俄油受制裁短期带来油价波动,中长期看好油价维持景气——石油化工行业周报第279期【光大大化工团队】油价重回年初低点,中长期我们依然从供需两端看好原油景气度。 OPEC+于2022年10月出台减产计划,油价一度企稳,但需求端的压力最终驱使WTI油价于2022年12月第一周回到年初低位。站在当前时点,我们认为短期内俄油制裁政策或将带来油市波动,但是中长期供需两端的利好仍有望使油价维持景气。 中期内,后疫情时代航空需求的增加,以及中国经济回升带来的需求恢复都将提振原油需求,长期来看,主要供给方产量增长缓慢,而上游资本开支的不足奠定了长期原油供给端的低增速,中长期原油仍将维持景气。 欧盟对俄油进口禁令将于12月5日生效,附加60美元/桶价格上限制裁。 2022年12月5日起,为俄罗斯石油提供运输和服务(如保险、经纪和金融服务等),都必须遵从60美元/桶价格上限的要求。 截至12月2日,乌拉尔原油期货价格为69.45美元/桶,60美元/桶略低于俄罗斯原油实际售价,我们认为限价的实际市场影响存在不确定性。经济下行叠加加息周期,22年原油整体需求仍承压,IEA对2023年原油需求增量的预测逐渐下调,11月月报的预测值已下调至160万桶/日。2022年,随着全球疫情防控措施的逐渐放开,全球航空业快速恢复。 2023年,全球航空业修复的趋势将持续,我们预计航空出行需求对煤油消费的提振作用将持续。 2022年,中国原油需求承压,2023年,随着中国经济的恢复,中国的原油需求有望重回增长态势,从而提振全球原油需求。OPEC方面,考虑到OPEC闲置产能不足的问题仍存,我们预计OPEC+的原油供给量将持续受控。 美国方面,页岩油的DUC未来一段时间内仍将位于低位,从而限制美国页岩油的增产。 长期来看,海外油企受制于海外新能源政策、成本与通胀、股东回报因素从而担忧投资回报率问题,不愿提高资本开支。资本开支不足将限制全球原油储量的扩充,从而使中长期原油供给增速降低,油价有望维持景气。 投资建议:地缘政治局势持续紧张,中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力,我们预计中长期内油价将维持中高位,建议关注如下标的:第一、上游板块,中国石油、中国海油、中国石化、中曼石油;第二、油服板块,中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。