利率复盘笔记：PMI不及预期，债市反向上行

报告标题：2022.11.30 PMI不及预期，债市反向上行——利率复盘笔记

报告正文回顾了当天利率运行的情况，并梳理了多空信息。全天来看，T2303涨近1毛，10年期国债活跃券220019收益率上行2.25bp。今日长端收益率继续上行主因不及预期的11月制造业PMI公布，不及预期，但债市利率仍然基于经济增长的预期而上行，午后防疫预期再度修正使得债市情绪承压。近期国内多地疫情升温，生产需求同步放缓使得制造业景气度继续下滑，外需承压进一步从需求端形成掣肘，市场对基本面“弱现实”的预期进一步得到印证。当前市场对基本面较充分的定价或意味着后续将陆续公布的11月进出口、物价等数据对债市的扰动有限，强预期主导下基本面对债市依然偏向逆风。但我们也要看到，目前经济政策出台较多，但经济数据恢复相对滞后。从政策调整优化到经济周期回升的传导过程中仍有很多环节需要跟踪和观察，在经济复苏的持续性得到数据验证前基本面还不能够支持长端利率的持续上行。