性价比定位稳固，品牌化进展顺利，收入和利润超预期

拼多多发布2022年第三季度财报，总收入达到355亿元，同比增长65%，广告收入为284亿元，同比增长58%，佣金收入为70亿元，同比增长102%。拼多多用户对品质好货的需求旺盛，品牌化持续推进，在3C、美妆、家电等品类有所突破。销售费用投入有所加大，但受益于收入高速增长利润仍大幅超预期。由于公司3Q22的货币化率提升幅度及品牌化进展超预期，因此我们调整了盈利预测，预计公司22-24年实现经调整归属利润419/578/743亿元。综上，给予拼多多目标价94.82美元/ADS，维持“买入”评级。