有色金属日报国投安信期货SDICESSENOEHUTURL操作评级2022年12月05日铜★☆☆铝肖静首席分析师★☆☆铅F3047773 Z0014087镍☆☆☆不锈钢☆☆☆刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311吴江高级分析师F3085524 Z0016394范润泽高级分析师F3085255 Z0016379010-58747784gtaxinstitutedessence.com.cn【行情点】周一沪铜偏强整理，市场交投活跃。近期关元持续弱势表现，风险资产表现普遍偏强，人民币离库快速升值破7，相比较而言铜价涨幅较为一般。现货方面，上期所库存再降五千吨至6.5万吨，1me库存微降至8.7万吨。现货升水回升至500元附近，市场主动权在持货商手中，贸易市场积极谋求出口。技水上看，铜价短期偏强，延续低买思路。今日沪铝延续度荡偏强，铝键铝棒现货略显乏力。地产政策以及疫情防控政策优化给与术来需求以较大的想象空间，铝键社会库存延续去库，上期所仓单亦处于低位水平，铝市基本面支撑较强，但是预期转化成消费满的复苏还需要时间，当前仍显乏力。沪铝短期突破近四月衰荡平台后可能延续震荡偏强测试上方19600元附近值力，但高位压力将逐渐显现，不宜退涨，逐渐加大实保比例。日内沪锋回吐涨幅、小幅收阴，今日0#锌上调到25290元/吨，对交割月实时升水编窄到405元。钢联社库较上周四减少200吨，下游吸纳高锌价的能力有限。国内社序低、防疫新形势下的消费韧性以及近月较集中的持仓，易于支持偏强震荡的沪锌价格。但认为锌价涨幅空间相对受限在2.5万整数关，领向短线空头择机高拖，肾靠2.5万交易。沪铅主力增仓、守在万六。今日原生铅价上调到15700元/吨，原再生铅价差350元/吨。目前已进入交割月，现货对交割月仍有实时220元/吨贴水。2301含约仓量高，且交逢节前，密切关注原生铅键物流运输情况。沪铬仍可能挤仓上行，逢低买入或多单肾靠20日均线、1.56万持有。今日沪镍价格高位度荡，午盘小幅回落。需求满不锈钢进入淡季，12月和明年1月预计年度检修的安排较多，对镍消费有一定施累，目前操铁和镍矿固下游需求减少，价格逐级松动，务外即尼政府会议对镍铁关税没有得出可执行的结论。新能源汽车链条亦有所疫弱，对镍消费也有一定拖累。但低库存使得空头底气不足，资金推高镍价让下游企业被动接受。内外价差尚术修复，进口利润倒挂导致国内精炼镍资源供给紧缺，镍板升水表现坚挺。二级镍过制与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，镍互自浓经济线为镍价筑底，绝对库存低位始终是逐力支撑。沪不锈钢价格今日高位窄幅衰荡，近期钢厂对原料打压取得一定成效，镍铁等原料价格出现下跌，钢厂利润空间得以维持，减产超预期可能性较低。总体供需状况目前来看仍偏宽松，不锈钢大幅拉涨动力不定。本报备版权易于国技尖修期货有限公团1不可作为投资债据，格载请注明出处 【期货行情】表1：SHFE主力合均收盘价2022年12月05日派跌涨跌幅5日涨跌幅20日涨跌幅SHFE铜66260200. 03%3. 32%0. 81%SHFE铝19320750. 39%3. 37%5. 72%SHFE锌245201600. 65%4. 05%3. 77%SHFE结160052601. 65%2. 63%5. 82%SHFE20775054302. 68%7. 50%9. 11%SHFE锡19453073503. 93%6. 85%17, 01%数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现2022年12月02日涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅LmeS-铜38472112. 01. 34%6. 03%4. 17%LmeS$$3255681. 03. 27%8. 08%8. 77%LmeS-锌3310744. 01, 44%6. 02%6. 75%LmeS铬3221331. 01. 42%4. 29%11. 46%LmeS-镍328150840. 03. 08%10. 46%18. 28%LmeS-锡323570320. 01. 38%5. 39%27. 30%数据来源：wind、国投安信翔贷【库存数据-LME】表3：LME基本金属库存（吨）2022年12月02日增减近5日增减LME铜874508253750LME49792512255775LME锌403508751100LME铅237500600LME镍532741501104LME锡31103008-数招未源：wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2吨%%300, 000-12, 100, 000 70250, 0000. 81, 800, 000601,500, 00050200, 0000. 61, 200, 00040150, 0000. 4900,00030600, 000 100, 000200. 2300, 0001050, 000 -020191252020122320221142019125202117202227数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例一LME锋总库存（左）+LNE择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2吨%吨%300, 000 100140, 000 70250, 00080120, 000 60200, 000100, 000期货5060150, 000 -80, 000 404030100, 00060, 0002050, 0002040, 00010020, 0002019125202012232022114201912520201214202112220数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例+LME期货库存（日）（左） LN1/2+LME锡：库存：合计：全球（左）1/2吨%吨%300, 000 608, 000 80250, 000507, 00070406, 00060200,000国投安5, 00050150, 000304, 000-40100, 000203, 000 -3050, 000 2, 00020101, 000 100 002019122020082021052022022022102019125202011262021111820221111数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右)→LmeS-铝31/2美元/吨11, 000 ┌ 1, 2003, 900 6010, 500 -1, 0003, 600 10, 000 -8003, 300 409, 5006003, 000209, 0008, 5004002, 7008, 000-±2002, 400 +02, 100207, 500 -7, 000 2001, 800 4020201272021912022520202012720218102022411数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水LME锋0-3（右）LmeS-锋31/2美元LME三月期1/2美元4, 800 2502, 600 r 2504, 5002002, 4002004, 2003, 9001501502, 2003, 6001001003, 3002, 000503, 000502, 7001, 800 502, 400501, 600100202012720218102022411202012720218162022421数据未源：bloomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3（右）55, 000r 80050, 000 5, 00050, 000 60045, 000 45, 0004, 00040, 000国投安期货40, 0004003, 00035, 000 -35, 00030, 0002, 00030, 000 20025, 000 25, 000 1, 00020, 000020, 00015,000-20015, 000 1, 000202012720218232022552020127202196202262数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海物贸2, 500 200 2, 000100 -1, 500国投安信期货1, 000500200300--500--400-202012720217132022218202292020211262022323202271420221031数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水500 60 40030 -300200-301006090=100J12020191252020911202162520224620211262022324202271220221031数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信货图17：镍现货升贴水●金川镍升贴水：最小佳金41/330, 000 25, 000 20, 000 15, 000 -国投安信期货10, 000 5,000UYA-5,000202012720213302021720202111112022342022630数据来源：wind、国投安信期贷本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C22022.年2021年2020年2022年2021年2020.年6, 000 1, 2005, 000 -0064, 0003, 000国投安6003002, 0001, 000 J3001, 000 -600-1月3月5月7月 611月1月3月5月7月9月11月武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铅：CO-C22022年2021.年←2020-年2022年2021.年←2020-年3, 500800 3, 000 2, 500-600 2, 000-国投安信期货4001, 500200 1, 0005000.200500-4001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货【成交持仓比】图22：上海有色期货成交持仓比铜成交持仓比(左)←招成341/64 r 3. 533-2. 521. 50. 5202112202201202203202204202206202207202208202210202212数招未源：wind、回投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【行业新闻】智利10月钢产量同比增长2.2%至485447吨。智利国家统计局INE周三公布，智利10月钾产量同