请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：政策加码利好不断，暂未完全传导到位 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约放量减仓冲高回落收于3765元/吨，环比上涨0.8%，上海中天报3810元/吨，环比上涨20元/吨。热卷2301合约缩量减仓上行收于3880元/吨，环比涨1.23%，上海本钢报3940元/吨，环比上涨40%。近期钢材基差大幅走弱，期货价格近强远弱。昨日全国建材成交12.91万吨，成交趋弱。截止11月24日，今年全年供地计划完成率仅55%。证监会恢复房企再融资。 整体来看，目前防疫政策进一步优化，地产托底政策加速出台，政策和预期都在加速回暖。基本面来看，近日有广东钢企因废钢短缺倒逼停产事件出现，从建材出库和成交高频数据来看，需求依旧弱于历史同期水平，叠加钢材即将进入消费淡季，去库预计放缓，价格继续向上的动力小于原料端，建议作为套利空配。 策略： 单边：无 跨期：无 跨品种：多矿空材 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情防控政策，钢厂停限产情况，需求情况等。 铁矿：市场预期提振，铁矿盘面上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约收于770.5元/吨，上涨17.0元/吨，环比上涨2.26%。青岛港PB粉763元/吨，超特粉633元/吨，曹妃甸港PB粉775元/吨，天津港PB粉780元/吨。进口铁矿港口现货价格全天累计上涨3-22元/吨。 宏观层面：国务院常委会提出稳经济，同时地产利好政策持续不断，市场对房地产预期货研究报告|黑色商品日报2022-11-30 政策加码利好不断，暂未完全传导到位 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2022-11-30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 期转暖。中国工商银行、邮政储蓄银行等与房地产企业签订战略合作协议。证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问称，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。昨日国务院联防联控机制新闻发布会表示，要坚持整治层层加码，对群众的合理诉求要及时回应和解决。 铁矿基本面：终端成材消费逐步进入淡季，本周北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，下游对成材的采购意愿转淡，目前冬储意愿不强。整体来看，目前钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策。目前市场多空分歧加大，市场担心疫情发展压制需求。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：产地运输受限，盘面震荡偏强 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡偏强运行，盘面收于2851元/吨，涨幅2.39%。现货方面：内蒙个别焦企对焦炭价格提涨100元/吨，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2630-2680元/吨。供应方面：第二轮提涨开启，焦化利润仍处于倒挂，开工意愿不强，焦企关停限产力度加大，出现焖炉。叠加疫情爆发，部分区域静默管理，运力吃紧，供应端持续收紧。需求方面，下游冬储补库，高炉复产，叠加到货受限，对焦炭需求较好。整体来看：由于亏损及煤源紧张，部分区域焦炭供应吃紧，加之钢厂仍有补库需求，焦企多保持低库存运行，同时考虑到成本支撑较强，我们认为焦炭存在向上修复的机会。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡偏强运行，盘面收于2246元/吨，涨幅2.65%。供应方面，受疫情和管控影响，部分煤矿有停产、限产，供应有所收紧，蒙煤通关基本 黑色商品日报丨2022-11-30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 恢复正常。需求方面，焦炭开启第二轮提涨后，提振市场情绪，下游需求较好，部分煤种价格有所上调。整体来看：当前焦煤依旧维持中低库存水平，疫情政策一旦利好，将带来焦煤向上修复的机会，以偏多思路对待。 焦炭方面：偏强运行 焦煤方面：偏强运行 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进口等。 动力煤：销售情况一般 煤价以降价为主 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，目前受疫情影响，局部地区煤矿煤场暂停销售，运输受限。多数煤矿有库存，煤价以降价为主，降幅在20—80元/吨。当前煤矿心态继续悲观，认为当前需求较差，各环节库存较高情况下，煤价继续承压下行。港口方面，本周全国即将迎来大范围的寒潮天气，贸易商认为需求可能会预期转好。但是也有部分贸易商认为当前下游库存较高日耗偏低情况下，下游需求难以有好转，等价格跌至限价区间后价格或许会企稳；进口煤方面，当前国际煤价有所稳定，近期招标对低卡煤进口较为积极。但随着近期国内煤炭价格快速下跌，预计后期进口煤市场再度趋于平静；运价方面，截止到11月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于851.56，相比11月28日上涨23.7个点，涨幅2.86%。 需求与逻辑：下游终端电厂日耗较差，因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较高，因此电厂近期招标积极性不高。大秦线日渐的恢复，煤炭运输有一定保障。叠加当前疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。在当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定下，煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望 黑色商品日报丨2022-11-30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃偏弱震荡，纯碱高位盘整 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301偏弱震荡，收于1406元/吨，跌11元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1597元/吨，环比昨日降幅0.06%。整体来看，玻璃的供应持续下降，终端成交表现受房地产行业不景气及国内部分地区疫情影响，高库存压力短期未见好转。宏观层面，近日证监会恢复上市房企和涉房上市公司再融资，短期地产行业情绪高昂，但未反馈到玻璃盘面。后期需要紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301高位震荡，收于2700元/吨，跌1元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行，昆仑装置恢复正常生产。整体来看，开工率仍处于高位，浮法玻璃受冷修影响，一定程度限制了纯碱需求，但纯碱高出口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑作用，整体需求持稳，总库存延续去化态势。考虑到纯碱的库存仍处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：趋势偏空 纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱出口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 黑色商品日报丨2022-11-30 商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月11月29日11月28日11月22日10月28日11月29日11月28日11月22日10月28日381037903790376039103880383036703710370037003660381037903770369041304120411042103970394038903680376537383677349038803845375535303729368136013426380037463673345936843635355433703719366935963400RB014552113270HC01303575140RB0581109189334HC05110134157211RB10126155236390HC10191211234270基差:北京RB013552113260基差:天津HC012035105250365776648099827145464756817777593580356035203510华北-127-101-97-3032500250024902380华东-165-145-179-4452725268626672774284728002786291118.820.028.319HC01-181-158-196-24612.915.413.614.4HC05-128-119-134-205华北-157-115-107-280HC10-117-89--华东-178-151-139-283现货4.664.724.825.07RB01-218-189-204-22901合约5.045.095.185.65RB05-134-123-147-19110合约5.185.295.465.93RB10-97-71--现货1.461.481.481.36华东-159-176-165-8801合约1.361.381.401.42华南-146-129-135-3410合约1.471.501.531.53现货4.544.614.775.19现货1009040-9001合约4.894.955.075.0501合约115107784010合约5.135.245.405.9910合约35344230现货1.431.441.471.3901合约1.321.431.454.99日照港267026302580270010合约1.461.481.515.54唐山2600260025002800吕梁2360236022602560PB粉7637487236592851278626862488超特粉6336116005562627257324782324卡粉8548408157582526244823582220-999482J015072118445771756725625J05274285326609749729691599J09375410446713719694659573225214208164I0146444777101125120104I05687181103吕梁低硫2390239023502500I0998140148163沙河驿蒙5#2270227022412300I01605170122港口提澳煤2571257125712565I058278104147266266255257I091121351581952246218820851925I01-79726161757169916131560I05-106106981656161115421502I09-140138559JM012483157375JM05514571629740JM0961465969979922273426期现价差:港口澳煤港提JM0132538348664030353326期现价差:澳洲中挥发硬焦JM01176476254 焦矿比 现货3.183.203.253.73490489472365 01合约3.703.693.703.98101887159 05合约3.513.533.593.88现货1.121.101.101.087078998201合约1.271.511.541.497.207.167.177.1705合约1.441.441.461.42-