机械行业：“温故知新”系列之工业机器人行业复盘（三）：从零部件国产化看产业链协同发展

本篇报告主要关注工业机器人行业的产业链协同发展。工业机器人产业链主要包括零部件、机器人本体、系统集成和行业应用等环节，其中核心零部件是带动产业链发展的关键。我国工业机器人的核心零部件仍存在进口依赖，但随着国家对智能制造领域的投入，一些精密减速器制造企业已经取得了快速进步，他们作为工业机器人产业链上的关键，有望带动产业链一起再次成长。推动工业机器人发展的底层驱动因素包括人口结构改变、用工成本增加和下游应用产业的突出需求，这些因素与工业机器人订单变化趋势和减速机的销量变化趋势相关。产业链上下游协同发展，可以实现互惠共赢的局面，从而增厚盈利的成长期。建议关注具备核心技术、不断拓展下游市场应用的主机厂和具备国产替代能力、核心产品过硬的零部件厂商。风险提示包括下游行业投资不及预期、工业机器人需求大幅下滑和行业竞争加剧等。