化工行业周报：化纤、磷肥价差上涨，看好内需改善下龙头盈利修复

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 化工行业 [Table_ReportDate] 2022年12月10日 [Table_Title] 行业深度报告模板 化纤、磷肥价差上涨，看好内需改善下龙头盈利修复 化工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点（12.5-12.9） Table_Summary] ⚫ 原油：本周油价重心下移，预计短期偏弱运行 截至12月9日，Brent和WTI油价分别达到76.10美元/桶和71.02美元/桶，较上周分别下降11.07%和11.20%；就周均价而言，本周均价环比分别下降7.70%和7.94%。年初以来，Brent和WTI油价跌幅分别为2.16%和5.57%。本周油价下跌主要系供给利好支撑弱化和需求增速预期放缓所致。供给端来看，12月5日开始，欧盟对俄罗斯海运原油出口设置60美元/桶价格上限正式生效。俄罗斯Urals原油12月7日价格较Brent原油价格低26.24美元/桶，参考当前油价水平，Urals原油价格已低于60美元/桶，欧盟禁令对俄罗斯原油出口冲击或不及此前预期，原油供应端利好支撑弱化。需求端来看，经济下行压力拖累原油消费增速，EIA将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日。整体来看，供应利好支撑弱化，经济下行压力压制油价上行高度，预计近期Brent原油价格将偏弱运行，运行区间参考75-85美元/桶。 ⚫ 库存转化：本周原油、丙烷均负收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-622元/吨，年初至今为230元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-260元/吨，年初至今为-74元/吨。 ⚫ 价格涨跌幅：本周市场表现疲弱，价格重心延续回落 在我们重点跟踪的181个产品中，与上周相比，共有39个产品实现上涨，占比约22%；32%产品价格持平、46%产品价格下跌。整体来看，受国际油价拖累，周内化工品价格表现疲弱，整体价格重心延续回落。 ⚫ 价差涨跌幅：周期底部反弹，化纤、磷肥等价差修复上涨 在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有82个价差实现上涨、占比59%，49个价差下跌、占比35%，价差走势分化。本周价差涨幅居前的有PTA价差（对二甲苯）、涤纶长丝（POY）价差（PX）、乙二醇价差（石油）、PVC价差（电石）、涤纶短纤价差（PX）等。本周涤纶长丝价差上涨主要系成本下降和供需改善。截至12月9日，POY、FDY、DTY工厂库存分别为29.8、28.5和36.3天，连续两周下降，企业库存压力逐步减轻。随着行业成本压力的释放，叠加供需改善，预计近期涤纶长丝价差将持续修复。 ⚫ 投资建议 1）看好国内新材料企业突破国外技术封锁，积极实施产能扩张进行国产替代带来的广阔成长空间，推荐泰和新材（002254.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。2）建议积极关注强化产业链布局、实施规模扩张带来业绩增量的头部企业，推荐国恩股份（002768.SZ）、广汇能源（600256.SH）、合盛硅业（603260.SH）、卓越新能（688196.SH）等。3）看好成本、需求改善预期下，炼化、化纤、轮胎龙头表现，推荐中国石化（600028.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、东方盛虹（000301.SZ）、新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）、玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、森麒麟（002984.SZ）等。 ⚫ 风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢：翟启迪 行业数据 2022.12.9 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：化工品延续弱势表现，看好成长属性龙头标的_20221112 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：22Q3化工盈利承压，把握周期、布局成长_20221105 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：价格价差整体表现弱势，重点推荐成长性细分龙头_20221031 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：TDI、纯MDI等价差上涨，看好低估值成长性标的表现_20221023 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：周期底部震荡，预期Q3整体盈利承压_20221003 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：化纤、制冷剂价差修复，重点关注行业龙头表现20220802 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：行业压力将逐步释放，重点关注盈利确定性机会20220711 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：烧碱、磷肥等延续涨势，看好资源类企业表现20220620 -40-30-20-10021-1222-0122-0222-0322-0322-0422-0422-0522-0522-0622-0722-0722-0822-0822-0922-0922-1022-1122-11基础化工全部A股 行业周报/化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、原油市场：本周油价重心下移，预计短期偏弱运行 ............................................................................................ 2 二、库存转化：本周原油、丙烷均负收益 .................................................................................................................... 2 三、价格涨跌幅：本周市场表现疲弱，价格重心延续回落 ........................................................................................ 3 四、价差涨跌幅：周期底部反弹，化纤、磷肥等价差修复上涨 ................................................................................ 4 五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 6 插 图 目 录 ...................................................................................................................................................................... 7 表 格 目 录 ...................................................................................................................................................................... 7 附表：全产业链重点产品价格/价差 ............................................................................................................................... 8 （一）能源&资源产业链 ......................................................................................................................................... 8 （二）C1产业链 ....................................................................................................................................................... 8 （三）C2产业链 ....................................................................................................................................................... 9 （四）C3产业链 ..................................................................................................................................................... 10 （五）C4产业链 ..................................................................................................................................................... 10 （六）橡胶产业链 .................................................................................................................................................. 11 （七）芳烃产业链 .................................................................................................................................................. 11 （八）聚氨酯产业链 .............................................................................................................................................. 12 （九）塑料产业链 ......................................................................................................