消费不及预期猪价涨势难续——生猪研究周报（20221205-20221209）投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价震荡下跌，散户出栏节奏加快，前期二次育肥生猪也顺势出栏，但规模场出栏节奏不变，且有年底冲量现象，整体出栏规模或偏大；2、标肥价差短期收紧，市场大肥猪相对宽松。偏弱需求1、屠宰开工率接近2019年疫情前水平，消费恢复明显，但较为有限，屠宰利润大幅降低；2、南方腌腊、灌肠等采购活动一直难以明显放量。偏弱利润及饲料成本1、饲料成本窄幅下跌，养殖利润稍有恢复；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周窄幅上升。中性进口海关总署发布最新统计数据显示，2022年10月份中国猪肉进口15.46万吨，同比降20.61%。偏弱市场热点1、疫情防控政策改善情况；2、随着北方正式进入冬天，猪病开始出现；3、元旦、春节的备货情况偏强观点短期猪价或仍窄幅弱势调整本周猪价震荡下跌，养殖端出现一定的恐慌情绪，进入月中旬，规模场出栏量或仍偏大，短时间市场可供出栏大猪及标猪量较高，屠宰企业与规模场对接采购难度不大，或降价采购价格较低的散户猪源。短期消费增长或显缓慢，未来一周市场或持续表现供大于求的状态，猪价或易跌难涨，若市场情绪出现较大变化，猪价或跌后仍有反弹机会。策略01合约短期或弱势调整。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页12月5日，唐人神：11月生猪销量23.81万头，同比上升154.38%，环比上升14.31%；销售收入合计58622万元，同比上升255.03%，环比下降1.34%。12月5日，天邦食品：11月份销售商品猪46.02万头(其中仔猪销售15.43万头)，销售收入103121.39万元，销售均价25.10元/公斤(商品肥猪均价为23.65元/公斤)，环比变动分别为19.36%、28.31%、-12.99%。12月6日，温氏股份：公司2022年11月销售肉猪196.44万头(含毛猪和鲜品)，收入59.33亿元，毛猪销售均价24.11元/公斤，环比变动分别为18.88%、8.39%、-9.67%，同比变动分别为64.30%、145.47%、40.26%。12月8日，新希望：公司11月销售生猪169.1万头，环比增长16.18%，同比增长86.99%；收入33.54亿元，环比下降7.04%，同比增长118.63%；商品猪销售均价22.3元/公斤，环比下降13.67%，同比增长44.24%。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月9日，全国生猪出栏均价20.63元/公斤，周环比-1.35元/公斤；白条猪全国均价31.29元/公斤，周环比-1.26元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002021-01-292021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-30出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月17日2月1日2月18日3月2日3月15日3月27日4月9日4月22日5月6日5月18日5月31日6月12日6月25日7月8日7月20日8月2日8月14日8月27日9月9日9月21日10月4日10月16日10月29日11月11日11月23日12月6日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心猪肉进口量0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.00400,000,000.00450,000,000.00500,000,000.002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-04千克截止到2022年10月，能繁母猪存栏量4379万头，月环比+17万头，连续六个月环比上升；据国家统计局数据，10月猪肉进口量约15.46万吨，月环比+2.9万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月生猪出栏量805.58万头，月环比+40.81万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-032009-112010-072011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-07万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年万头 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月9日，标肥价差为-0.56元/公斤，周环比+0.09元/公斤，大猪价格下跌，大肥猪供给较为充足。二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-01-312020-01-312021-01-312022-01-31二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002021/7/222021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/222022/1/222022/2/222022/3/222022/4/222022/5/222022/6/222022/7/222022/8/222022/9/222022/10/222022/11/22标肥价差标猪价格主力合约价格 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2022年12月9日，7kg仔猪出栏均价468.1元/头，周环比-50.47元/头；50kg二元母猪出栏价1773.81元/头，周环比-54.76元/头。出栏均重126.33kg/头，周环比-0.45kg/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451051101151201251301352019-03-202020-03-202021-03-202022-03-20生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2022年12月9日，样本屠企开工率为29.07%，周环比+2.38%；样本屠企冷冻猪肉库容率为16.09%，周环比-0.19%；样本屠企屠宰毛利润为12.98元/头，周环比-32.66元/头。屠宰毛利润-150-100-50050100150200元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率051015202530352021-05-282021-06-282021-07-282021-08-282021-09-282021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-30样本点日度屠宰量020000400006000080000100000120000140000160000头/日屠宰企业开工率0102030405060701月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月22日4月3日4月15日4月27日5月9日5月21日6月2日6月14日6月26日7月8日7月20日8月1日8月13日8月25日9月6日9月18日9月30日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月11日2018年2019年2020年2021年2022年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月9日，自繁自养和外购仔猪利润分别为574.04元/头、419.56元/头，周环比分别为+50.28元/头、+47.02元/头；猪粮比为7.73，周环比+0.17；大豆饼粕价格4830元/吨，周环比+60元/吨，玉米（国标二等）价格2900元/吨，周环比-50元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002018-03-162019-03-162020-03-162021-03-162022-03-16养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-03-162019-03-162020-03-162021-03-162022-03-16猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价22002300240025002600270028002900300031002021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-26元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002021-07-302021-08-302021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-30元/吨 价差&基差研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪1-5价差-2000-1000010002000300040005000600070001月4日2月11日3月14日5月16