锌铜镍：有色普涨，镍价冲高

有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2022年12月8日 锌铜镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 有色普涨，镍价冲高 核心观点 沪锌 锌主力合约夜盘拉升，日内震荡偏弱。基差月差同步收窄。海外宏观持续回暖，美元指数下行，利好有色。基本面上，当前矿端维持宽松，锌锭月产量持续回升。上周Mysteel样本镀锌厂产量高位回落，利空锌价。锌锭社库低位仍在缓慢去库。外强内弱格局延续，建议1-2反套持有。 建议反套 沪铜 铜主力合约夜盘震荡走强，日内延续强势上行。基差走阔，月差走弱。欧美经济差异收窄，导致美元指数承压下行，宏观环境利好有色。国内疫情再度恶化，对当下需求或有影响，但整体预期乐观。技术面上来看，沪铜主力站稳64000一线后再度上涨，月差开始由正转负，可换月至2302合约多单持有。 建议多单持有 沪镍 镍主力合约昨夜拉升后盘整，早盘再度拉升，一度冲击22万一线。整体呈现增仓上升，基差收窄，月差走阔。昨夜伦镍一度上涨10%，伦镍带动沪镍上行。产业上20万以上的镍价使下游替代消费明显。消息面上，西澳Nova镍矿减产影响，利好镍价。技术面上，镍价已突破前期高点21万，且多头资金集中明显，短期上行动能强。 顺势短多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 锌 12月8日，Mysteel锌锭社会库存为4.11万吨，较周一垒库0.01万吨，较上周四垒库0.03万吨。 ➢ 铜 12月8日，Mysteel电解铜社库为9.24万吨，较周一去库0.35万吨，较上周四去库1.45万吨。 12月8日，Mysteel电解铜保税区库存为2.00万吨，较周一垒库0.45万吨，较上周四垒库0.25万吨。 ➢ 镍 据Mysteel报道：财政部财政政策局国家税收政策中心主任Pande Putu Oka Kusumawardhani 在12月6日巴厘岛努沙杜瓦举行的第 11 届国际经济发展与公共政策年度国际论坛（AIFED）期间说道，政府在讨论出口禁令政策时并不太关注上诉结果。据他介绍，政府决定讨论实施镍矿出口税并不是因为世贸组织的失败。这是因为，原则上，出口税收政策具有广泛的好处，尤其是支持国内供应的可用性。 12月5日，澳大利亚 IGO Ltd IGO.AX表示，在周末发生火灾损坏其发电站后，该公司已将其位于西澳大利亚的 Nova 镍矿业务暂停生产约四个星期。根据经纪商 Ord Minnett 分析师 Dylan Kelly 的估计，目前镍产量可能下降 12% 至 23,000 吨，而生产成本将上涨 5% 至 3.0 澳元/磅。Nova 在上一财政年度生产了 26,675 吨镍。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2022/12/8现货价每日涨跌幅主力收盘价每日涨跌幅基差每日涨跌幅0#锌锭（上海有色）254100.20%248300.89%580-170.001#电解铜（上海有色）66250-0.02%663601.41%-110-930.001#电解镍（上海有色）2239003.47%2188105.37%5090-3660.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -1,000-50005001,0001,5002,0002,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20182019202020212022 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日20222021202020192018 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨40,000 吨45,000 吨50,000 吨55,000 吨60,000 吨65,000 吨70,000 吨75,000 吨80,000 吨2022-08-092022-09-092022-10-092022-11-09LME期货库存SHFE期货仓单(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -50005001,0001,5002,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-02基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-29月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨2022202120202019 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨2022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-29LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势= -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,0002022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-28基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 02,0004,0006,0008,00010,00012,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,0002022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-28月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00045,00050,00055,00060,00065,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/2320222021202020192018 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= -180-160-140-120-100-80-60-40-20005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-29LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何