沃格光电（603773）是一家在玻璃基材等新材料技术研发及推广应用领域的领先企业，其拥有的玻璃基减薄、TGV成孔、蚀刻、镀膜、光刻图形化、材料开发等技术具备领先优势。公司已与中麒光电签订战略合作协议，约定中麒光电将在未来5年内向公司采购不少于8亿元玻璃基板产品，并会在后续半导体芯片封装载板和Mini/Micro显示领域的市场推广中优先合作。公司已完成Mini LED玻璃基背光模组从前期玻璃基原材料采购到精密微电路制作、芯片巨量转移以及模组全贴合的研发制作全流程，拥有玻璃基板、固晶、驱动、光学膜材到背光模组的Mini LED背光完整产业链，可提供整套解决方案。公司投资了三大生产项目，分别是玻璃基材的Mini/Micro LED基板生产项目、芯片板级封装载板产业园项目、Mini LED背光模组及高端LCD背光模组项目，总投资不少于46.5亿，均围绕“玻璃基”新材料进行产能布局，显示了公司向“玻璃基”转型的决心。公司依托多年玻璃精加工和真空镀膜技术、创新的厚铜镀膜和巨量打孔技术，完成了75寸2304分区Local Dimming背光等产品的开发，打开了玻璃基Mini背光低成本、批量化的大门。公司同步研发了玻璃基正反面多层铜线路的堆叠和导通，创造出领先于世界的玻璃基直显产品，实现了P1.2、P0.9、P0.7等Pitch直显玻璃基产品的打样，在Mini LED直显领域向更小Pitch可批量化方向迈出更成熟的一步。公司于2022年6月携手湖北天门高新投投资不少于10亿布局玻璃基封装载板，达产后将实现年产100万平米芯片板级封装载板，该产品除可应用于Micro LED显示的MIP封装，在集成电路半导体封测等领域具有广阔的应用前景。我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为15.25/20.89/35.49亿元，归母净利润分别为-0.55/0.35/2.91亿元，对应PE分别为-10.2/1.5/1.2倍，维持“买入”评级。
