11月核心CPI持平，疫情修复行情启动

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn 11CPI ◼ 11月CPI同增1.6%，核心CPI持平。11月CPI同增1.6%，环比下降0.2pct，主要受猪肉价格环比回落影响，下行趋势明显。分项来看，消费品价格上涨2.3%，环比下降0.1pct，服务价格上涨0.5%，环比下降0.2pct。其中核心CPI在11月继续维持0.6%的同比增速，显示出终端需求依然偏弱。 ◼ 猪肉/鲜菜价格回落，带动CPI下行。具体来看，随着猪周期价格逐步见顶回落，已从11月初的26.2元/公斤下降至约23.0元/公斤，导致猪肉价格同比涨幅环比下滑17.4pct。此外鲜菜价格由于供应充足叠加疫情影响线下餐饮，11月也出现明显下滑，同降21.2%，环比上月下降13.1pct。 ◼ “新十条”出台，疫后复苏行情启动。12月7日国务院联防联控机制综合组发布防疫“新十条”，各地也陆续优化防疫政策，积极促进客流恢复和消费复苏。疫情影响下居民消费意愿受压制，存款增速显著高于同期收入，后续超额储蓄的释放有望带动大消费行业景气回暖，方向较为明确。时点上可能伴随着失业率水平回落、收入预期企稳而开启业绩复苏，需要持续观察。行业配置上关注：1）白/啤酒；2）家电；3）化妆品。 ◼ 涨跌幅：本周消费行业整体上涨，食品饮料（8.5%）、家用电器（6.7%）、商贸零售（5.4%）板块涨幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额1798亿元，周环比上升18.2%，占A股整体日均成交额的18.4%。 ◼ A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-460.0亿元；股东减持-122.9亿元; 新发基金+570.7亿元; 融资资金+103.7亿元; 陆港通资金+98.4亿元。 ◼ 主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、农林牧渔、轻工制造主力资金净流出居前。五粮液（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）、伊利股份（食品加工）主力资金净流入居前。 ◼ 北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、家用电器、传媒净流入居前。美的集团（家用电器）、贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）北向资金净流入居前。 ◼ 南向资金流动：上周美容护理、商贸零售、农林牧渔行业南向资金净流入居前。上周美团-W（传媒）、腾讯控股（传媒）、快手（传媒）南向资金净流入居前。 ◼ 市场情绪： 融资交易占比7.5%（上期为7.1%）；沪市换手率0.9%（上期为0.9%），深市换手率2.1%（上期为2.2%）。 ◼ 热点题材：白酒、饮料制造精选、免税店、白色家电精选、抗病毒面料 ◼ 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：11月核心CPI持平，疫情修复行情启动 ............................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 6 3、板块估值 .................................................................................... 7 3.1、A股大盘估值 .......................................................................... 7 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 9 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A股流动性跟踪 ........................................................................ 9 4.2、主力资金流动 ......................................................................... 10 4.3、南北向资金流动 ....................................................................... 10 4.3.1、北向资金 ........................................................................... 10 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 12 5、交易动态 ................................................................................... 14 5.1、市场情绪 ............................................................................. 14 5.2、热点题材 ............................................................................. 15 5.3、异动个股 ............................................................................. 15 5.3.1、连续上涨 ........................................................................... 15 5.3.2、短线强势 ........................................................................... 15 5.3.3、短线突破 ........................................................................... 17 6、风险提示 ................................................................................... 17 图表目录 图表1： CPI当月同比（%） ...................................................................... 4 图表2： 核心CPI当月同比（%） ................................................................. 4 图表3： CPI细分项月度变动 ..................................................................... 4 图表4： 居民部门累积超额储蓄 .................................................................. 5 图表5： 城镇调查失业率（%） ................................................................... 5 图表6： A股大盘涨跌幅（%） ................................................................... 6 图表7： 主要消费指数涨跌幅（%） .............................................................. 6 图表8： A股大消费一级行业涨跌幅（%） ......................................................... 6 图表9： A股成交额统计（亿元，%） ............................................................. 7 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表10： A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） .............................................. 7 图表11： Wind全A指数PE估值水平 ............................................................ 8 图表12： 沪深300指数PE估值水平 ............................................................. 8 图表13： A股风险溢价 ......................................................................... 8 图表14： 中证800消费指数PE估值水平 ......................................................... 8 图表15： 中证800可选指数PE估值水平 ......................................................... 8 图表16： A股大消费一级行业PE估值 ............................................................ 9 图表17： A股大消费一级行业PE-ROE ........................................................... 9 图表18： A股流动性跟踪 ....................................................................... 9 图表19： 本周主力净流入额排名（亿元） ........................................................ 10 图表20： 本周主力净流入率排名（%） .......................................................... 10 图表21： 本周A股大消费个股主力资金流动排名 .................................................. 10 图表22： A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） .............................................. 11 图表23： A股消费行业本周北向资金成交额占比（%） ............................