请务必阅读正文后的免责声明1/7www.hlqh.com研究员黎照锋电话：0769-22110802从业资格号：F0210135投资咨询从业证书号：Z0000088一、主要观点：产业方面，云南进入全面停割期，海南也接近停割短期产量又受降温影响，预估今年ANRPC橡胶产量创历史次高位，供应无忧。但我国今年浅色胶仓单量偏少，已经持平于近年最低水平。需求端重卡和乘用车依然弱势，但明年国内全力搞经济，刺激力度较大，需求端在低迷之后有望改善。海外方面，在美元利率高企之下，全球经济仍然面临很大衰退风险。二、操作建议：趋势：多空博弈，强预期弱现实，暂日内为主。三、重点关注及风险因素：新冠疫情；天气情况。库存、汽车产销、宏观资金面。行业政策。资金面。四、基本面分析1.价格/价差情况现货价格叠加期货活跃合约期货研究报告天然橡胶周报2022-12-19星期一仓单低位支撑胶价保持反弹投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/7www.hlqh.com数据来源：wind华联研究所现货重上一万二，持续贴水期货，基差保持弱势。但近期1月对5月阶段性升水，出现向好苗头。合成胶在12月初依然弱势。合成胶原料丁二烯近期止跌走平，但相对低位，起拖累作用。2.库存情况上期所全乳胶仓单数据来源：wind华联研究所国内库存偏少。上期所仓单在11月交割之后回落至今年次低水平，到12月初更是持平于最低的2020年。青岛库存略高于2021年。青岛库存近期有累库趋势。截至2022年12月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.58万吨，较上期增加1.29万吨，环比增幅3.12%。保税区库存环比上周小幅增加2.09%，一般贸易库存环比上周增加3.34%。3.供应情况ANRPC各年产量 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/7www.hlqh.com数据来源：wind华联研究所据ANRPC数据，今年前十月产量进一步走高，升至史上第二高，仅低于2018年。今年物候总体问题不大。目前价位供应积极性没有问题。国内地产、旅游业低迷，国外旅游业和整体经济不好，割胶意愿较强。泰国去年未到产量拐点，在高价格下产量仍有增长空间。新兴产胶国仍有增长潜力，成为全球边际增量。由于产能过剩，天气因素、价格因素是未来产量的最重要影响因素。若天气问题不大，当前价格势必激励供应增加。气候方面，近年发生罕见的“三重拉尼娜”，厄尔尼诺指数领先胶价13个月左右，其三两年多以来一直没有上到1以上，看不到对橡胶价格的推动作用。4.需求情况全钢胎开工率 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/7www.hlqh.com数据来源：wind华联研究所半钢胎开工率数据来源：wind华联研究所轮胎开工率在2021年5月份后持续低迷，影响更为密切的全钢胎持续创多年区间新低，半钢胎边际回暖，也处于区间最低位置附近。截至12月15日，全钢胎开工率56.51%；半钢胎开工率66.13%。重卡月度销量数据来源：卓创华联研究所据第一商用车网统计数据显示，2022年11月份，我国重卡市场销量4.5万辆左右（开 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/7www.hlqh.com票口径，包含出口和新能源），环比今年10月下滑7%，比上年同期的5.11万辆下降12%，净减少6100余辆。1-11月的重卡市场累计销售61.6万辆，比上年同期的133.8万辆下降54%，减少了72万辆。重卡方面，在透支之后，持续处于低迷时期，而且房地产市场土地销售和新开工都很差。乘用车方面，虽有政策刺激，但居民收入、市场饱和等因素都导致市场空间不大。替换需求方面，地产大周期向下，虽然竣工和销售边际改善，但卖地和新开工数据依然十分疲弱，后期施工面积不容乐观。中汽协数据显示，11月，汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。与去年和前年相比，汽车产销略显疲态，并未出现往年的年底翘尾现象。1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，1-11月增速比1-10月有明显的下降，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。乘用车月度销量数据来源：wind华联研究所宏观：预料国内经济低迷最严重阶段已经过去，国内政策面持续释放积极信号，疫后复苏将是2023年的宏大叙事。近期国内房地产支持政策持续出台、降准、以及防控思路转变，宏观预期改善，国内放开进度快于预期。随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升。但仍要留意 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/7www.hlqh.com进一步放开后短中期可能的利空冲击以及外围经济衰退的冲击。当前国内基建增速较高，但房地产、出口、消费等十分疲软，尤其是房地产新开工同比大跌，将拖累后期的实物工作量。海外方面，虽然美联储放缓加息速，但美国无风险利率高企而且仍然处于加息缩表的进程中，对经济的负面作用将持续显现。从CPI和制造业指数等高频数据已经见到端倪。美国11月ISM制造业指数和Markit制造业PMI两年半来首次陷入萎缩区间。免责声明研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改驱动因素具体情况驱动方向宏观需求情况美联储高压紧缩，大国割裂，海外高通胀，欧洲能源乱局，全球经济不排除进入危机模式。国内防控转向进度或超预期，利好-资金面美联储紧缩，中国偏宽但不大水漫灌。-新车配套轮胎需求重卡透支后仍无起色。乘用车受刺激增产推动，但市场饱和度及消费能力存疑，供应也存在结构性缺口-替换轮胎需求基建预期略好，但房地产土地成交及新开工疲软。-库存交易所库存水平偏低；青岛库存略偏低；全球库存无忧供应大势供应季节性割胶面积增加及树龄结构向好，产出潜力仍大；产量回落期-+橡胶成本现货一万关口成本支撑较为显著，目前处于盈利略好的区间+走势季节性偏强阶段尾声+技术趋势长线低位震荡，短线反弹异动监测点大国博弈，疫情发展；天气、灾害变化；库存；M1-M2； 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/7www.hlqh.com且不予通告。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/