通信行业周报：上交所提出推动央企估值回归合理水平，关注运营商板块价值重估

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 通信 2022年12月04日 通信行业周报（20221128-20221202） 推荐 （维持） 上交所提出推动央企估值回归合理水平，关注运营商板块价值重估  上交所提出推动央企估值回归合理水平，关注运营商板块价值重估。上交所制定的《中央企业综合服务三年行动计划》提出：1）着眼于服务推动央企估值回归合理水平，通过推动央企上市公司主动与投资者沟通交流，提升透明度，组织引导各类投资者走进、了解、认同央企。2）该行动计划着力配合国务院国资委开展央企专业化整合，为央企整合提供更多工具和通道，推动打造一批旗舰型央企上市公司。3）本次行动计划积极服务完善中国特色现代企业制度，持续推动央企上市公司在完善公司治理中加强党的领导，引导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具，不断完善实现高质量发展的体制机制。  我们认为基于运营商在数字经济时代重要定位、运营商产业数字化业务高增带动基本面反转以及低估值水平三大特点，结合上交所提出推动央企估值回归合理水平行动计划，重点关注运营商价值重估，建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。  1）电信运营商卡位数字经济时代关键环节，从网络服务和网络安全方面重塑运营商价值。从基建角度：运营商打造5G网络新型信息基础设施；同时落实国家东数西算部署，运营商将打造新型算力网络，加快数据中心布局优化，提供多样化算力资源作为数字经济底座支撑。从信息服务角度：在数字经济时代背景下，运营商创新构建连接+算力+能力的新型信息服务体系。面向C端客户，运营商推出5G消息、5G新通话、云游戏等多项特色业务。面向B端客户，探索车联网、元宇宙等算力网络的场景应用。在安全领域，运营商在数据安全、网络安全等具有独特优势，为数字经济发展安全护航。  2）运营商肩负新使命在各行业数字改造当前打开新发展空间，为业务增长提供新动能。电信运营商与产业链上下游企业联系紧密，运营商通过深化自身业务能力，不断探索云网融合能力，为传统行业提供智慧农业、智慧工厂、智慧电力、智慧城市等信息化的解决方案，不断拓宽自身能力边界。近两年天翼云、移动云和联通云保持翻倍增长，发展势头猛烈，我们认为在云业务方面，运营商的行业推广已经有一定优势凸显。天翼云方面，根据中国电信三季度业绩说明会天翼云收入持续翻番，天翼云依托层次化资源布局，渠道与服务属地化优势，目前服务客户超过200万。随着业务规模扩大，天翼云规模效益将逐步显现，结合关键领域持续研发投入及持续有效的成本管控，天翼云业务盈利情况将逐步改善。联通云方面，2022年前三季度联通云实现收入268.7亿元，同比提升142.0%，领先行业，预计到今年年底，将完成300亿元左右的销售收入，在云市场份额将进一步提升。  3）估值方面，当前运营商仍处于低估状态，股息率提升带动估值水平提升。当前运营商估值与海外运营商相比处于低估状态，同时中国移动和中国电信回归A股均提出逐步提升派息率回馈股东目标。根据中国移动三季度业绩说明会，公司全年派息率将比上年（2021年现金分红比例为60%）进一步提升，2023年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上。中国电信也表示将积极履行A股上市三年内派息率达到70%以上承诺。派息率提升将带动运营商估值提升。  本周行情：本周通信板块涨跌幅为-1.25%，沪深300指数涨跌幅为0.56%，通信板块跑输沪深300指数1.81个百分点，在所有一级行业中排序27/30。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-12.3%，创业板涨跌幅为-23.7%，沪深300指数涨跌幅为-23.3%，通信板块跑赢沪深300指数11.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数11.4个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为25.12,位列所有申万一级行业第15，同期的沪深300 PE-TTM为10.74。  风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 证券分析师：李娜 电话：010-63214679 邮箱：lina1@hcyjs.com 执业编号：S0360521070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 132 0.02 总市值(亿元) 33,659.43 3.76 流通市值(亿元) 13,466.28 1.99 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.8% 7.7% -12.4% 相对表现 -2.4% 13.0% 7.9% 相关研究报告 《通信行业周报（20221121-20221125）：“5G+工业互联网”赋能智能制造，建议关注工业互联网产业链》 2022-11-27 《通信行业周报（20221114-20221118）：工信部发放首张企业5G专网频率许可，工业互联网发展提速》 2022-11-20 《通信行业周报（20221107-20221111）：多款相控阵产品亮相珠海航展，建议关注相控阵T/R产业链机会》 2022-11-13 -29%-18%-7%4%21/1222/0222/0422/0722/0922/122021-12-06~2022-12-02通信沪深300华创证券研究所 通信行业周报20221128-20221202 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 本周观点 ........................................................................................................................... 4 （一） 行业观点 ............................................................................................................... 4 （二） 推荐标的 ............................................................................................................... 6 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 7 （一） 国内市场回顾 ....................................................................................................... 7 （二） 行业估值水平 ....................................................................................................... 8 （三） 海外市场跟踪 ....................................................................................................... 9 三、 行业数据更新 ................................................................................................................. 10 （一） 通信网络 ............................................................................................................. 10 （二） 通信终端 ............................................................................................................. 11 （三） 运营商 ................................................................................................................. 12 （四） 移动流量数据 ..................................................................................................... 13 四、 本周要闻回顾 ................................................................................................................. 14 （一） 行业新闻 ............................................................................................................. 14 （二） 重要公告 ............................................................................................................. 15 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 16 通信行业周报20221128-20221202 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 申万一级行业涨跌幅 ................................................................................................. 7 图表 2 TMT板块月涨跌幅 .................................................................................................... 7 图表 3 TMT板块今年以来涨跌幅 ........................................................................................ 7 图表 4 通信指数与沪深300近三年走势对比 ..................................................................... 8 图表 5 通信行业个股涨跌幅和换手率前十 ......................................................................... 8 图表 6 申万一级行业PE