2022年11月金融数据点评：社融表现平淡，关注收益率调整后的机会

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本报告是关于2022年11月金融数据的点评。报告指出，11月新增社融未超预期，边际增速大幅下滑，宽信用仍需发力。11月社融存量同比增长10.0%，新增1.99万亿元，基本持平于2019年同期，低于wind一致预期。从近12个月社融累计增速看，2022年10月社融累计增速开始下滑，边际上看，9-11月社融同比大幅下滑9.54%，为2021年11月以来下滑力度最大的时段。11月M2增速为12.4%，M2和社融增速差大幅回升至1.6%，M1和M2增速差回落至-7.8%。报告还指出，三季度以来人民币贷款和地方政府专项债是融资主力。2022年9-11月，两者在同期社融中占比分别为64.5%、23.1%，高于三季度0.74、4.46个百分点。从人民币贷款看，继9月超预期增加后，10月及11月新增值均创2017年新低。11月地方政府专项债新增6520亿元，主要受5000亿元专项债结存限额发行完成的支撑。12月地方专项债对社融支撑预计减弱。企业仍是加杠杆主力，居民贷款增速大幅回落。11月企业贷款增加8837亿元，大幅好于历年同期，企业贷款存量增长13.74%，创2016年2月以来新高。住户加杠杆动力非常弱。11月住户贷款新增2627亿元，从7月以来一直保持近五年同期最低值，存量增速也创2016年以来最低值。住户在降低贷款需求的同时加快存款。11月住户存款大幅增长16.73%，当月大幅增加2.25万亿元。这主要和10月以来多地疫情爆发制约居民终端需求有关。由于11月存款细分数据尚未公布，从10月数据看，住户存款定期化仍在加速演绎。企业贷款结构延续改善，居民中长期贷款不足。11月，企业中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元。中长期