固定收益专题：从票据逾期和新规看城投风险

本报告研究了城投风险，包括土地市场遇冷、债务监管持续、楼市震荡等导致城投融资环境严峻。城投融资政策进入新一轮收紧周期，城投面临严峻的融资环境。商业票据作为城投平台广义债务的一部分，也开始暴露城投的信用风险。报告列出了6915家存在票据持续逾期的主体中，有54家为发债城投，累计被披露次数110次，累计逾期规模28.55亿，截至10月末逾期余额4.84亿。逾期余额主要集中在山东和贵州的城投平台，逾期票据长时间未结清，反映当地逾期主体可能存在较大的资金问题。城投商票逾期主要集中在区县级和信用评级等级较低的弱资质主体。一家主体在票据持续逾期名单中出现的次数越多，其资金上存在问题的可能性也就越大，因此需要重点关注那些披露次数较多的主体。报告还分析了城投票据逾期的主要原因，系统问题出现次数最多。