【华创轻纺】（持续重点推荐）晨光股份：防疫优化有望迎戴维斯双击，估值底部持续重点

【华创轻纺】（持续重点推荐）晨光股份：防疫优化有望迎戴维斯双击，估值底部持续重点推荐！!疫情反复业绩估值均下滑。晨光股价从21年高点跌去51%，估值下跌是核心，主要系市场担忧双减及学生人数减少冲击业绩持续性；同时22年在疫情扰动下业绩亦出现阶段性下滑。!短期：对标百乐，防疫优化下晨光或迎戴维斯双击短期看：业绩阶段性下滑主要系传统核心业务销量下滑及高端化受阻，且业绩低点已过；对标百乐22年在日本防疫放开下股价估值大幅上涨，我们预计晨光防疫优化下估值亦将修复，且先于业绩修复。假设22年公司实现归母净利润13.43亿元，以股权激励考核目标计算，23年归母净利润预计将同增31%至17.6亿元，对应当前股价PE为27倍。!长期：人均消费&晨光市占率&品类扩张空间充裕长期看：双减及学生人数下滑对晨光影响有限。1）双减仅影响行业5%；2）对标美日，我国文具单价及人均消费量仍有较大提升空间；3）晨光书写工具市占率（24.8%）对标日本双寡头（三菱+百乐超46%）提升空间充裕，其他细分赛道市占率提升空间更高；4）从高重合度品类书写工具看，晨光相比百乐三菱毛利率仍有约10pcts提升空间（晨光41% vs 百乐53%/三菱50%）。!股东增持&公司回购彰显信心，安全边际凸显22年3月控股股东增持成交均价/22年10月拟回购最高限价分别为58.7/65元/股，相比当前股价高出15.6%/28%，彰显公司对未来发展信心，安全边际凸显。