1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业点评 Table_First|Table_Summary 汽车 11月乘用车市场低迷，新能源环比微增 ➢ 行业事件: 12月8日，乘联会发布11月全国乘用车产销数据，11月全国狭义乘用车分别实现零售/批发销量164.9/202.9万辆，同比分别降低9.2%/5.7%，环比分别降低10.5%/7.5%，其中新能源乘用车零售/批发销量分别为59.8/72.8万辆，同比分别增长58.2%/70.2%，环比分别增长7.8%/7.9%。 ➢ 乘用车销量环比下降，新能源乘用车销量环比微增 11月全国狭义乘用车分别实现零售/批发销量164.9/202.9万辆，环比分别降低10.5%/7.5%，销量环比下降较为明显，主要系11月疫区扩大到广东、重庆、河南、内蒙古、北京等多个汽车消费大省，疫情对行业的消费端和供给端均有所冲击。但由于部分新能源厂商订单积累较好，叠加油价处于高位，在整体车市低迷的情况下，新能源乘用车逆势实现销量的环比微增，新能源乘用车零售/批发销量分别为59.8/72.8万辆，环比分别增长7.8%/7.9%。 ➢ 强者愈强，头部车企销量增速显著分化 11月国内狭义零售销量前十车企中，比亚迪实现零售销量21.8万辆，同比增长125.1%，特斯拉实现零售销量6.2万辆，同比增长96.9%，销量增速表现亮眼。吉利、一汽大众、长安汽车、上汽大众、广汽丰田、上汽通用、长城、上汽通用五菱零售销量增速分别为3.0%/-12.5%/13.9%/-17.9%/3.5%/-27%/-33.8%/-31.8%,头部车企销量增速呈现明显分化态势。 ➢ 多车企发布限时保价政策，年底订单预计高增 由于新能源汽车国补政策将于今年年底结束，近期已有多家车企发布限时保价政策。AITO问界宣布追加1万个国补保障名额，如因问界原因未在12月31日结束前完成上牌，将由问界按相关标准对差价进行补贴。小鹏汽车、吉利新能源也相继发布各自的限时保价政策。车企的限时保价政策有望刺激消费者在年底前完成定金交付，车企年底订单预计高增。 ➢ 政策托底2023年销量，疫情防控优化有望提振消费需求 在政策端，国常会已明确新能源汽车免征购置税政策延长至2023年底，工信部等三部门也发布了《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，有望从供需两端来推动新能源汽车行业的发展，政策为2023年新能源汽车销量的增长起到托底的作用。在消费端，今年各地疫情频发，广州车展和北京车展暂停，下线经销商闭店情况明显，而防疫政策的优化有望提振消费者对新能源汽车的需求。 ➢ 投资建议 建议关注销量持续高增、在手订单充足的比亚迪，电池托盘业务有望放量的众源新材，在智能驾驶、智能座舱、智能网联和新能源均有布局的经纬恒润，座舱产品丰富、具备较强多单品集成能力的华阳集团，乘用座椅已经拿到多个项目定点的稀缺标的继峰股份。 ➢ 风险提示： 新能源汽车销量不及预期风险，原材料价格波动风险，疫情反复风险。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年12月08日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 黄程保 邮箱：huangcb@glsc.com.cn 联系人 唐嘉俊 邮箱：tjj@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《多车企发布保价促销政策，硅料价格明显下跌》2022.12.04 2、《11月销量再创新高，海外市场加速拓展》2022.12.03 3、《政策加码工业经济，新能源行业重点受益》2022.11.21 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/112022/52022/11汽车沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层 电话：0510-82833337 电话：021-38991500 传真：0510-82833217 传真：021-38571373 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层 电话：010-64285217 电话：0755-82775695 传真：010-64285805