：本周，同业存单净融资规模为-1,656.30亿元。其中，发行总额达3,566.20亿元，平均发行利率为2.6616%（上周为2.4360%，上行22.56bp），到期量为5,222.50亿元，具体来看，国股行和中小行发行利率均走高，短久期（1M）存单发行利率上行明显。未来三周，将分别有2,531.60亿元、906.30亿元、3,405.20亿元的同业存单到期。同业存单发行利率矩阵图2022/12/161M10 %9.5%1Y股份制2.3585%2.652.632.68AAA非股份制2.842.642.752.782.82AA+2.722.732.863.158AA2.62.82.853.12 2.9周变化(BP)1M3M6.M9M1Y股份制3428AAAe17非股份制3516111058%20449AA10101536t 同业存单净融资规模矩阵图20221212—202212161M3M6M9M1Y合计国有商行00'00.0050.0020.00-338.80-298.80AAA股份、城商等223.90586.10-552.60-12.60-1239.90-995.10AA+44.80-4.10-12.9035.0040.10AA10.205.903.500.10-24.70-5,00周净融资增加（亿）1M3M6M9M1Y合计国有商行-133.00-3.20821.6020.00-421.90-1359.70AAA股份、城商等-67.5054.90-1395.50-82.10-773.102373.10AA+31.8025.1020.307.7099.30143.60AA16,709.1014.80-0.40-35.205.00宏观数据方面：本周公布了11月分社融信资、工业增加值、国定资产投资、社零等数据。社融信方面：12月12日，人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示，11月我因人民币资款增加1.21万亿元，同比少增596亿元；社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。整体采看，11月我国新增信贷、社融增量规模较10月有所改善，但仍低于市汤预期。M2方面，11月M2同比增加12.4%，较10月增连扩大0.6个百分比。工业增加值方面：11月全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，环比下降0.31%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.9%，制造业增长2.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降1.5%。本月工业生产有所回落，可能受疫情超期冲击加大影响，随希放开初期病例增加，工业生产可能超期内继续回落。固定资产投资方面：1一11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.3%。分项目看，制造业、房地产业投资有所放缓，基础设施投资累计同比11.65%国家托底仍较为明显。社零方面：11月份，社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%。其中：除汽车以外的消费品零售额34828亿元，下降6.1%。11月受疫清多点散发影响，社会消费品零售总额整体承压。其中，必选品类消费仍显韧性，可选品类消费承压明显。消费复苏依稳疫清管控措施的放开，目前全社会消费场京仍不是，受居民以及商家病例燃发，消费转暖预期仍需时间。11月M2增速有所加快，但社融与M2剪刀差维续加大，说明整体金融市场资金仍然宽松，但货款需求不旺盛。未来仍需要稳增长政策发力带动信贷和社融扩张。工业增加值、固定资产投资、社零等数据表现较差，生产、消费等复苏势头不及预期。受防疫着施放开影响，未来生产与消费预期有望修复，但放开初期疫情反复，预计修复有一投过程。本周如期召开重要会议：中夫经济工作会议12月15日至16日在北京举行。本次会议分析了当前宏观经济形势，并定调部署2023年经济工作，主要内容有：1）政策目标更积极，“稳中求进"是关键：2）财政政策将加力提效，货币政策更加精准；3）着力扩大内需，把消费摆在优先位置，加强投资：4）支持平台经济和民营经济健康发展：5)疫情防控进一萝优化：6)地产政策供需两侧协同发力。整体而言，会议内容定调权极，但未超预期。利率债方面： 本周，十年期国债收益率先上后下。MLF超量续作显示央行呵护资金面意图，但量上有所克制。本周刘鹤总称房地产为国家支柱产业，周末央行副行长称明年货币政策力度不小于今年。政治局会议定调与预期基本一致，未有超预期部分。整体而言，当前市场多空因素交织，虽然经济短期内受疫情扰动难以很快企稳，但中期复苏趋势基本确定，如果效果不佳，可能还会有更多政策出台，因此短期内对于长久期债券应警惕利率上行风险，而短久期债券收益率进入到合意区时可适当配置。利率债具体表现：国资方面，中债10年期国债到期收益率周五报2.8856%，全周下行0.47BP。中债1年期国债到期收益率周五报2.3169%，上行3BP。国开方面，中债10年期国开到期收益率周五报3.0356%，全周上行0.02BP。国债期货方面，10年期主力合约先跌后涨全周涨0.15%5年期主力合约全周涨0.12%利率债收益率走势O5'E403.40353.303.20303.102500'E202.90152.802.70102.602.5002022/07/072022/08/072022/09/072022/10/072022/11/072022/12/07信用债方面：一级市场：本周信用债总发行量2091.67亿元（前值2140.92亿元），其中城投债发行753亿元，环比减少323亿元，占信用债总发行量近36%。本周信用债净独资-856亿元，环比继续大惕净流出，减投债净融资-363亿元。二级市场：本周信用债成交活跃度上升，收益率持续向上调整，本周有部分配置盘开始进场扫券，成交总额近9750亿元，日约成交量环比境加近400亿元。企业债成交近423亿元，公司债成交近474亿元，银行间成交近8840亿元，银行等负债端较稳定机构在持续加大配置，本周后半段券商、货币基金开始净买入。收益率方面：本周信用债收益率各期限维续上行。战投方面，6个月上行23-28BP，1年期上行16-27BP，3年期上行16-28BP，5年期上行6-18BP：中票方面，6个月上行15-23BP，1年上行14-25BP；3年期上行4-17BP；5年上行12-18BP城投收益率周变动矩阵 周变动中情感投6个月（BP）中情必报1年（BP）中情城投3年（BP）中情成报5年（BP）AAA收至率变动25.39164416.116.45AA+收望车交动23.3917.4528.1113.4528.3927.4523.111845中票收益率周变动矩阵周克欢中情中学6个共（BP）中情中象1年（BP）中传中常3年（BP）中情中黎5年（BP）AAA投互作变动15.2614.494.5113.58AL+收变车变动17.93214314.4517.54AA教造年实动22.9325.4117.1516.54