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顺丰控股是中国最大的快递物流综合服务商,2021年营业收入为2071.87亿元,同比增长34.55%。其中,时效快递占比46.4%,经济快递占比15.6%,快运占比11.2%,供应链及国际占比18.9%。顺丰的发展路径与美国快递巨头类似,从快递品牌商向综合物流商转型。长期来看,顺丰所处的赛道为16万亿级别的大行业,未来有望凭借网络效果和规模效应建立比较优势,获得持续的市占率提升。中期来看,快运和国际业务是顺丰的第二成长曲线。短期来看,顺丰正在等待β和α的共振,降本提效已经在三季度开始验证,而鄂州机场的启用可能改变公司的竞争力提升斜率。预计顺丰2022-2024年的营收分别为2821.21亿元、3309.72亿元和3773.82亿元,归母净利润分别为66.42亿元、93.03亿元和119.90亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。