板块波动较小，银保监规范表外监管

投资建议 疫情防控不断优化，地产政策的持续升级，将推动板块估值修复。将招商银行和宁波银行调整至首推，继续推荐成都银行、杭州银行、江苏银行。 周度复盘思考：板块持续走强 本周各行业普遍上涨，银行板块周度涨幅0.99%，申万一级行业周度涨跌幅第二十四。（1）分交易日看，银行指数周一（-1.85%）出现下跌，周二（4.77%）银行股全线上涨，平安银行（9.99%）、宁波银行（9.99%）、招商银行（9.07%）、青岛银行（8.10%）涨势强劲；周三（-0.44%）、周四（-0.55%）、周五（-0.80%）小幅震荡。（2）分个股看，平安银行（6.00%）、招商银行（4.15%）、宁波银行（2.98%）、兴业银行（2.35%）周度涨幅靠前。 周度数据梳理：银保监会出台《商业银行表外业务风险管理办法》 2022年12月02日，银保监会出台《商业银行表外业务风险管理办法》（下称《办法》），对治理架构、风险管理、信息披露、监督管理等多部分进行细致规定。 本次《办法》将担保及承诺业务并作一类，新增代理投融资服务类、中介服务类、其他类，将表外业务划分作四类，对不同类型进行差异化监管。 表外业务是指商业银行从事的，按照现行企业会计准则不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但有可能引起损益变动的业务。表外业务由于监管相对宽松、模式灵活多样，以资产托管业务为代表的表外业务近年来发展迅速。在众多表外业务中，资产托管业务规模最为庞大。截至2021年底，资产托管规模达190.75万亿，同比增加12.84%。部分表外业务受资管新规影响有所压降，如担保承诺类代表业务银行承兑汇票、代理投融资服务代表业务委托贷款、信托贷款。截至2022年十月，银行承兑汇票/委托贷款/信托贷款存量规模分别为2.7万亿/11.26万亿/3.86万亿，同比-15.5%/+3.2%/-23.3%。 从表外业务的特征看，担保承诺类业务占用风险资本、且与表内业务关系较为紧密（图表16）。根据《商业银行资本管理办法》，部分担保、承诺类业务需按一定比例计提风险资本，但其他三类业务暂无资本占用要求；从表内外关系看，担保承诺类业务在核算时按资产负债表、利润表中事项计提，而其他三类表外资产除相关收入计入手续费及佣金收入外，与表内联系较少。 风险提示 宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化；疫情科学防控无法落地；房地产政策落地不及预期。 1、周度复盘思考： 本周各行业普遍上涨，银行板块周度涨幅0.99%，申万一级行业周度涨跌幅第二十四。 （1）分交易日看，周一（-1.85%）出现下跌；周二（4.77%）银行股全线上涨，平安银行（9.99%）、宁波银行（9.99%）、招商银行（9.07%）、青岛银行（8.10%）涨势强劲；周三（-0.44%）、周四（-0.55%）、周五（-0.80%）小幅下跌，波动不大。 （2） 分个股看 ， 平安银行 （6.00%）、 招商银行 （4.15%）、 宁波银行（2.98%）、兴业银行（2.35%）周度涨幅靠前。 同期，H股银行板块中，招商银行（6.21%）领涨。 图表1：银行指数涨幅+0.99% 图表2：银行整体波动相对较小 图表3：招商银行H股领涨 图表4：港股银行指数优于恒生指数 图表5：美股市值较大的银行涨跌幅 图表6：美国银行指数 图表7：A股银行相对估值 图表8：10月以来央行回笼货币 图表9：货币走廊 图表10： 3M 同业存款发行利率 图表11：1Y同业存单发行利率 图表12： 6M 国股转贴利率回落 2、周度专题梳理：表外业务新规出台，银行监管更具规范 事件：2022年12月02日，银保监会出台《商业银行表外业务风险管理办法》（下称《办法》），对治理架构、风险管理、信息披露、监督管理等多部分进行细致规定。 本次《办法》将担保及承诺业务并作一类，新增代理投融资服务类、中介服务类、其他类，将表外业务划分作四类，对不同类型进行差异化监管（图表13）。 表外业务是指商业银行从事的，按照现行企业会计准则不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但有可能引起损益变动的业务。表外业务由于监管相对宽松、模式灵活多样，以资产托管业务为代表的表外业务近年来发展迅速。在众多表外业务中，资产托管业务规模最为庞大。截至2021年底，资产托管规模达190.75万亿，同比增加12.84%（图表14）。部分表外业务受资管新规影响有所压降，如担保承诺类代表业务银行承兑汇票、代理投融资服务代表业务委托贷款、信托贷款。截至2022年十月，银行承兑汇票/委托贷款/信托贷款存量规模分别为2.7万亿/11.26万亿/3.86万亿，同比-15.5%/+3.2%/-23.3%（图表15-图表17）。 从表外业务的特征看，担保承诺类业务占用风险资本、且与表内业务关系较为紧密（图表16）。根据《商业银行资本管理办法》，部分担保、承诺类业务需按一定比例计提风险资本，但其他三类业务暂无资本占用要求；从表内外关系看，担保承诺类业务在核算时按资产负债表、利润表中事项计提，而其他三类表外资产除相关收入计入手续费及佣金收入外，与表内联系较少。 图表13：《办法》将担保及承诺业务并作一类，新增代理投融资服务类、中介服务类、其他类 图表14：2021年中国银行资产托管规模达190.75万亿图表15：2022年十月未贴现银行承兑汇票余额达2.7万（万亿元，%）亿（万亿元，%） 图表16：2022年十月委托贷款余额达11.26万亿（万亿图表17：2022年十月信托贷款余额达3.86万亿（万亿元，%）元，%） 图表18：表外业务特征一览（计入金融衍生工具） 3风险提示 宏观经济超预期收缩：宏观经济超预期收缩不仅对信贷增速和资产质量形成压制，且会引致市场对银行股的悲观预期陷入负向循环。 国内疫情反复：疫情反复将限制居民流动和消费，拖累零售贷款的增速，尤其是对零售转型中的银行。 贷款质量超预期恶化：如果外生冲击导致资产质量严重恶化，公司需要提高拨备，净利润将受到严重侵蚀。 疫情科学防控无法落地。科学精准防控无法在地方层面落实，无法改善居民流动。 房地产政策落地不及预期：如果地产政策落地不及预期，市场对地产下行周期的负面预期再次进入负向螺旋。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。