【中信建投策略】防疫政策点评：路径或有波折11月29日下午，国务院联防联

【中信建投策略】防疫政策点评：路径或有波折11月29日下午，国务院联防联控机制新闻发布会召开，并同时发布了《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。我们认为此次发布会的召开和方案的发布，进一步为未来防疫政策的演化与发展指明了方向，主要有以下三点：1、针对“层层加码”、“一刀切”等问题，指出“长期封控必须予以纠偏和避免”并提到“封控管理要快封快解、应解尽解”；同时对近来所发生的部分“抗疫乱象”进行了严肃批评，指出“对出具虚假核酸检测报告等严重违法行为坚决依法依规严肃处理”。2、强调未来科学分类收治患者并加强重症救治能力的建设，同时也强调了现有疫苗对于新冠变异株的有效性；3、加快提升老年群体疫苗接种率，并印发了《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，其中指出加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率；综合来看，经过此次会议的召开，“疫情防控二十条”、“反对层层加码”等问题有望得到坚决贯彻落实，遵循“实事求是”、“以人为本”的原则。我们认为：1、防疫政策优化渐成一致预期，边际变化正在发生，但是“循序渐进”依然是主旋律，一蹴而就、一步到位的调整是不现实的。2、疫情对于经济社会发展的束缚正在边际弱化，但后续实际演绎路径大概率仍会充满反复和扰动。参考借鉴海外主要国家防疫政策调整进程，疫情形势出现反弹情形发生概率较大，不同国家对此实施阶段性收紧政策力度不同，实质性收紧程度有限且基本上防疫严格程度会边际放松。3、对于疫后消费复苏而言，短期维度内数据层面的脉冲式改善可以期待，但拉长时间维度后的复苏持续性并非仅靠防疫政策优化单一条件的改善就能够得到满足的，毕竟消费仍然决定于疫情实际情况和内生需求的恢复。4.落实到股票市场层面，海外市场防疫政策放松不断落地后对消费提振效果或逐级减弱。部分国家市场存在投资者在放开前博弈政策思路的转换进而带动有关板块产生超额收益，而落地后迎来的是相关个股的预期兑现，且投资者对于后续政策推进的反应是边际趋弱的。因此，回到国内市场层面，对逻辑上受益疫后复苏的板块不应过度乐观，先稳而后求进。