请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：23.89元 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 298 流通股本(百万股) 185 市价(元) 23.89 市值(百万元) 7,119 流通市值(百万元) 4,426 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1、长盛轴承（300718）点评报告：2022Q3业绩超预期，风电轴承大有可为-20221024 2、长盛轴承（300718）点评报告：定增加码风电轴承，产业放量在即-20221002 3、长盛轴承（300718）深度报告： 自润滑轴承国产龙头，风电领域打开公司第二成长曲线-20220811 4、长盛轴承（300718）点评报告：公司收入保持较快增长，盈利能力有所减弱-2022042 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 655 985 1,229 1,491 1,738 增长率yoy% 9.1% 50.3% 24.7% 21.3% 16.6% 净利润（百万元） 145 155 194 253 311 增长率yoy% 13.6% 6.7% 25.0% 30.6% 22.8% 每股收益（元） 0.49 0.52 0.65 0.85 1.04 每股现金流量 0.35 0.27 0.56 0.63 0.92 净资产收益率 10.8% 11.0% 12.4% 14.3% 15.3% P/E 49.0 45.9 36.7 28.1 22.9 P/B 5.5 5.3 4.8 4.2 3.7 备注：股价取自2022年11月30日 投资要点  事件：通过与风电主机厂商共同努力，公司建成了模拟行星齿轮相对行星销轴转动的国内首台1:1比例主齿轮箱滑动轴承试验台，并已顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验。该试验轴承由公司生产制造，这标志着长盛轴承在风电主齿轮箱滑动轴承替代滚动轴承方面迈入了新阶段。  风电领域“以滑替滚”趋势明确，滑动轴承市场空间巨大。风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展，使用滑动轴承代替滚动轴承是风电行业未来重要的技术发展方向。风电补贴退坡背景下风电企业对降本的迫切需求也将加速风电领域滑动轴承对滚动轴承的替代。滑动轴承具有结构简单、重量轻、自带润滑剂、噪音低的优点，可应用于风电主轴系统、齿轮箱系统、偏航系统、变桨系统、联轴器等。根据GWEC预测，2026年中国风电年新增装机将超过60GW，风电领域滑动轴承的价值量为1.5亿/GW，在滑动轴承全部替代滚动轴承的情况下，对应滑动轴承市场90亿元。  全力打造1:1试验台，完成主齿轮箱滑动轴承台架试验。风电主齿轮箱滑动轴承随实际工况十分恶劣，风机在整个寿命期内要承受单叶片吊装工况、额定工况、超载工况、正反摇晃以及其它突发工况的影响。公司搭建了1:1比例风电主齿轮箱滑动轴承试验台，用于安装1:1比例的行星齿轮径向滑动轴承和推力轴承进行试验验证。该试验台能模拟滑动轴承的实际运动形式以及径向、轴向倾覆力矩的加载以及诸多极端环境条件。公司目前已在该试验台顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验。  台架试验结束进入新阶段，订单有望加速推进。风电领域的滑动轴承的需要经过轴承厂的台阶试验阶段和主机厂的挂机验证两个阶段。公司风电主齿轮箱滑动轴承已与国内主要风电主机厂完成了台架测试，接下来会进入挂机试验阶段。在挂机试验期间，公司可以针对主机厂的风电设备实际运行中出现的问题进行方案改进并快速迭代。严苛的台架试验为后续新机型主齿轮箱滑动轴承的研发和批量生产打下了坚实的技术基础。  公司“二次创业”扩品类，发展添新动力。公司深耕自润滑轴承行业二十余年，在自润滑轴承工艺、材料的研发创新、推广应用等方面走在行业前列。公司建立了行业内较全面的产品体系，产品涉及上万种规格，能基本满足客户的一站式采购需求；产品质量优越，批量产品的稳定性、可靠性、寿命等综合性能获得市场广泛认可；公司着力于为客户创造价值，能针对客户的个性化需求提供整套的材料研发和产品设计方案。公司基于对摩擦学材料及高性能聚合物的研究，持续进行新产品、新应用的拓展：公司的滑动轴承正逐步切入核电、光伏、光热、军工等多个细分领域。新业务进一步丰富了公司的产品结构，有利于促进公司业务的良好持续发展。  维持“买入”评级。公司是我国自润滑轴承行业龙头企业，产品远销海外，客户资源优势突出，是中国核心零部件“进口替代+走出国门”的典型代表。受益于汽车及工程机械等下游行业的持续回暖，公司业绩快速增长可期。此外，滑动轴承替代滚动轴承有望在风电领域快速渗透，风电业务有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.94亿元、2.53亿元、3.11亿元，对应PE分别为37、28、23倍，维持“买入”评级。  风险提示：宏观经济周期性波动、原材料价格上涨、下游需求放缓、汇率大幅波动、海外贸易环境恶化、业绩不及预期风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。 主齿轮箱滑动轴承台架试验结束，风电轴承订单有望加速推进 长盛轴承（300718） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2022年11月30日 [Table_Industry] -60%-40%-20%0%20%40%2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11长盛轴承 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 盈利预测表 [Table_Finance2] 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。