本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共13页 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2022年12月19日 资料来源：中原证券 国内市场表现 指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 3,167.86 -0.02 深证成指 11,295.03 -0.56 创业板指 2,373.72 -1.06 沪深300 3,954.23 0.06 上证50 2,688.29 0.49 科创50 978.36 -1.10 创业板50 2,368.11 -1.20 中证100 3,825.82 -0.05 中证500 6,072.86 -0.48 中证1000 6,519.44 -1.18 国证2000 8,008.13 -1.19 资料来源：中原证券 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国 DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 20,818.27 0.10 资料来源：中原证券 【财经要闻】 1、中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。 2、在12月17日中国国际经济交流中心举办的2022-2023年中国经济年会上，央行副行长刘国强表示，2023年货币政策，总量要够，结构要准。 3、证监会：中美审计监管合作各项工作进展顺利。 4、财政部副部长许宏才表示，要统筹财政收入、财政赤字、专项债券、调度资金等，保持适度支出强度，加强国家重大战略任务财力保障，持续推动财力下沉。 5、投行罚单仍在继续，又有一批保代遭证监会处罚。 6、“东数西算”工程建设有望提速，带动总投资将超过3万亿元。 7、新能源汽车花式促销，各大车企竞相年末冲刺。 8、央行副行长刘国强：金融稳定法明年有望出台。 【宏观策略】 周度策略：经济继续放缓，政策释放积极信号 策略专题：释放积极信号，稳定市场信心---中央经济工作会议解读 市场分析：成长行业回落 A股小幅震荡 “双碳”月报：板块表现中等，欧盟碳配额价格继续上涨 市场分析：汽车半导体领涨 A股先抑后扬 【行业公司】 行业周报：《阿凡达：水之道》预售票房破亿，关注贺岁、春节档复苏 行业月报：销量再创新高，板块适度关注 行业月报：化工品价格延续回调，寻找确定性增长的板块 行业月报：猪价降温，养殖企业进入盈利兑现期 行业月报：防控政策动态优化，继续关注“防疫”条线 行业月报：重点关注医疗信息化和工业软件 行业月报：光伏产业链价格拐点出现，关注需求弹性和盈利变化 行业月报：美联储放缓加息预期增强，金属价格普涨 行业月报：出海亮眼，自主崛起加速 行业月报：疫情反复，国庆旅游数据下滑 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 IPO信息 -100%-85%-71%-56%-42%-27%-13%2%2021.122022.042022.082022.12上证指数深证成指 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共13页 【财经要闻】 1、中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。 2、在12月17日中国国际经济交流中心举办的2022-2023年中国经济年会上，央行副行长刘国强表示，2023年货币政策，总量要够，结构要准。 3、证监会：中美审计监管合作各项工作进展顺利。 4、财政部副部长许宏才表示，要统筹财政收入、财政赤字、专项债券、调度资金等，保持适度支出强度，加强国家重大战略任务财力保障，持续推动财力下沉。 5、投行罚单仍在继续，又有一批保代遭证监会处罚。 6、“东数西算”工程建设有望提速，带动总投资将超过3万亿元。 7、新能源汽车花式促销，各大车企竞相年末冲刺。 8、央行副行长刘国强：金融稳定法明年有望出台。 【宏观策略】 周度策略：经济继续放缓，政策释放积极信号 2022-12-18 （周建华 S0730518120001 021-50586758 zhoujh-yjs@ccnew.cm） l 【疫情冲击下经济继续放缓】11月郑州、广州、北京多地受到疫情冲击，导致全国工业生产急剧减速，社会消费品零售快速下降，固定资产投资继续放缓。11月工业增加值同比增速从10月份的5.0%下滑至2.2%。零售额同比下降5.9%，继10月下降0.5%后降幅进一步扩大。2022年1-11月固定资产投资增速从前10个月的5.8%放缓至5.3%。随着经济活动下滑，就业状况变差，11月城镇调查失业率从10月的5.5%升至5.7%。12月初，全国全面优化防疫措施，预计疫情扩散将在未来2个月形成高峰，随着病毒感染人数不断增加，居民消费和工业生产可能继续受到影响，直到度过疫情感染高峰，经济才可能迎来逐步复苏。 l 【管理层释放积极信号，稳定市场信心】中央经济工作会议要求稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。消费方面，实施扩大内需战略，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。近期发改委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》。平台经济方面，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。房地产方面，要确保房地产市场平稳发展，支持改善型住房需求。近期刘鹤副总理指出房地产是国民经济的支柱产业，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。货币政策方面，央行副行长刘国强表示2023年的货币政策总量要够，结构要准。 l 【美联储加息50个基点，鹰派表态冲击市场】美联储会议宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%-4.50%的水平，符合市场普遍预期。同时，美联储还将终端利率指引上调至5%以上。美联储主席鲍威尔警告称，加息还有一段路要走，抗击通胀的战斗并未取得胜利，谈降息还言之过早。其他美联储官员业表示加息结束后，高利率将维持很长一段时间，以对抗高通胀。美联储明年2月加息25个基点的概率为73.9%，预计明年2、3、5月将分别加息25个基点。 【经济继续放缓，市场短期承压】在疫情冲击、出口放缓等因素影响下，国内经济继续放缓。疫情扩散加快，短期市场面临社会心理和经济的压力。管理层积极引导预期，中央工作会议在消费、房地产、平台经济等领域释放积极信号，央行超额投放流动性，对部分板块形成支撑。建议仓位维持60%，关注消费、房地产、科技等板块 策略专题：释放积极信号，稳定市场信心---中央经济工作会议解读 2022-12-17 （周建华 S0730518120001 021-50586758 zhoujh-yjs@ccnew.cm） l 中央工作经济会议释放积极信号。会议研判了当前经济的有利和不利因素，定调明年经济工作的要求和政策。针对2023年的经济工作，会议对财政、货币、产业、科技、社会等政策做出指引。提出五个“统筹”，即“疫情防控和经济社会发展”、“经济质量和增长”、“经济政策和其他政策”、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共13页 “国内循环和国际循环”、“当前和长远”五个主要问题做出统筹安排。2023年五大重点工作分别是：1.着力扩大国内需求，2. 加快建设现代化产业体系，3. 切实落实“两个毫不动摇”，4. 更大力度吸引和利用外资，5. 有效防范化解重大经济金融风险。会议释放积极信号，将有力稳定市场信心。 l 经济增长有望回升。中央研判“我国经济恢复的基础尚不牢固”，依然面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压，但是有利因素逐渐增多，随着各项政策效果持续显现，2023年经济有望总体回升。预计明年经济增长目标将设定在5%左右。为实现这一目标，有必要通过扩大内需、加强投资来实现。因此鼓励内需和投资的政策可能更有力。 l 积极的财政政策要加力提效。会议提出“保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控”。明年财政总体支出强度可能大，但也考虑地方政府债务压力，因此扩大中央赤字、增加中央财政贴息、保持地方专项债稳定，是比较好的政策组合。在后疫情时代到来，防疫支出大幅下降，“减税降费”政策可能告一段落。经济企稳后，财政收入可能稳步回升，改善当前的收支矛盾，也可以为财政政策加力提效做出保障。 l 稳健的货币政策要精准有力。会议提出“要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，同时指出“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度”。考虑到2022年M2增速走高，社融增速走低，估计明年二者增速方向或有微调。预计货币政策以宽信用，支持小微、科技、绿色结构性性政策为主，支持实体经济发展。特别是地产需求端政策可能陆续出台，譬如降低LPR利率等。届时，社融增速可能有所回升。货币政策还可能会与其他政策配合，保持市场总体流动性合理充裕。 l 实施扩大内需战略。会议提出“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。消费是最主要的内需，一方面是提高居民收入，增强消费能力；另一方面则是丰富消费场景，落实终端消费。会提明确“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。2023年内需消费面临三大有利因素：一是国内疫情对消费的负面影响基本消除，餐饮、旅游等线下消费场景得到释放；二是国内经济回升，就业改善，居民收入逐步提高，消费能力增强；三是政策支持力度进一步加大，鼓励居民消费。因此，2023年内需消费将是驱动经济增长的重要动力。 l 推动房地产业平稳转型。会议将房地产问题放在“有效防范化解重大经济金融风险”的章节中论述，表明房地产业涉及到整个经济金融风险，值得重视。结合前期高层再度定调“房地产是国民经济支柱产业”，房地产政策有望继续松绑。2022年四季度以来，满足行业合理融资需求的政策均以出台，接下来我们将看到更多地产行业的并购重组，形成优质头部房地产企业。房地产需求端政策将陆续出台，各个城市将因城施策，逐步放宽限购限贷措施，支持改善性住房需求。房地产企业也需要从过去“高杠杆、高周转”模式向制造业模式转变，实现以更低的杠杆、更健康的财务模式可持续发展。 l 支持平台企业发挥国际影响力。会议提出“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。互联网平台企业在发展的过程曾出现过自然垄断、冲击小商贩、影响青少年健康、不持牌进入金融业等问题，经过数年的整治，问题基本得到妥善解决，现在已经进入常态化监管阶段。国家继续大力发展数字经济，离不开平台企业的作用，并且平台企业在引领创新、创造就业方面有突出贡献，在全球互联网巨头的竞争中，必须要有重要市场主体参与竞争，平台企业将迎来新的发展阶段。 l