固定收益信用评论CMBI信用评论固定收益市场每日的更新固定收益部市场日报中国房地产行业今天上午上涨，受到最近一系列支持融资措施的提振。中国的AT1稳定，AMCs的范围在-0.25至+1.5pts之间。LGFV命名BEIPRO'23小幅上涨0.5个百分点至98.7。中 国 房 地 产:4家 国 有 银 行 为 选 定 的 开 发 商 提 供 境 外 贷 款 以 偿 还 债 务 。COGARDs/FUTLAN/FTLNHDs今天上午上涨1.5-10点，LNGFORs/CIFIHG上涨1-4.5点。见下文。NWDEVL: 新世界发展宣布以高达2.5亿美元的要约收购6亿美元NWDEVL 4.5 05/19/30，2亿美元NWDEVL 3.75 01/14/31，最低购买价格为81.4/76.5，债券目前交易价格为77/75.5水平。 交易部门的评论交易台市场观点上周五，中国IG利差当天基本保持不变，客户在某种程度上等待周五晚间非农数据。我们看到整个空间出现了一些获利回吐，与被动RM购买以结束本周相平衡。上周末，上海放宽了一些新冠疫情限制，加入了中国其他一线城市的行列，因为当局加快了向重新开放经济的转变。金融股方面，AMC收盘下跌0.5个百分点，保持不变。HRINTH/ORIEAS交易下跌1-2点。银行资本在清淡的情况下大致稳定。T2继续看到单向买入流。建行/BNKEA曲线收紧7个基点。TMT在RM购买方面略有收窄，BABA/BIDU/TECNT收紧2-6个基点。 BBB-名称小米/联想紧缩6-10个基点。IG物业延续了近期的上升趋势。CHJMAO上涨了1-3个百分点。LNGFOR的票据媒体报道，跨境电商为龙湖集团最新的国内债券提供担保所需的抵押品比开发商的首期债券要少，因此LNGFOR再高2-3个百分点。龙湖为最新20亿元人民币票据提供担保的资产质押的收益率超过80%，而其首笔银矿回发行的收益率为50-60%。进入收盘，媒体报道称，中国前四大状态已通过“窗口指导”命令银行在12月10日之前提供离岸贷款，以帮助房地产开发商偿还海外债务。CIFI、碧桂园、龙湖、新城和美的等开发商被提及有资格获得此类贷款。中国高收益债券空间的交易略有走强，这得益于支持性措施和对美国加息幅度较小的预期。以工商银行为首的中国大型银行承诺向房地产开发商提供至少1.28万亿元人民币（1790亿美元）的融资支持，作为缓解房地产市场动荡的努力的一部分。COGARD飙升了2.5-8.5点。新胡兹24-25交易上涨6-7分。FUTLANs/FTLNHDs明显高出0.5-2.5个百分点。新城控股获得NAFMII的批准，拟注册发行150亿元人民币（21.4亿美元）中期票据。请阅读最后一页的作者认证和重要披露2022年12月5日格伦•柯CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng,注册会计师吳蒨瑩(852) 3900 0801杰里王王世超(852) 3761 8919CMBI固定收益1 2022年12月5日2在其他地方，敏捷 25 在 40 年代的低位基本保持不变。CIFIHG / PWRLNG上涨了2-4个百分点。被击败的名字普遍表现优异，ROADKG明显跃升了3-12分。CSCHCN也在整个曲线上收高了2-8.5点。KWGPRO上涨1.5-6点，以20秒的中高点结束。在香港领域，NWDEVL综合体受到PB的追逐，可以看到大规模的价差收紧。在工业领域，FOSUNI上涨了0.5-1个百分点。在澳门博彩领域，MPELs/WYNMACs/STICTYs回落了1.5-2.5个百分点。非中国高收益债券在强劲的一周后基本保持不变。印度公司名称的购买兴趣更好，可再生能源上涨0.25-0.5个百分点。在印度尼西亚，MEDCIJ的出价上涨了0.25-0.5个百分点。在LGFV/SOE Per/AT1领域，尽管购买流量从周四开始有所放缓，并且转向较少，但在普遍基调下，情绪仍然浮动，以避免跨越风险敞口权重不足的一年。在LGFV中，我们继续看到从离岸和PB的资产管理公司购买TLINVT / Gansu等高贝塔名称，而倾向于出售的RM则在债券攀升~1pt时利用窗口期进行减持，因为报价流动性普遍稀薄。TLINVT 23被标记为2.5点，报价为91.5水平。在优质地方政府融资平台中，我们看到银行的再投资需求，因为多张22s票据接近到期。在其他地方，国有企业Perps仍然受到资产管理公司的追捧，但我们开始看到更多的获利回吐流在几个短期内从RM和道具部门调用AT1。 最后交易日最大的推动者表现最好价格改变顶级公司价格改变ROADKG 5 1/8 07/26/2664.012.2MPEL 5 3/4 07/21/2880.7-2.6ROADKG 6 09/04/2564.411.0ORIEAS 4 1/2 12/21/2693.6-2.15.2 ROADKG 01/12/2664.59.9STCITY 5 01/15/2973.1-1.9COGARD 6 1/2 04/08/2468.08.77.9 CENCHI 11/07/2316.1-1.4CSCHCN 9 07/20/2446.08.5MPEL 5 3/8 12/04/2979.7-1.4 宏观新闻回顾宏观新闻回顾宏– 美国股市周五疲软，标准普尔指数（-0.12%）、道琼斯指数（+0.10%）和纳斯达克指数（-0.18%）受到最新劳工报告的影响，美国11月非农就业指数上涨263k，高于预期的200k。平均时薪同比增长5.1%，而估计为4.6%。美国国债收益率上周五整体下跌，2/5/10/30收益率分别跌至4.28%/3.67%/3.51%/3.56%。 桌子分析师评论分析员市场观点 中国房地产：4家国有银行为选定的开发商提供境外贷款以偿还债务据媒体报道，中国监管机构给予四大国有银行：工商银行、建行、中行和农行“窗口指导”，向一些选定的开发商提供离岸贷款以偿还境外债务。贷款可以由开发商的国内资产担保，并敦促银行在22年12月9日之前实施贷款。中国监管机构过去对国内担保下的境外贷款很严格，这一“窗口指导”进一步表明，中国政府希望通过扩大开发商的融资渠道来稳定房地产行业。消息显示，碧桂园、CIFI、龙湖、美的地产和新城被列入第一轮名单。虽然具体贷款金额尚不得而知，但可能会减轻市场对开发商到期偿还债务的担忧。根据我们之前的观点，重新开放融资渠道可以帮助开发商在短期内管理债务。从长期来看，稳定的经济、放松封锁政策和显着的房地产销售复苏是开发商生存的关键。 2022年12月5日3见下表开发商的美元债务:成熟度(mn)美元20232024202520262027+总计COGARD617155027942873.69270010534.69CIFIHG295105510678508674134FUTLAN / FTLNHD650700600404-2354LNGFOR300---20002300总计资料来源:彭博社19322.69 海外亚洲新问题(价格)发行人/担保人大小(美元mn)男高音券收益率问题等级(M / S / F)今天没有海外亚洲新定价问题 海外亚洲新问题(管道)/担保人货币发行者大小(美元mn)男高音定价问题等级(M / S / F)今天没有海外亚洲新管道问题 新闻和市场的颜色 新闻和市场的颜色 在岸一级债券方面，上周五发行了59只信用债券，金额为610亿元人民币。截至本月迄今，共发行128只信用债券，募集资金总额1，490亿元人民币，同比下降42% 媒体报道 上海浦东发展银行将向万科、龙湖、绿城等16家开发商提供5300亿元人民币（752亿美元）的意向授信额度(敏捷)穆迪将敏捷CFR评级下调至Caa1，将高级无担保评级下调至Caa2，展望为负面(CHFOTN)中国富强置地披露，境外美元计价债券（未偿还49.6亿美元）本金总额（未偿还49.6亿美元）的83.64%（门槛为75%）已签订境外重组支持协议，其中持有13.2亿美元债券本金的持有人选择以股份方式获得债务置换，以换取其持有的部分债券(COGARD)碧桂园获得顺德农商银行高达200亿元的授信额度，公司已获得10多家贷款机构超过3000亿元的授信额度 2022年12月5日4(最大)Trip.com 集团签署15亿美元三年期可持续发展挂钩双期定期贷款融资协议，用于再融资(DEXICN)德信声称改进的债券终止提案得到了多数股东的支持，不能进一步增加条款的甜头(FUTLAN)新城控股获NAFMII批准发行150亿元人民币票据(MIDEAP)美的房地产通过发行三年中期票据筹集15亿元人民币，为项目开发提供资金;公司获NAFMII批准公开发行150亿元人民币中期债券(MOLAND)现代土地进一步延长其5美元债券的债务重组期限（13.4亿）至12月9日(NWDEVL)新世界发展宣布以高达2.5亿美元收购6亿美元新世界发展有限公司4.5 05/19/30，2亿美元 NWDEVL 3.75 01/14/31，购买价格分别为81.4/76.5(NWSZF)新创建宣布要约收购13亿美元新wszf 5.75 perp（高达2.5亿美元）和6.5亿美元NWSZF 4.25 06/27/29（金额未指定），价格为95.5/86.5(SINOCE)远洋服务在普华永道辞职后任命Fan， Chan & Co为新审计师。22年11月11日，远洋服务母公司远洋集团控股取代普华永道，由BDO担任审计师。(SUNAC)据媒体报道，融创中国正试图重组90亿美元的无担保境外债务;公司预计21财年亏损约383亿元人民币(ZHYIHC)周黑亚拟回购最多32.5%的CBs ZHYIHC 1 11/05/25 （o/s 994百万港元，内部资源）招商银行国际全球市场有限固定收益部门电话:852 3761 8867/852 3657 6291招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司作者认证对本研究报告内容负主要责任的作者全部或部分证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点;（2）他或她的报酬的任何部分都与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2） 于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3） 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。重要的信息披露任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。本报告或此处包含的任何信息由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户和/或其向其分发信息的关联公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。 2022年12月5日5本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM