策略参考 专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款  今日重点推荐-2022-12-12 1、品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：看涨 参考策略：逢低多 核心逻辑：周五美国农业部公布的12月供需报告整体保持中性。美豆年末库存低于市场预期，南美大豆产量并未调整。阿根廷大豆出口小幅上调50万吨，全球大豆产量和年末库存小幅上调。市场关注转向1月份的定产报告对美豆产量调整和南美大豆产量调整的预期之上。目前，拉尼娜对南美大豆生长带来的不利影响开始体现。近期南美干旱炒作愈演愈烈，巴西大豆增产预期可能被阿根廷大豆减产预期部分抵消。本周关注的重点转向美国农业部报告的影响之上，报告之前市场预期美豆年末库存上调，同时拉尼娜影响下的南美大豆产量调整也将在美国农业部报告中体现。目前美国大豆压榨消费保持旺盛，出口向好，关注阿根廷大豆美元政策的影响。短期美豆期价累积天气风险升水，期价整体偏强运行。国内市场明显强于外盘，国内豆粕高基差近期加速回归，豆粕库存的增速是非常缓慢的，同时豆粕库存仍远落后于历年同期水平。从低库存的角度继续支撑豆粕价格偏强运行。需求来看，由于今年春节较早，今年的终端备货周期缩短，时间较往年有所提前。在12月份市场供需两旺的阶段，供应增量虽然明显，但市场刚需较强，豆粕库存难以大幅累积在油厂层面，自上而下的传导是否顺畅主要取决于饲料企业和养殖端的备货心态和备货节奏。短期来看，供应增量压力将通过产业链自上而下的传导被逐级消化，豆粕市场的库存压力并不明显。在豆粕现货价格止跌反弹的背景下，随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，期现回归需求仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑，期价向上修复的动能较强，多头思路不变。  品种策略参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 策略参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种策略解析> 豆粕2301 看涨 看涨 震荡偏强 逢低多 美农报告，拉尼娜影响，美豆出口，油厂开工率，备货预期，豆粕强基差 豆油2301 震荡 震荡 震荡偏弱 观望 生物柴油政策，美豆油库存，国内油厂产量，库存 棕榈2301 震荡 震荡 震荡偏弱 观望 拉尼娜影响，生物柴油政策，供应忧虑，马棕产量、库存，印尼出口，主产国关税政策，国内库存，替代消费 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 策略参考 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。  主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：粕类 日内观点：震荡偏强 中期观点：看涨 参考策略：逢低多 核心逻辑：周五美国农业部公布的12月供需报告整体保持中性。美豆年末库存低于市场预期，南美大豆产量并未调整。阿根廷大豆出口小幅上调50万吨，全球大豆产量和年末库存小幅上调。市场关注转向1月份的定产报告对美豆产量调整和南美大豆产量调整的预期之上。目前，拉尼娜对南美大豆生长带来的不利影响开始体现。近期南美干旱炒作愈演愈烈，巴西大豆增产预期可能被阿根廷大豆减产预期部分抵消。本周关注的重点转向美国农业部报告的影响之上，报告之前市场预期美豆年末库存上调，同时拉尼娜影响下的南美大豆产量调整也将在美国农业部报告中体现。目前美国大豆压榨消费保持旺盛，出口向好，关注阿根廷大豆美元政策的影响。短期美豆期价累积天气风险升水，期价整体偏强运行。国内市场明显强于外盘，国内豆粕高基差近期加速回归，豆粕库存的增速是非常缓慢的，同时豆粕库存仍远落后于历年同期水平。从低库存的角度继续支撑豆粕价格偏强运行。需求来看，由于今年春节较早，今年的终端备货周期缩短，时间较往年有所提前。在12月份市场供需两旺的阶段，供应增量虽然明显，但市场刚需较强，豆粕库存难以大幅累积在油厂层面，自上而下的传导是否顺畅主要取决于饲料企业和养殖端的备货心态和备货节奏。短期来看，供应增量压力将通过产业链自上而下的传导被逐级消化，豆粕市场的库存压力并不明显。在豆粕现货价格止跌反弹的背景下，随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，期现回归需求仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑，期价向上修复的动能较强，多头思路不变。 品种：油脂 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：美国农业部周五公布的12月供需报告显示，美国2022/23年度豆油产量预估维持不变。美国2022/23年度豆油出口量预估为11亿磅，较11月预估的13亿磅下调2亿磅。美国2022/23年度豆油期末库存预估为19.01亿磅，较11月预估的18.59亿磅上调0.42亿磅。整体来看，美国农业部报告对美豆油期价带来利空影响。国内市场来看，随着油厂开工率的攀升，豆油库存不升反降，体现国内市场需求的向好。令近期外盘对国内市场的联动性有所减弱，国内豆油期价表现强于外盘，同时在国内油厂挺粕抛油的策略影响下，油粕比持续下行至2.08附近。短期来看，粕强油弱格局持续，但豆油期价整体调整空间或将受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 策略参考 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 < END > 策略参考 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走向世界 知行合一 专业敬业 诚信至上 合规经营 严谨管理 开拓进取