光伏行业周报：钙钛矿电池产业化进程提速，TOPCon电池效率再创新高

全球最大钙钛矿光伏生产线投产，钙钛矿电池产业化向前迈进一大步。12月8日，极电光能宣布150MW钙钛矿光伏生产线正式投产运行，据公司介绍，该产线是全球目前产能最大的已投产钙钛矿光伏生产线，同时具备光伏建筑一体化产品和标准组件的生产能力。钙钛矿光伏技术因吸光系数大、载流子寿命长、材料成本较低等优点受到广泛关注。目前各企业大多为百兆瓦级试验线规划，距离量产还有一定时间。此次极电光能150MW钙钛矿电池产线投产标志着钙钛矿电池产业化向前迈进了一大步，产业化进程有望加速推进。 TOPCon电池转换效率再创新高，降本增效持续推进。12月8日，晶科能源宣布，其自主研发的182N型高效单晶硅电池技术取得重大突破，经权威第三方测试认证机构中国计量科学院检测实验室认证，全面积电池转化效率达到26.4%，又一次创造了182及以上尺寸大面积N型TOPCon电池转化效率的新高。此次实验室效率的突破将有助于公司未来TOPCon电池量产效率的进一步提升，在带来更多的发电增益的同时，还可以有效摊薄BOS成本，公司N型组件产品的竞争力有望进一步增强。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报288元/kg，较上周下跌7元/kg。本周硅片价格明显回落。166mm单晶硅片价格报5.98元/片，较上周下跌0.04元/片；182mm单晶硅片价格报6.95元/片，较上周下跌0.16元/片；210mm单晶硅片价格报9.06元/片，较上周下跌0.24元/片。 本周电池片价格小幅下跌。单晶PERC电池片166mm价格维持1.31元/W； 单晶PERC电池片182mm报1.32元/W，较上周下跌0.02元/W；单晶PERC电池片210mm价格报1.32元/W，较上周下跌0.02元/W。组件价格基本持稳。辅材方面：本周光伏玻璃价格小幅下跌，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报27.5元/m²，较上周下跌0.5元/m²；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.05元/m²，较上周下跌0.95元/m²。本周EVA胶膜价格为11.0元 /m2 ，较上周下跌1元 /m2 ；POE胶膜价格为15.5元 /m2 ，较上周持平。 重要公司公告：禾迈股份、福能股份、海源复材、隆基绿能等公司发布对外投资相关公告，帝科股份、天合光能、协鑫集成等公司公布业务合同相关公告，中来股份等公司公布投资进展相关公告。 行业重要新闻：宁夏回族自治区发展改革委印发《宁夏回族自治区可再生能源发展“十四五”规划》。通知提出：到2025年，可再生能源装机规模超过5000万千瓦，力争达到5500万千瓦，可再生能源发电装机和发电量占比分别提高到55%和30%以上。 投资策略：随着新增硅料产能逐步释放，明年产业链价格有望回落，将进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气，全产业链量增逻辑清晰。我们建议关注，1）明年受益于硅料价格下降，有望量利齐升的一体化组件环节，如天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等；2）格局稳定的硅片环节，如TCL中环、隆基绿能等；3）盈利能力持续修复的电池环节，如爱旭股份、钧达股份等；4）光伏及储能双赛道加持，需求高速增长的逆变器环节，如德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等；5）受益于硅料释放，需求起量的辅材环节，如福莱特、信义光能、海优新材、福斯特、中信博、清源股份、通灵股份、快可电子等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、全球最大钙钛矿光伏生产线投产，TOPCon电池转换效率再创新高 （一）极电光能150MW钙钛矿光伏生产线投产，钙钛矿电池产业化迈出一大步 12月8日，极电光能宣布150MW钙钛矿光伏生产线正式投产运行，标志着极电光能钙钛矿电池从实验室研发转向全面产业化。据公司介绍，该产线是全球目前产能最大的已投产钙钛矿光伏生产线，同时具备光伏建筑一体化产品和标准组件的生产能力。 钙钛矿光伏技术因吸光系数大、载流子寿命长、材料成本较低等优点受到广泛关注。此外，钙钛矿电池因其灵活可调的带隙和高的工艺兼容性使其适合作为叠层电池的顶电池，理论预测钙钛矿/硅两端叠层太阳电池光电转换效率可达42%。目前各企业大多为百兆瓦级试验线规划，距离量产还有一定时间。此次极电光能150MW钙钛矿电池产线投产标志着钙钛矿电池产业化向前迈进了一大步，产业化进程有望加速推进。 图表1钙钛矿电池效率提升迅速 （二）TOPCon电池转换效率再创新高，降本增效持续推进 12月8日，晶科能源宣布，其研究院自主研发的182N型高效单晶硅电池技术取得重大突破，经权威第三方测试认证机构中国计量科学院检测实验室认证，全面积电池转化效率达到26.4%，又一次创造了182及以上尺寸大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转化效率的新高。 再次刷新TOPCon电池效率纪录，降本增效持续推进。公司率先开发体缺陷钝化技术、渐变多晶硅膜层、金属界面复合抑制技术等多项适用于大尺寸的先进技术，使得182N型TOPCon电池全面积效率达到26.4%，再次突破今年10月创造的26.1%的转换效率记录。此次实验室效率的突破将有助于公司未来TOPCon电池量产效率的进一步提升，在带来更多的发电增益的同时，还可以有效摊薄BOS成本，公司N型组件产品的竞争力有望进一步增强。 图表2晶科能源182TOPCon电池转换效率再创新高 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨4.09%，电力设备行业指数上涨0.24%。全市场31个申万一级行业中22个行业上涨，10个行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是食品饮料（+7.22%）、家用电器（+6.74%）、商贸零售（+5.40%），跌幅前三的行业分别是公共事业（-2.70%）、通信（-1.61%）、国防军工（-1.61%）。 图表3本周电力设备行业上涨0.24%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、电机Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为+5.18%、-1.76%、-2.19%；涨跌幅排名后三的行业分别是光伏设备、其他电源设备Ⅱ、风电设备，涨跌幅分别为-3.72%、-3.24%、-3.07%。 图表4本周光伏设备下跌3.07%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为海源复材（14.81%）、科达利（11.09%）、晶盛机电（11.08%）、合盛硅业（10.86%）、宁德时代（8.35%）。跌幅前五的公司分别为天合光能（-13.46%）、聆达股份（-11.84%）、晶科能源（-11.64%）、炬华科技（-11.47%）、阳光电源（-11.07%）。 图表5本周海源复材上涨14.81% 图表6本周天合光能下跌13.46% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为Solaredge（+1.95%）、阿特斯太阳能（-4.71%）、Enphase（-4.90%），跌幅前三为晶科能源（-10.94%）、瑞能新能源（-10.92%）、Sunrun（-10.89%）。 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（12月9日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、国防军工，PE（ TTM ）分别为116x、98x、53x；排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰，PE（ TTM ）分别为5x、7x、10x。其中电力设备的PE（ TTM ）为29x。 图表8本周行业PE（ TTM ）排名 截至本周五（12月9日），在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ，PE（ TTM ）分别为49x、35x、29x；排名后三的行业分别是电网设备、风电设备、光伏设备，PE（ TTM ）分别为21x、25x、26x。 图表9本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为29x，估值分位数为11.6%。分位数排在前三的行业为农林牧渔（92.5%）、汽车（92.1%）、社会服务（90.2%）；排在后三的行业为通信（1.1%）、煤炭（1.2%）、有色金属（1.4%）。 图表10截至12月9日，电力设备行业PE估值分位数为11.6% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ（79.9%）、风电设备（49.3%）、电池（20.7%）；排在后三的行业为电机Ⅱ（14.1%）、光伏设备（11.1%）、电网设备（5.8%）。 图表11截至12月9日，光伏设备行业PE估值分位数为11.1% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价（12月9日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报288元/kg，较上周下跌7元/kg。 2）硅片：本周硅片价格明显回落。166mm单晶硅片价格报5.98元/片，较上周下跌0.04元/片；182mm单晶硅片价格报6.95元/片，较上周下跌0.16元/片；210mm单晶硅片价格报9.06元/片，较上周下跌0.24元/片。 图表12硅料价格走势（元/kg） 图表13硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格小幅下跌。单晶PERC电池片166mm价格维持1.31元/W； 单晶PERC电池片182mm报1.32元/W，较上周下跌0.02元/W；单晶PERC电池片210mm价格报1.32元/W，较上周下跌0.02元/W。 4）组件：本周组件价格持稳。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格维持1.96元/W，； 182mm/210mm双面单玻PERC组件价格维持1.98元/W。 图表14电池片价格走势（元/W） 图表15组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格小幅下跌，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报27.5元 /m ²，较上周下跌0.5元 /m ²；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.05元 /m ²，较上周下跌0.95元 /m ²。 6）胶膜：本周EVA胶膜价格为11.0元 /m2 ，较上周下跌1元 /m2 ；POE胶膜价格为15.5元 /m2 ，较上周持平。 图表16光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表17胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表18本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表19本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。