有色金属行业月报：美联储放缓加息预期增强，金属价格普涨

第1页 / 共30页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 有色金属 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 研究助理：李泽森 登记编码：S0730121070006 lizs1@ccnew.com 021-50586702 美联储放缓加息预期增强，金属价格普涨 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 有色金属相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《有色金属行业年度策略：黄金为矛，锂铝为伴》 2022-11-24 《有色金属行业月报：碳酸锂价格再创新高，金属板块宽幅震荡》 2022-11-01 《有色金属行业月报：美联储加息预期增强，金属板块承压》 2022-10-10 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2022年12月01日 投资要点： ⚫ 11月，上证综指上涨8.91%，有色板块上涨8.01%，在30个行业中排名第20，表现较弱。有色子行业中，黄金（16.21%）、镍钴锡锑（13.74%）、铅锌（10.44%）、铝（10.08%）、铜（9.30%）、钨（6.93%）、稀土及磁性材料（4.58%）、其他稀有金属（3.12%）、锂（-0.54%）。 ⚫ 基本金属：LME与SHFE金属价格普遍反弹。美国10月通胀数据超预期下滑，鲍威尔最新表态12月或将放缓加息，预计短期内基本金属价格维持震荡格局。下游汽车、光伏等板块依旧是铜、铝消费的重点增量空间。地产政策持续放宽有望提振基本金属需求，部分地区限产和疫情反复对铜、铝等基本金属供需造成一定扰动，建议关注成本控制较好的铝企和生产新能源汽车零部件、光伏铝型材的铝合金企业。 ⚫ 贵金属：11月黄金价格大幅上涨。11月美元指数冲高回落，美国10月CPI与核心CPI同比增速均低于预期，美联储12月加息50基点概率较高，放缓加息预期增强，市场对于全球及美国的衰退预期在不断增强，金价压力减缓。考虑到美联储加息周期仍未结束，短期内金价或将维持高位震荡，建议持续关注12月美联储议息会议释放的信号以及国际局势变化。 ⚫ 小金属：10月新能源车产销保持高增，碳酸锂价格冲高回落。截至11月末，金属锂价格为296万元/吨，月度涨幅达0.17%；电池级碳酸锂价格达56.65万元/吨，月度内涨幅达1.52%，江西高安地区碳酸锂产线停产、局部疫情、低库存以及新能源汽车旺盛需求等因素为锂价提供高位支撑，短期内锂价或将继续维持高位震荡。 ⚫ 稀土：氧化镨钕价格微涨，氧化镨、氧化钕、氧化铽价格下跌。根据SMM调研情况，稀土市场询单活跃，持货商报价坚挺，稀土现货紧缺情况依旧存在，实际成交价格有所上调。 ⚫ 投资建议：截至11月30日，有色板块PE为15.74倍，贵金属板块PE为18.67倍，工业金属板块PE为16.10倍，稀有金属板块PE为14.60倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、美联储持续加息、新冠疫情反复以及地缘冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、锂和黄金板块。 风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全球新冠疫情恶化。 -32%-27%-22%-16%-11%-6%0%5%2021.122022.042022.072022.11有色金属沪深300 第2页 / 共30页 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ........................................................................................... 4 2. 金属价格及库存变动 ........................................................................................ 6 2.1. 基本金属：LME金属价格普涨，LME金属库存普遍下降................................................. 6 2.2. 贵金属：COMEX黄金、白银价格大涨 ............................................................................ 7 2.3. 小金属：碳酸锂价格冲高回落小幅收涨 ............................................................................ 7 2.4. 稀土：氧化镨钕价格微涨，氧化镨、氧化钕、氧化铽价格下跌 ........................................ 7 3. 下游行业需求情况 ........................................................................................... 8 3.1. 地产：房地产价格指数增速继续放缓 ................................................................................ 8 3.2. 汽车：汽车产销当月同比大幅收窄，新能源汽车产销保持高增速 .................................... 9 3.3. 家电：空调产量同比增速小幅收窄，家用电冰箱和冷柜产量同比增速继续下滑 .............. 9 4. 宏观与行业资讯 ............................................................................................. 10 4.1. 宏观 ................................................................................................................................ 10 4.2. 行业与公司资讯 .............................................................................................................. 18 4.2.1. 行业资讯............................................................................................................... 18 4.2.2. 公司资讯............................................................................................................... 19 5. 行业观点与投资建议 ...................................................................................... 23 6. 风险提示 ........................................................................................................ 25 7. 附录：金属价格走势图 .................................................................................. 26 图表目录 图1：A股各行业月度涨跌幅（%） ......................................................................................... 4 图2：有色子行业涨跌幅（%） ................................................................................................ 4 图3：有色板块公司涨幅前10名（%） ................................................................................... 5 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%） ............................................................................... 5 图5：70个大中城市新建商品住宅价格指数增速 ..................................................................... 8 图6：70个大中城市二手商品住宅价格指数增速 ..................................................................... 8 图7：房地产开发投资完成额及增速......................................................................................... 8 图8：商品房销售面积和销售额同比增速 ................................................................................. 8 图9：汽车产量及同比增速 ....................................................................................................... 9 图10：汽车销量及同比增速 ..................................................................................................... 9 图11：新能源汽车产量及同比增速 .......................................................................................... 9 图12：新能源汽车销量 ............................................................................................................ 9 图13：空调产量及同比增速 ................................................................................................... 10 图14：家用电冰箱产量及同比增速 ........................................................................................ 10 图15：冷柜产量及同比增速 ....................................