农产品策略报告（生猪）：现货价格跳水，悲观预期带动期价大跌

7580859095100809010011012013014015008/2511/2502/2505/25中信期货商品指数中信期货农产品指数 !"!!#$!#"%&'()*+,-./0123456789:;<=>7?@ABCDE=FGHIJKLMNOP,-.QRSTUIVWHXYZ[\]^_7`abcdC&投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 efghijklmnop-.qrst& lmnijuv&ijW+&wxy&"$"#z%${z|z"&}~~ÄÅÇ~ÉÑÖÜ~á~ÜàâäÜÑã&åçaéèê{"ë%$|{&`aíìèî""$zzë{&&ïñó&"$"#z%${z|zz&òÜôÖÜ~á~ÜàâäÜÑã&&åçaéè&ê"!zëö$ë&&`aíìè&î"""!$%"&&&õhúéùû7ü†°g¢£gú§•&&&&&&&&&&&¶(+&ß®©™ ́ç ̈≠ÆØ∞±≤≥7¥μ∂Y∑∏súπ•∫ªºΩæeøÆ∞±7S¿¡¬7√ƒ≈∆«»... ÀÃÕøÆ7Œ«»œ–—“”‘’÷û◊7Lÿ£Ÿ⁄À’¤‹]›úfifl7G‡rs[\·9øÆSb‚„‰=ÂC⁄Ê7ÁMËÈÍÎÏÌ7ÓÔçÒÚÛÙı÷ˆ7∏ ̃ ̄ ̆ ̇ ̊ ̧o ̋Òπ7b‚ ̨gˇ!"#$%&'CG‡7∏¤õ()¤°gΩ*π7rsgKõhúé+„›π•7,-./£G0C&^_G0+1ΩZ ̧oC&&&!"!!ß$!∆%273456rsõhúéπ•7+ú!$ä!789:;7 À.2•<$89:;7rsõh=>ß?@Û ̄÷C∏õhú駕70A¿¡°gü†∫ÏÌπ7rsghúé∑§ÕÁB7CD!"!!ß$!∆%2LE7FG!{"$HILEú$|$7"7 À.2JK#ëä|ëLZFG!{"{HILEú$ö%zz7 À.2JK#!äözLZFG!{"zHILEú$ö%ö"7 À.2JK#$äz!LC&-.(M& efghlmnop-.qrst&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& !&9&7&&&&&& NO&¶(+ ......................................................................................................................................................................... 1 PK $!∆%2rsúé§Õπ• .......................................................................................................................... 3 QK ß®R...∞±7øÆrs·9 ....................................................................................................................... 4 SK ¿¡Ωæ›T76UsúV@ ....................................................................................................................... 4 ?K WX+¤õ()¤°g7Y⁄Z›sú ....................................................................................................... 5 [\]^ ..................................................................................................................................................................... 6 &_`NO&_`&$+rsúéab&äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää&{&_`&!+$!∆%2cdrsúé•Õ&äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää&{&_`&{+e, ́çrsf...ghif...&äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää&ë&_`&ë+jFÓÔLkglsÀú&äääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääääää&z&& & efghlmnop-.qrst&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& {&9&7&&&&&& PK $!∆%2rsúé§Õπ•&mnoíìph7!"!!ß$!∆%∆734rsõh+ú!$ä!789:;7q.2∫!!ä!ö89:;7π•$ä"$89:;7 ÀJK#ëäzëL7=>ß?@Û ̄÷7restdrsúéq.2π•ÕÛuM$ä7"89:;7vwKxyKvz{d|rsúéq.2π•ÕÛuM$ä!"89:;C&rsgh}"⁄e§Õπ•7CD!"!!ß$!∆%2LE7FG!{"$HILEú$|$7"7 À.2JK#ëä|ëLZFG!{"{HILEú$ö%zz7 À.2JK#!äözLZFG!{"zHILEú$ö%ö"7 À.2JK#$äz!LC&_`&$+rsúéab&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&~—+89:;Z89&&&aÄÅÇ+noíì&É~ÄÑ&efghijÖ&&_`&!+$!∆%2cdrsúé•Õ&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&~—+89:;&2g&!"!!9$!9ö&!"!!9$!9%& À&2g&!"!!9$!9ö&!"!!9$!9%& À&st&!!ä7"&&!$ä""&&#$ä7"&&#öä"%L&?Ü&!!äö"&&!$äö"&&#$ä""&&#ëäë$L&vw&!!ä{z&&!$ä$z&&#$ä!"&&#zä{öL&áà&!{äz"&&!!äz"&&#$ä""&&#ëä!7L&xy&!!ä""&&!"ä%"&&#$ä!"&&#zäëzL&âä&!$ä7z&&!"ä7z&&#$ä""&&#ëä7!L&vz&!!äz"&&!$ä{"&&#$ä!"&&#zä{{L&ãy&!!ä!"&&!$ä!"&&#$ä""&&#ëäz"L&åçà&!$äz"&&!"ä{z&&#$ä$z&&#zä{zL&éw&!!ä""&&!$ä$z&&#"ä%z&&#{ä%7L&éz&!!ä""&&!"ä|"&&#$ä$"&&#zä""L&ày&!!äëz&&!$ä7"&&#"ä%z&&#{äö|L&èê&!$äö"&&!"ä7"&&#$ä$"&&#zä"öL&ëy&!!äë"&&!$ä7"&&#"ä%"&&#{äzöL&àí&!!ä|"&&!$ä%"&&#$ä$"&&#ëä%"L&ìw&!$ä$"&&!"ä{z&&#"äöz&&#{äzzL&xî&!!äöz&&!$äö"&&#$ä"z&&#ëä7!L&ëî&!{ä$"&&!!äz"&&#"ä7"&&#!ä7"L&ïñ&!$äöz&&!"äö"&&#$ä"z&&#ëä%{L&óò&!!äö"&&!!ä$"&&#"ä7"&&#!ä7ëL&Qôö&!$äö"&&!"ä7z&&#$ä"z&&#ëä%ëL&34+ú&!!ä!ö&&!$ä!7&&#$ä"$&&#ëäzëL&&aÄÅÇ+noíì&efghijÖ&$"$!$ë$7$%!"!!!ë!7!%{"!"!!9$9$!"!!9!9$!"!!9{9$!"!!9ë9$!"!!9z9$!"!!979$!"!!9ö9$!"!!9%9$!"!!9|9$!"!!9$"9$!"!!9$$9$!"!!9$!9$34rs+úqnoíìt$z"""$ö"""$|"""!$"""!{"""!z"""!"!!9$9!7!"!!9ë9!7!"!!9ö9!7!"!!9$"9!7rsghúéFG!{"$äõúùFG!{"{äõúùFG!{"zäõúù efghlmnop-.qrst&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ë&9&7&&&&&& &QK ß®R...∞±7øÆrs·9&mnoíìph734e,M$$∆Hh∞±$7%%ûü7 À†öäz%7$!∆hi∞±$ö|ëûü7qq.∆∫hi...$7z"ûüt À†%äö{LC#°ß®7rs©™ ́碣§<ßÛ∞±hi7∏$$∆#$!∆ ̈≠•¶Æ§rs∞±ßÛ7[\.∫rs·9...•¶øÆC&_`&{+e, ́çrsf...ghif...&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&~—+ûü&&&aÄÅÇ+noíì&efghijÖ&&SK ¿¡Ωæ›T76UsúV@&>ßÁMËÈÍÎÏÌ7jFÓÔ¿¡®©Lk⁄À§Õπ™7!"!!ß$"∆7ÓÔLk⁄ÀJK#%ä$L7ÓÔç¿¡ ́ ̈7≠rs¿¡∑¢Åq§∫Æ"ÏÌC&å«» ́ç∫œ–ÅØ7>ßπ∞ßlsÀúÙı±“”‘÷—7≤¬¿¡≠“≥úsl]¥μ∂∑7⁄ÊÓÔ=ÒÚ∏Æπ«» ́çf∫ª/7S«» ≤œ–ºK7Ωæ« ́ ̈ø¿¡=¬7fl.√©™›úLs7åS6Ursúé∫V@`õC&#$"L#zL"LzL$"L$ë""$ëz"$z""$zz"$7""$7z"$ö""$öz"$%""!"!!ßë∆!"!!ßz∆!"!!ß7∆!"!!ßö∆!"!!ß%∆!"!!ß|∆!"!!ß$"∆!"!!ß$$∆,∆e, ́çHhf©q34e,MHh7noíìt,∆e, ́çHhf©q34e,MHh7noíìt À#ëL#!L"L!LëL7L%L$"L$ë""$ëz"$z""$zz"$7""$7z"$ö""$öz"$%""$%z"!"!!ßz∆!"!!ß7∆!"!!ßö∆!"!!ß%∆!"!!ß|∆!"!!ß$"∆!"!!ß$$∆!"!!ß$!∆,∆hif©q34e,MHh7noíìt,∆hif©q34e,MHh7noíìt À efghlmnop-.qrst&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& z&9&7&&&&&& _`&ë+jFÓÔLkglsÀú&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&~—+L&&&aÄÅÇ+É~ÄÑ&efghijÖ&&?K WX+¤õ()¤°g7Y⁄Z›sú&ß®©™ ́ç ̈≠ÆØ∞±≤≥7¥μ∂Y∑∏súπ•∫ªºΩæeøÆ∞±7S¿¡¬7√ƒ≈∆«»... ÀÃÕøÆ7Œ«»œ–—“”‘’÷û◊7Lÿ£Ÿ⁄À’¤‹]›úfifl7G‡rs[\·9øÆSb‚„‰=ÂC⁄Ê7ÁMËÈÍÎÏÌ7ÓÔçÒÚÛÙı÷ˆ7∏ ̃ ̄ ̆ ̇ ̊ ̧o ̋Òπ7b‚ ̨gˇ!"#$%&'CG‡7∏¤õ()¤°gΩ*π7rsgKõhúé+„›π•7,-./£G0C&^_G0+1ΩZ ̧oC&& &#!z#!"#$z#$"#z"z$"$z!"!$9$"!"!!9$!"!!9ë!"!!9ö!"!!9$"jF¿¡n®©Wƒ≈ÓÔLk≈∆∆⁄ÀjF¿¡n®©Wƒ≈ÓÔLk