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2022年11月经济数据点评：疫情大规模爆发对11月经济基本面的冲击加深，供需两端快速回落，四季度和全年GDP保3压力较大。预计首轮感染大城市新增阳性感染者有望在12月下旬到1月上旬达峰，中小城市有望在春节附近达峰；随着春运到来，感染曲线在春节前后有再度上行的风险，疫情对23Q1的影响仍然不小，疫后复苏在2023H2将更加明显。生产：疫情冲击导致大幅回落。行业角度，采矿业逆势上升，部分原材料和设备表现相对较好；从产品角度来看，汽车生产加速回落，发电量依然低迷。投资：地产跌幅加深，制造业、基建维持韧性。制造业投资同比小幅下降，但剔除基数效应后增速仍然不低，高技术制造链条景气度普遍较高；房地产投资同比降幅继续扩大，竣工表现相对较好，可能受益于“保交楼”政策持续推进，销售拿地均未见改善；广义基建投资维持两位数增长，后续主要依靠政策性金融工具保证资金稳定。社零：疫情冲击显著，可选服务探底。11月社会消费品零售总额当月增速-5.9%（前值-0.5%），疫情冲击导致可选和服务消费再度探底。往后看，无论是四季度还是春节返乡潮，在疫情冲击下，消费短期依然难以快速修复，但对2023年长期修复空间我们依然乐观。我们认为，随着防疫放开，压制消费的核心因素将逐渐瓦解，2023年下半年更加乐观，关注可选和场景消费的机会。10-11两月GDP同比增速在2.8%左右；预计12月经济基本面压力大于11月，Q4和全年GDP增速大概率低于3%，并且疫情冲击的惯性将拖累Q1：11月失业率再度上升，大城市是主要拖累，与现阶段防疫优化后疫情主要冲击大城市的特点相一致。11月城镇调查失业率为5.7%，较上月提升0.2个百分点；31个大城市城镇调查失业率为6.7%，较上月上升0.7个百分点。预计首轮感染过程中，预计大城市新增阳性感染者有望在12月下旬到1月上旬达峰回落，中小城市有望在春节附近达峰。广州、北京市内交通分别在11月和12月大幅回落，12月广州市内交通已经有所恢复；其他经济体经历一轮完整的Omicron时长基本都在100天，高峰期则在15-30天不等，也支持首轮感染全国可能在春节附近达峰的结论。随着春运到来，感染曲线在春节前后有再度上行的风险，预计疫情影响仍然不小，本轮基本面二次探底大概率要持续至2023年一季度。
