强预期加码，黑色系整体表现偏强——黑色产业链研究周报（20221128-20221202）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：本周表需环比进一步下降，全国大面积降温，需求季节性特征进一步显现，库存迎来拐点，库存正式进入累库周期，强预期仍在加码，本周美联储主席鲍威尔表露12月将放缓加息步伐，同时近期国内地产利好政策不断，房地产企业信贷、债券、股权融资“三支箭”落地，加上国内疫情管控的优化，市场对于后期房地产预期逐渐转变，短期来看，钢价仍处于宏观强预期和供需弱现实的博弈中，整体表现偏震荡。铁矿：本期到港量环比下滑220.7万吨至2431.9万吨，外矿供应环比小降，而疏港量环比小增，受此影响本周港口库存环比有所下降；需求方面，本周铁水产量环比增加0.25万吨至222.81万吨，铁水产量逐步企稳，当前铁水产量已低于产量平控目标值，除非钢厂利润大幅恶化，否则铁水产量下方空间有限；受宏观利好政策刺激，以及钢厂节前补库预期影响，矿价近期表现偏强，但终端需求表现强弱，钢价上涨明显落后，将限制铁矿上方空间。双焦：现货第二轮提涨开始落地，由于钢厂利润还在低位，现货上行空间受限；288口岸蒙煤通关维持高位，口岸存煤再创新高，因煤炭外运恢复，运费上涨暂时支撑口岸价格。市场基于宏观乐观预期的交易仍在持续，黑色系震荡偏强，但双焦基差已基本修复，在钢材进入需求淡季后，焦炭现货继续提涨难度较大，盘面继续上行的阻力加大，短期或宽幅震荡，如现货上涨乏力，关注远月逢高沽空机会。动力煤：产地供应整体稳定，港口市场回暖带动坑口价格止跌反弹；电厂日耗持续回升，但当前日耗同比仍然偏低，旺季特征不明显；港口调入恢复，北方港口库存持续反弹，但随着近期寒潮天气到来，下游拉运积极性提高，港口价格止跌并有小幅反弹。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹环比小降环比下降环比增加大幅走弱长流程维持低利润，短流程亏损扩大震荡偏强热卷环比小增环比略增环比下降大幅走弱利润基本持稳震荡偏强铁矿环比小增企稳环比下降小幅收缩进口利润修复震荡偏强焦炭小幅下滑止跌库存持续去化小幅收缩普遍亏损高位震荡焦煤稳中小降小幅下行下游整体去库小幅走扩企稳反弹高位震荡动力煤整体平稳日耗同比偏低北方港存持续回升高位波动持稳震荡周度策略螺纹1-5反套继续持有；铁矿暂时观望，存在高位回落风险；双焦近月观望，如现货上涨乏力，关注远月逢高沽空机会。 产业纵观——期现数据研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹37901037903808-18-72-0.47%华北螺纹3690-1037703808-38-82-1.01%华南螺纹41104041103808302-327.35%华东热轧3940603940391822-230.56%华北热轧38308038303918-88-43-2.30%华南热轧3940803940391822-30.56%青岛港PB粉78030833787.54535.41%青岛港金布巴72434879787.592710.43%普氏铁矿62（美金）106.857885787.597.618.911.02%CCI进口低硫22881822882200.088213.85%天津港准一级焦2610028572819.0-209-13-7.32%秦港5500现货价格#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧437030上海（热轧-螺纹)-150-50唐山带钢387020上海（冷轧-热轧）430-30唐山钢坯355010RB主力-唐山钢坯25862张家港废钢250010上海螺纹-张家港废钢12900唐山铁精粉73127青岛港PB粉-超特粉561日照港准一级焦26100CCI5500-5000#N/A#N/A现货市场期现 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinD本周，钢材总库存量1281.82万吨，环比减7.61万吨。其中，钢厂库存量429.73万吨，环比减3.63万吨；社会库存量852.09万吨，环比减3.98万吨。本周，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2523.88万吨，环比增33.31万吨，烧结粉总日耗106.47万吨，增2.18万吨。钢厂不含税平均铁水成本2816元/吨，基本持稳。Mysteel调研山西21家贸易商：2021年冬储总量在67.67万吨，2022年计划冬储量在53.3万吨，同比下滑21.2%。心理预期冬储价格在3400-3500元/吨的商户占比61.9%。国家发改委：全面进入供暖期以来，全国统调电厂电煤供应量保持高位，连续多日大于电煤消耗量，存煤保持在1.75亿吨左右的历史高位。大秦铁路运输秩序全面恢复，日运煤量回升至百万吨水平。秦皇岛港存煤持续提升，截至11月29日已达582万吨。整体来看，2022年东北建筑钢材冬储规模或在40-50万吨左右，同比减少30万吨左右；钢厂自储体量较去年略减，但贸易商冬储兴趣大幅降低，钢厂自储占比或继续扩大。据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。据Mysteel调研，12月有14座高炉计划复产，涉及产能约4.6万吨/天；有17座高炉计划停检修，涉及产能约7.0万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计12月日均铁水产量223万吨/天。全年累计同比降363万吨，降幅0.36%。 一、钢材 钢厂维持低利润，开工率环比小降，铁水产量环比企稳研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，mysteel全国高炉开工率75.61%,周环比-1.42%505560657075808590951月1日2月14日3月29日5月10日6月21日8月2日9月13日10月25日12月6日2022年2021年2020年2019年2018年元/吨元/吨元/吨元/吨%唐山高炉开工率50.79%,周环比-1.59%01020304050607080902018年2019年2020年2021年2022年%247家钢厂铁水产量222.81万吨,周环比+0.25万吨1801902002102202302402502602018年2019年2020年2021年2022年万吨高炉产能利用率82.62%,周环比+0.1%(剔除淘汰产能）7075808590951002018年2019年2020年2021年2022年% 铁废价差大幅走扩扩；废钢资源紧张加上亏损，电炉开工环比下滑研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，wind唐山高炉检修数量62个,周环比+2个0102030405060708090010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数立方米个电炉开工率59.38%,周环比-4.16%010203040506070801月7日3月4日4月23日6月17日8月6日9月25日11月6日12月17日20202021年2022年%钢厂废钢库存183.35万吨,周环比+1.34万吨01002003004005006002020年2021年2022年万吨唐山废钢与铁水价差-292.67元/吨,周环比-93.56元/吨-600-500-400-300-200-1000100废钢-生铁（唐山）元/吨 长短流程开工率下降，粗钢产量环比下降，螺纹产量环比基本持稳研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，Mysteel全国日均粗钢产量271.81万吨,旬环比-4.28万吨2002202402602803003203401月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日20182019202020212022万吨Mysteel螺纹钢产量284.14万吨,周环比-0.74万吨2002503003504004501月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18日11月29日2018年2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel热轧产量297.59万吨,周环比+8.75万吨2502702903103303501月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18日11月29日2018年2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel冷轧产量81.18万吨,周环比-1.81万吨606570758085901月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18日11月29日2018年2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel线材产量119.12万吨,周环比-1.28万吨801001201401601801月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18日11月29日2018年2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel中厚板产量142.87万吨,周环比+0.24万吨901001101201301401501601月1日2月22日4月16日6月7日7月26日9月6日10月18日11月29日2018年2019年2020年2021年2022年万吨 大幅降温影响，螺纹表观需求环比下降明显研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，MysteelMysteel螺纹表观消费279.77万吨,周环比-11.49万吨010020030040050060020182019202020212022年万吨Mysteel热轧表观消费305.19万吨,周环比+1.99万吨2002202402602803003203403603801月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月4日12月18日20182019202020212022年万吨Mysteel线材表观消费120.79万吨,周环比-4.23万吨-100-500501001502002502018年2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel冷轧表观消费82.66万吨,周环比-0.72万吨505560657075808590951月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月12日2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel中厚板表观消费132.88万吨,周环比-9.32万吨60801001201401601月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月12日2019年2020年2021年2022年万吨建材成交（5日均值）13.42万吨,周环比-0.73万吨051015202530351月2日2月1日3月3日4月2日5月4日6月3日7月3日8月2日9月1日10月8日11月7日12月7日2017年2018年2019年2020年2021年2022年万吨 需求持续走弱，螺纹社库迎来拐点研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，windMysteel螺纹社会库存354.57万吨,周环比+1.2万吨0200400600800100012001400160020182019202020212022万吨Mysteel热轧社会库存196.68万吨,周环比-3.82万吨13018023028033038043020182019